在信用的“真实世界”中，金钱绝非遥不可及的“免费”

最近的一篇评论文章提到了在不久的过去，金钱“几乎是免费的”。 这是在美联储主席鲍威尔据称将“现实世界”引入信贷成本之前。 读者应该持怀疑态度，而不仅仅是怀疑鲍威尔从众所周知的制高点控制着世界上最重要的价格（信用）的假设。

“几乎免费”的钱既没有也没有被正确理解，主要是因为它与无论美联储在做什么，所有行业的所有企业都难以获得资金是多么的困难背道而驰。 想想优步UBER
. 虽然它在 2019 年向公众公开发行股票，但它在 2009 年开业，几年后却轻而易举地演变成硅谷最受关注的“独角兽”之一。 优步无疑是硅谷最受关注的公司，同时据称金钱是无成本的。 显然优步没有收到备忘录。

当 Benchmark Capital 向这家硅谷宠儿投入资金时，这家著名的 VC 为自己获得了 Uber 五分之一的股份 12 百万美元. 停下来想一想。 优步没有债务融资，实际上科技公司也从来没有。 而且他们永远无法仅仅因为硅谷 90% 的初创公司都失败了而借款。 这就是为什么贷方不考虑风险资本家在哪里考虑的原因。 为什么要借给一开始可能永远不会有收益的人？

这就解释了为什么 Uber 的创始人以看似很少的价格交出了公司 20% 的股份。 硅谷的失败率塑造了那里的投资商业模式：仅股权融资. 而且股权非常昂贵。 1,000% 的利率相对便宜。 贵的那种

考虑到过去几年美联储为零的情况，这是值得考虑的事情。 美联储对“自由”的渴望从来没有反映出市场，所谓的“紧缩”美联储也没有反映出现在的现实世界。 在世界上最具活力的经济体中最具活力的部门，资金非常昂贵。 仅限股权融资 昂贵的。 不仅在高风险的北加州，“钱”很难拿到。

想想投资银行业务，以及为什么投资银行家的薪水如此之高。 他们得到很好的补偿不是因为钱是免费的，而是因为这对 99.999% 的美国公司来说很难达到。

那些不评价投资银行关注度的人呢？ 想想次级借款人。 考虑到伊利诺伊州 2021 年通过的《防止掠夺性贷款法案》，考虑这一点很有用。后者规定非银行贷款机构向次级抵押贷款借款人收取超过 36% 的贷款费用是非法的。 经济学家 J. Brandon Bolen、Gregory Elliehausen 和 Thomas Miller 对法律的后果进行了详细研究，结果发现了读者所期望的结果：在法律通过之后，向次级借款人提供的贷款枯竭了。

重要的是时机。 美联储主席鲍威尔直到 2022 年 2021 月才开始提高联邦基金利率，但在伊利诺伊州，次级贷款借款人发现，当据称 36 年资金仍然免费时，获得贷款要困难得多。甚至不到 XNUMX%！

正因为复利是一个如此强大的概念，所以金钱几乎从不 哑，这就是免费的含义。 这意味着钱永远不是免费的。 美联储的权力更多是理论上的，而不是实际的。

回顾 1980 年，当时美联储主席保罗沃尔克正在积极加息。 让我们开玩笑地说，他就像今天的鲍威尔一样，正在努力将“现实世界”带入利率。 除了他没有。 而不能。 图 1980 年，才华横溢的迈克尔·米尔肯 (Michael Milken) 不仅能够为 MCI 争取到近 1 亿美元的资金，帮助其从最蓝筹股 AT&T 手中赢得长途业务T
，他能够确保 MCI 贷款利率低于美联储利率。 好吧，如果 MCI 不支付美联储的利率，那么读者认为 AT&T 支付了多少借款呢？

这只是一个提醒，尽管美联储不断寻找相关性和权力，但市场始终无处不在。 他们的讲话提醒人们，是市场而非美联储决定了信贷的成本和数量。 这一事实有望平息这样一种观念，即总是令人流鼻血的昂贵信贷可以通过中央计划以某种方式定期变得无成本。