(彭博社)——美国债券市场正朝着迄今为止最明显的迹象飞速前进，表明美联储转向鹰派正在产生影响——10年期实际利率高于0%。
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尽管随着美联储开始了一系列旨在遏制高通胀的激进加息行动，今年所有美国国债收益率都出现了攀升，但在过去两周中，接力棒已经转移到了受通胀保护的票据和债券上。 它们的收益率被称为“真实”，因为它们代表了投资者只要与额外支付以抵消通胀相结合就会接受的利率。
对于收入可能随着通货膨胀而增加的借款人来说，实际利率代表了一种真实的货币成本。 对于 10 年期贷款，自 2019 年初以来一直为负值，除了在 2020 年 0.15 月的市场混乱期间短暂出现。通胀保值国债的 0.49 年期实际收益率从过去一周的 -1.26% 飙升至 -XNUMX%。 XNUMX 月份的谷底为-XNUMX%。
瑞银证券部门美国利率策略主管迈克尔·克洛赫蒂表示：“美联储将收紧政策从根本上应该支持更高的实际收益率。”
实际收益率为负的时代支持了对风险较高资产的需求——金融环境放松。 为了让通胀重新得到控制，美联储需要通过提高实际收益率来收紧通胀。 这次的速度可能会更快。 2018 年底，随着美联储缓慢收紧政策，10 年期实际收益率在 1 年退出负值区域后升至 2016% 以上。
市场对美联储将加息幅度的预期激增，与美联储会议日期相关的期货现在预计其将在 3.15 年年中达到 2023% 左右的峰值，高于目前的 0.25%-0.5%。 高盛集团首席经济学家 Jan Hatzius 周五表示，有可能设想到可能超过 4% 的情况。
“实际收益率高于零意味着股票和所有资产的估值都需要重新评估，”DWS 美洲首席投资官 David Bianco 说。 美联储官员“在对抗失控的通胀方面非常有说服力，他们将采取行动。”
在俄罗斯于 23 月 XNUMX 日入侵乌克兰后的两周内，大宗商品价格飙升刺激了对通胀保值债券的需求，实际收益率短暂回落至去年的低点。 受通胀保护的国债和普通国债之间的收益率差异——代表了使它们的回报相等所需的通胀量——扩大了，在某些情况下达到了过去二十年的最高水平。
然而，收益率随后反弹至大流行前以来的最高水平是由实际收益率引领的，这表明投资者预计美联储将成功控制通胀。
预计将于周二公布的 1.2 月份美国消费者价格指数环比增长 2005%——高于 8.4 年 1982 月以来的任何水平——将年增长率提高到 XNUMX%，上一次出现是在 XNUMX 年。
通常情况下，强劲的经济会同时提升实际收益率和通胀预期，但激进的美联储为这两者的分歧奠定了基础，造成“TIPS 的极端波动，”Cloherty 说。
自 3.3 月 23 日以来，美国国债通胀保值证券指数已下跌 4.7%，到 2022 年的总回报率为 -7.8%。而可比较的常规国债表现更糟——年初至今的总回报率为负 2.4%——他们近期表现优于大盘，仅下跌 XNUMX%。
随着披露——首先是美联储理事莱尔·布雷纳德（Lael Brainard）周二披露，然后在周三联邦公开市场委员会 XNUMX 月会议纪要中披露——资产负债表收缩将比一些市场参与者预期的更早开始、更迅速地展开，TIPS 的表现不佳.
会议记录显示，美联储将在下个月开始缩减资产负债表，不会更换其持有的所有到期美国国债和抵押贷款支持证券。 美联储上一次进行所谓的量化紧缩是在 2017 年至 2019 年期间，它每月设置了多少到期持股不会被新证券取代的限制。
会议纪要显示，综合径流上限可能在三个月内达到 95 亿美元。 虽然峰值符合债券交易商的预期，但速度比一些人预期的要快。
随着美联储将其资产负债表从 2020 年 2020 月扩大到 256 年 388 月，TIPS 的表现优于其他央行，因为央行购买的 TIPS 占未偿余额的比例更大。 其 TIPS 持有量增加了 XNUMX 亿美元，达到 XNUMX 亿美元——超过市场的五分之一——超过了同期市场的增长。
“美联储成为 TIPS 的主要买家，现在他们不买了，”三菱日联金融集团宏观策略主管 George Goncalves 表示。 “在边际上，QT 对 TIPS 而言比更广泛的国债市场更重要。”
与此同时，去年涌入 iShares TIPS Bond ETF 的投资者今年成为了净赎回者。
约 33 亿美元的机构投资经理 Ruffer LLP 建议使用短期 TIPS 来保护通胀，与大盘相比，这些 TIPS 对收益率上升的敏感性较低。
“美联储和零售业是 TIPS 的买家，两者都在退出，”伦敦 Ruffer 投资总监 Alex Lennard 表示。
美国股市近期的反弹有助于增强人们对美联储政策利率将达到 3.25% 的信心，而乌克兰危机引发的地缘政治调整对美元的潜在影响使投资者更深地进入了未知领域。米施勒金融公司董事。
“自 80 年代初以来，美联储并没有仅仅因为通货膨胀而收紧，”他说。 “这是他们第一次在放松量化宽松的同时真正收紧。”
看什么
经济日历：
12月XNUMX日：CPI、NFIB小企业乐观
13月XNUMX日：MBA抵押贷款申请； 生产者价格指数
14 月 XNUMX 日：初请失业金人数、企业库存、零售额、密歇根大学情绪和通胀预期
美联储日历：
11月XNUMX日：亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克、州长米歇尔·鲍曼、州长克里斯托弗·沃勒、芝加哥联储主席查尔斯·埃文斯
12 月 XNUMX 日：州长布雷纳德、里士满联储主席托马斯·巴金
14月XNUMX日：克利夫兰联储主席洛雷塔梅斯特、费城联储主席帕特里克哈克
拍卖日历：
11 月 13 日：26 周和 3 周票据，XNUMX 年期票据
12 月 10 日：XNUMX 年期票据
13月30日：XNUMX年期债券
14 月 4 日：8 周和 XNUMX 周的账单
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来源：https://finance.yahoo.com/news/part-u-bond-market-0-151132237.html