通胀可能比美联储预期的更难控制

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市场参与者从暑假归来，显然没有被央行官员一贯和持续的信息所吓倒，即必须进一步大幅提高短期政策利率以控制通胀。

美国股市打破了三周的跌势，

标准普尔500
指数上涨 3.65%，尽管在 75 月 20 日至 21 日美联储政策会议上将联邦基金目标上调 90 个基点的可能性从一周前的略高于货币水平攀升至周五的 XNUMX% ，根据 CME FedWatch 网站. 在此之前，欧洲央行上周也进行了类似规模的提振，并且预计英国央行在 50 月 75 日会议上的政策利率将进一步上调 22 或 XNUMX 个基点，该会议由于去世而推迟了一周的 伊丽莎白女王二世. （一个基点是一个百分点的 1/100。）

尽管美联储在 50 月 1 日至 2 日的会议上可能将联邦基金利率再上调 25 个基点，并在 13 月 14 日至 3.75 日的会议上上调 4 个基点，但市场似乎相对乐观。到 CME 期货价格。 后一举措将使关键利率从目前的 2.25% 至 2.50% 达到 XNUMX% 至 XNUMX% 的“终端”范围。

但即使是 3.75% 或 4% 的政策利率，也可能无法将通胀置于美联储 2% 的长期目标的遥远距离之内。 通货膨胀率远高于联邦基金期货预期的 4% 最高利率。 这意味着在通货膨胀之后，货币成本几乎为零。 为了抑制通货膨胀，实际货币必须是昂贵的。

关于通胀潮是否正在消退的线索，股票和债券市场将密切关注定于下周发布的 0.1 月消费者价格指数。 主要由于零售汽油价格大幅下跌，经济学家预测整体 CPI 下降 12%。 这将使其 8.1 个月的增幅从 8.5 月的 9.1% 和 0.3 月的 6.1% 的四年高位降至 5.9%。 剔除食品和能源价格，“核心”CPI 上月预计上涨 XNUMX%，同比涨幅从一个月前的 XNUMX% 提高至 XNUMX%。

此外，工资跟不上物价上涨的步伐。 亚特兰大联储工资增长追踪器 显示 6.7 月份薪酬同比增长 XNUMX%，与 XNUMX 月份相同。 这远高于美联储的通胀目标，但低于 CPI 的上升幅度。

对于 BCA Research 的首席美国投资策略师 Douglas Peta 来说，这些数字表明联邦基金最终利率必须高于 4% 才能控制通胀。 他在电话采访中预测，无论美联储做什么，价格上涨的速度都会自动放缓至 4%。 即使除了能源和食品之外，其他价格也已经上涨，尤其是二手车，这是疫情最严重时期通胀的巨大推动力。

Peta 补充说，将通胀率从 2% 降至 4% 将更加困难。 一旦市场意识到这将需要高于他们预期的 4% 的最终联邦基金利率，股票和债券就会趋于修正。 这很可能是 2023 年的事件，而市场和美联储则在玩小鸡游戏，因为货币紧缩会对经济造成影响。

可以肯定的是，联邦基金利率并不能完全反映政策的紧缩程度。 丽莎·贝弗斯的采访 与一位前美联储交易员解释了美联储资产负债表收缩的影响。 Jefferies 的首席金融经济学家 Aneta Markowska 也估计，美元升值实际上将联邦基金利率提高了 100 个基点。

但这仍然使该比率低于通货膨胀率。 尽管美联储发言人坚称，在通胀被消除之前，央行不会放松，但他们自己的预测认为，在失业率大幅上升的情况下，这一目标可以实现。 也就是说，这次不一样了。

写 兰德尔·W·福赛斯在 [电子邮件保护]