零售股票的有趣想法

随着 2022 年第二季度财报季的结束，本周已被证明是零售行业的重要一周。 首先，投资者有机会听取沃尔玛 (WMT)、塔吉特 (TGT)、家得宝 (HD) 和劳氏 (LOW) 等顶级零售商的消息。 接下来，美国XNUMX月份全国零售销售数据出炉。

数据表明环境令人困惑，美国部分消费者面临压力，但尽管经济放缓，但其他部分的表现却出人意料地好。 虽然“K”型经济的元素很明显，高端消费者仍然消费强劲，而低端消费者则回落，但总体支出比华尔街担心的要好。 0.7 月份，不包括汽车销售和汽油的零售支出增长了 +0.4%，而预期为 +XNUMX%。

不过，总体而言，通胀在 2022 年一直是美国消费者的逆风。尽管劳动力市场紧张，但总体工资增长仍落后于通胀，这导致许多人感到压力。 如下图所示，这导致消费者信心急剧下降。

图 1：CB 消费者信心指数

消费者信心下降的影响之一是低收入者被迫将支出集中在必需品上，并降低了价格点。 WMT 是衡量整体消费者支出的一个很好的代表，它在本周报告的最近一个季度中指出了这一点，称消费者感到受到挤压，购买的利润更高的可自由支配商品减少了，而是专注于基本款。 例如，年收入低于 100,000 美元的家庭似乎推动了 WMT 食品类别的两位数增长。 因此，该公司报告本季度销售额增长超过 8%。 这可能得益于最近油价回落至每桶 90 美元以下的水平。 所有这一切导致 WMT 预测今年下半年同店销售额将增长 3%。 虽然 WMT 的技术指标在短期内有所改善，但我们认为 WMT 将继续跑输标准普尔 500 指数。

在最近一个季度，Target 报告的业绩弱于预期。 他们指出，由于为降低库存水平而进行的积极调整、可自由支配类别的销售额低于预期以及运输成本上升，导致利润率受到影响。 Target 的首席执行官和首席财务官都希望他们能够克服过多的库存问题，并对今年余下的时间充满希望。 另一方面，我们对塔吉特的股票保持谨慎，认为应该避免。 TGT 的价格走势看起来疲软，显示出大量抛售，并且应该会在今年剩余时间内继续落后于市场。

今年大多数零售板块股票涨跌互现，许多股票遭受重大技术损失。 结果，大多数零售股票在三到六个月内都不会形成经典的威廉奥尼尔基地。 尽管如此，我们认为仍有一些可操作且具有强大基本面的实力。 具体而言，鉴于美国经济的不确定性，我们将鼓励投资者关注三个领域。

鉴于前面提到的下半部分美国人的钱包受到挤压，我们继续看好美国零售折扣店。 如果美国经济进入更明显的低迷期，这些零售商在相对基础上的表现应该优于大多数周期性消费品和非必需消费品领域。 例如，在大金融危机 (GFC) 中，美国零售折扣店在 500 年的表现优于标准普尔 2008 指数。

图 2：金融危机期间美国零售折扣与标准普尔 500 指数（2007-2010）

Dollar Tree (DLTR) 和 Dollar General (DG) 是两家在相对强势基础上表现良好的折扣零售商。

美元树（DLTR；$38B 市值）： Dollar Tree 是北美领先的折扣杂货店运营商。 该公司在海岸到海岸的物流网络的支持下，在 16.2 个州和加拿大 48 个省经营着约 97 万家门店。 鉴于美国持续高通胀的幽灵，它可能在短期内成为一个相对的赢家。作为一家具有定价能力的价值导向型零售商，而且实际上拥有新改组的管理团队，我们预计该股将跑赢大盘。 该股强劲而稳健的技术评级反映了领先地位。 它的相对强度 (RS) 评级为 13，累积/分布 (A/D) 评级为 B。奥尼尔工业集团排名在过去八周内从 99 稳步提升至 XNUMX。

Dollar General（DG；$ 58B市值）： Dollar General 是一家总部位于美国的折扣零售商，在 18,130 个州经营约 46 家商店，按商店数量计算，它是美国最大的零售商。 公司采用每日低价 (EDLP) 策略； 其产品的价格通常比主流零售商低 20-40%。 随着未来几个季度可自由支配的消费能力下降，Dollar General 的产品将在美国消费者中产生更多共鸣并推动销售。 该股已经突破了第一阶段的 6 周长的杯柄基础，目前交易价格比支点高 80%。 它具有强大的基本特征。 EPS 排名 89，SMR 评级为 C，综合评级为 91。技术评级也很稳定。 RS 等级为 1.4，A/D 等级为 C-，上/下体积比为 XNUMX 倍。

消费者被迫做出改变的另一个领域是新车和二手车。 这是由三个因素驱动的。 一是供应链问题继续困扰汽车制造业。 这导致经销商地段上可用的新车减少。 接下来，这将新车价格推高至创纪录的高位，许多汽车的售价高于厂商建议零售价。 最后，这种供应不足和价格上涨导致二手车价格上涨。 尽管这些价格最近开始回落，但自大流行开始以来它们仍显着上涨，如下图所示。

图 3：美国新车和二手车消费者价格指数

随着新车和二手车价格的上涨，消费者被迫保留现有车辆并进行维护。 这极大地帮助了汽车零部件零售商。 因此，与大盘相比，该行业的股票表现强劲。

图 4：美国汽车零部件零售商年初至今的表现优于标准普尔 500 指数

O'Reilly Automotive (ORLY) 是我们认为能够继续从这一趋势中受益的此类公司。

O Reilly Automotive（ORLY；$47B 市值）：O'Reilly Automotive 是美国和墨西哥的汽车售后零件、工具、用品、设备和配件的专业零售商。 该公司将其产品销售给 DIY（占销售额的 59%）和专业（占销售额的 41%）客户。 该公司在美国 5.8 个州经营约 47 家门店，在墨西哥经营 25 家门店。 在过去五年中，销售额以 9% 的复合年增长率增长，而每股收益以 24% 的复合年增长率增长，这得益于门店的推出和高个位数的可比增长。 从长远来看，鉴于其竞争优势，我们认为 O'Reilly 可以达到 6.7 家门店并提供高于市场的可比增长率。 该股票正在形成第一阶段杯底的右侧（枢轴价为 749 美元），并拥有强大的奥尼尔评级和排名。 它的EPS排名88，综合评级95，销售利润率评级A，RS评级91，其RS线呈上升趋势。 上/下音量比为 1.5，A/D 等级为 B-。

该领域另一个著名的运营商是 AutoZone (AZO)。

AutoZone（AZO；$45B 市值）： AutoZone 是美洲领先的汽车、SUV、货车和轻型卡车汽车更换零件和配件的零售商和分销商之一。 AutoZone 提供强大的通胀对冲功能，因为它在以需求为基础的行业中运营并且价格弹性较低。 我们认为，随着可自由支配的消费能力下降，人们选择维护他们的汽车而不是升级汽车，AutoZone，一家具有强大增长潜力的高现金流产生公司，将受益并产生阿尔法。 它具有强大的基本面和高度稳定的盈利增长，特别是在大流行期间，每股收益排名 94 和综合评级为 94。它的交易价格创下历史新高，并从理想的买入区间扩大。 技术评级是可靠的。 RS 等级为 94，A/D 等级为 B-，上/下音量比为 1.6 倍。 机构赞助在过去九个季度持续上升，突显了该股在不确定的经济条件下的吸引力。

最后，总有个别公司具有特定趋势，无论整体经济环境如何，它们都能实现增长。 WW Grainger 就是这样一家公司，它从行业的急剧整合中受益。

WW Grainger (GWW; $28.6B 市值): Grainger 是一家领先的全线分销商，主要在北美、日本和英国开展业务。它在其高接触解决方案分类中提供超过 2 万种维护、维修和操作 (MRO) 产品，并通过其扩张提供超过 30 万种产品无尽的分类提供。 它最近报告了强劲的 2 年第二季度业绩。 收入同比增长 2022% 至 20B 美元，高于预期 3.8%，而每股收益同比增长 3% 至 68 美元，高于预期 7.19%。 展望未来，该公司预计 8 年每股收益为 2022-27.25 美元，而市场预期为 28.75 美元。 该股上周上涨超过 26.56%，突破了第一阶段的整合基础。 它在 14-530 美元的范围内是可行的。 该股票具有强大的奥尼尔评级和排名：每股收益排名 557，综合评级 94，SMR 评级 A，RS 评级 98，其 RS 线呈上升趋势。 它还具有 93 的上/下音量比和 C+ 的 A/D 等级。

虽然动荡的市场可能会阻止股票投资者，但即使在整体面临压力的行业中，通常也会有一些东西在某个地方起作用。 专注于基本面强劲且技术模式积极的股票可以帮助勤奋的投资者发现这些机会。

O'Neil Global Advisors 的附属公司 William O'Neil and Company 的执行董事兼研究分析师 Irusha Peiris 为本文的数据编译、分析和写作做出了重大贡献。