库存波动抑制第二季度国内生产总值，而市场进一步收紧

今天早上，随着美国 GDP 数据的发布，人们对美国经济衰退的担忧成为最重要的因素，该数据显示连续第二个季度 收缩. 这是最快的之一 政策正常化 美联储历史上的努力，加上四年来的高零售通胀。

0.9 年第二季度 GDP 同比收缩 2%，高于亚特兰大联储的 2022^th JULY 2022 预测 同比 -1.2%。 这是在 1.6 年第一季度收缩 1% 之后发生的。

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数据发布前市场的混乱显而易见，行业估计从收缩 2% 到扩张 2% 不等，反映出潜在的不确定性在整个经济中蔓延。

根据 ING 经济学家的说法， 共识估计 为 +0.4%。

经济活动的普遍放缓并不令人意外，因为 2021 年出现了大规模的大流行刺激措施，而且由于俄乌战争和中国主要中心断断续续的封锁，今年供应链中断。

杰罗姆鲍威尔的货币政策 言语 昨天明确表示，“我们认为有必要让增长放缓……我们需要一段低于潜力的增长期来创造一些松弛，以便供应方能够迎头赶上。” 

数据细分

第二季度国内生产总值下降的原因是库存下降、住房投资减少、地方、州和联邦当局减少政府支出，以及出口增加时企业投资减少。

通货膨胀继续上升，并处于 XNUMX 年来的高位，劝阻了可自由支配的购买。

随着零售贸易的减少，库存投资减少； 住房投资下降了 14%，反映了抵押贷款成本上升和建设放缓导致经纪业务减少； 非国防开支导致联邦开支下降； 由于基础设施和设备投资减少，商业投资减少； 而净出口和消费者支出分别因旅行和对送餐等服务的需求而上升。

库存，包装中的小丑

到 2021 年底，美国私营公司在库存积累方面投入巨资，以避免全球供应链困难。 然而，这些组织中的大多数显着 超买 鉴于通胀加速，尤其是食品和能源等必需品的通胀加速，迫使本季度库存清盘。

私人库存的平仓导致对 GDP 的贡献为 -2.1%，BEA、 注意 这是由于“零售贸易（主要是百货商店和汽车经销商）减少”。

标准普尔报告预测收缩 1.3%，但指出如果没有库存放缓，经济可能会增长。

净贸易反弹至 1.4%，阻止了经济进一步下滑至负值区域。 然而，进口对 GDP 的贡献较低（-0.49 %）可能部分表示库存紧缩导致外国订单减少。

在第二季度，个人消费支出 (PCE) 增长了 2%，这可能是美国政策制定者担心家庭消费是主要经济驱动力的原因。

如果它看起来像经济衰退......？

市场参与者通常认为连续两个季度的收缩意味着经济处于衰退之中。 这并不完全正确，也不符合衰退的官方起点，该起点是由 8 人组成的经济学家团队确定的。 国家经济研究局商业周期测年委员会.

但需要注意的是，NBER 的衰退公告往往是在多个指标一致后发布的，甚至可以在经济退出放缓后发布。

也就是说，有可能经济已经陷入衰退，但可能要到稍后才会被正式指定为衰退。

有利于经济的主要指标之一是劳动力市场的状况，失业率接近历史低点。

失业数据 发布 今天早些时候，失业保险申请减少了 5,000 人至 256,000 人，这是四个星期以来的首次下降，但接近八个月来的最高水平。

ADP 首席经济学家 Nela Richardson 笔记 劳动力市场数据相互矛盾。 尽管职位空缺很高，招聘也很强劲，但寻找工作或在职的成年人比例却处于历史低位，而今年工人的总供应量却出现了萎缩。

适度扩张 堪萨斯联储月度制造业调查 今天早些时候发布的数据可能会提振劳动力市场的士气，这表明美国中西部这些行业的高管对商业状况仍然有些乐观。

根据 Seeking Alpha 的说法，自第二次世界大战以来，除非伴随着失业，否则不会宣布经济衰退，并且在 H456,700 年平均每月增加 12022 个就业岗位，这可能会阻止 NBER 将当前的经济形势称为衰退。 .

然而，随着美联储继续加息，劳动力市场开始瓦解可能只是时间问题。

经济衰退的另一个关键指标是 2 年 10 月收益率曲线倒挂近一个月。

收益率曲线反转的预测能力如下图所示。 阴影部分代表 NBER 分类的衰退，可以看出在反转后不久出现。

黯淡未来？

随着沃尔玛等零售巨头在提高库存问题的同时削减利润预期，企业资产负债表的这一方面可能会严重影响未来的 GDP 数据。

能够迅速重新平衡库存的公司可能会更快地恢复正常生产水平并最终支持经济。 然而，随着消费减少和生活成本高昂，这可能难以实施。

Prestige Economics 的 Jason Schenker 表示：“我们预计 3 年第三季度和第四季度的实际 GDP 增长将进一步收缩，因为美联储继续加息以抑制通胀，但可能会在此过程中引发恶化的衰退。”