投资者押注乌克兰战争将促使公司将生产转移到陆上

大投资者押注乌克兰战争将促使企业将生产拉近本土，从而对全球供应链进行重大重塑。

几十年来，广泛的投资主题围绕着这样一种观点，即廉价的离岸制造和流畅的全球供应链可以降低公司成本并促进低通胀。

但这场战争，除了对与俄罗斯做生意的厌恶之外，还对商品供应产生了影响，加速了重新思考。

全球最大资产管理公司贝莱德 (BlackRock) 的首席执行官拉里·芬克 (Larry Fink) 在他的文章中写道：“俄罗斯入侵乌克兰结束了我们过去 XNUMX 年所经历的全球化。” 年度信 本周给股东。 他补充说：“供应链的大规模重新定位本质上会导致通货膨胀。”

最近几天，芬克并不是唯一一个提出这个问题的人。 不良债务投资者 Oaktree Capital Management 的联合创始人霍华德·马克斯（Howard Marks）本周也在英国《金融时报》的一篇评论文章中警告说，全球化的钟摆正在 向后摆动 转向本地采购。

他说，离岸外包“使国家和公司依赖于与外国的积极关系以及我们运输系统的效率”。

过去三十年标志着全球化的猖獗时期，因为公司通过将大部分生产转移到海外并使用廉价劳动力来削减成本。 这有助于将价格压力保持在较低水平，并帮助中央银行压低利率，增加对风险资产的投资。 但这现在正在嘎吱作响。

“乌克兰战争是供应链中断越来越频繁和越来越严重的模式的一部分，”麦肯锡运营业务的联合负责人丹·斯旺（Dan Swan）说，他指的是美国和中国之间的贸易战，苏伊士运河的堵塞去年，以及冠状病毒大流行。

所有这些都将注意力集中在供应链主权和国内生产设施上。 大流行期间对半导体的需求激增暴露了美国和欧洲在全球半导体生产中的份额如何从 80 年的约 1990% 下降到 20 年的仅 2020%，并促使对美国半导体生产进行大量投资。

与此同时，乌克兰战争凸显了欧洲依赖俄罗斯能源出口的危险，尤其是天然气。 从重工业到供暖家庭的各个领域，欧洲的天然气价格飙升至 创历史新高 最近几周，由于担心俄罗斯可能会减少供应以应对西方制裁。 这加大了加快可再生能源投资的压力。

德国周五发誓要除 摆脱俄罗斯天然气 到 2024 年年中，并表示其目标是到今年年底“几乎独立于”俄罗斯石油。 美国已经阻止了俄罗斯的石油进口，而英国预计将在 年底2022 - 导致原油价格飙升至每桶 100 美元以上的因素。

“过去 30 年帮助企业创造巨额利润的三大趋势，即长期名义利率趋势、企业税率趋势和全球化趋势，正在同时逆转，”副总裁 Thomas Friedberger 表示。 34.3 亿欧元的另类资产管理公司 Tikehau Capital 的高管。

“我们需要学会在通胀环境中再次投资，”他说。 “它给资产价格注入了分散性，压缩了倍数，给企业利润带来了压力。 只有资产管理者将自己定位为利用这些大趋势才能克服它：能源转型、网络安全和数字化。 对于投资者来说，这将是一个更加棘手的环境。” 

然而，这一切也为基金经理提供了机会。 Amundi Institute 负责人 Monica Defend 表示：“选股者将有很多机会，因为行业内会有很多碎片化。” 她指出能源和国防部门在政治和经济上都需要追求“战略自主”。

Allianz Global Investors 的全球首席信息官 Virginie Maisonneuve 表示，这一转变将推动创新，例如将可再生能源与人工智能联系起来以提高效率。

“虽然从表面上看，它看起来非常通货膨胀，但它是逐个部门的，你必须从总体成本和与之配套的政策来看，这将包括财政政策或特殊优惠政策，”她说。 例如，使用人工智能可以降低成本。

Tikehau 的弗里德伯格说，最终，去全球化代表了建立更可持续经济模式的机会。 “这种非常全球化的经济模式，公司、政府和经济学家不惜一切代价寻求无限的短期增长来证明高水平的债务和高水平的估值是行不通的，”他说。

“它对气候、生物多样性和社会不平等都有影响。 这些危机迫使我们尝试建立更可持续的经济模式这一事实对世界来说绝对不一定是坏消息。”