投资者已将股票推入死亡地带，摩根士丹利的迈克威尔逊警告说

“由于流动性（瓶装氧气）使投资者能够进入一个他们知道自己不应该去也不能活太久的区域，因此无论是出于选择还是出于必要，投资者再次将股价推向了令人眼花缭乱的高度，”威尔逊说。 “他们攀登是为了追求最终摆脱贪婪，假设他们能够在没有灾难性后果的情况下下降。 但氧气最终会耗尽，那些忽视风险的人会受伤。”

威尔逊说，当股票在 15 月份开始上涨时，它们的估值要低得多，市盈率为 270，股票风险溢价为 XNUMX 个基点。 股票风险溢价是预期收益收益率与安全国债收益率之间的差值，数字越大，意味着投资者在股票投资中得到的补偿就越多。

然而，到 18 月，“空气开始变得稀薄”，市盈率降至 225，股票风险溢价降至 XNUMX 个基点。 “在今年的最后几周，我们失去了许多在死亡地带继续前进的登山者，”他说。

但随后 2023 年开始，“幸存的登山者决定再次尝试登顶，这次走的是一条更危险的路线，投机性最强的股票领头”，美联储暂停加息的错误前提是，随后通过今年晚些时候的削减。

“投资者开始更快、更积极地行动，更加自信地谈论美国经济的软着陆。 由于它们已经达到了更高的水平，现在人们谈论“不着陆”的情况——不管那是什么意思。 这就是死亡地带在头脑中发挥的作用——人们开始看到并相信不存在的事物，”威尔逊说。

“不着陆​​”情景与 Apollo Global Management 首席经济学家 Torsten Slok 关系最密切。 应该指出的是，斯洛克表示，不着陆的情况——经济不放缓——对市场不利，因为这将需要更积极的美联储加息活动。

回到威尔逊，他说市盈率现在为 18.6，股票风险溢价为 155 个基点，这意味着“我们处于 2009 年开始的整个流动性驱动的长期牛市中最稀薄的空气中。” 他说，从 XNUMX 月开始的合理价格的熊市反弹已经转变为基于美联储暂停/转向的投机狂潮，而美联储的暂停/转向政策不会到来。

他说，诚然，自 2 月以来，主要由中国和日本央行提振的流动性帮助将全球 M6（一种衡量货币供应量的指标）增加了 XNUMX 万亿美元，“为投资者提供了在死亡地带生存所需的补充氧气”更长的时间.

美国股市周一因华盛顿诞辰而休市。 上周，道琼斯工业平均指数
道琼斯工业平均指数，
+0.39%
和标普500
SPX，
-0.28％
下跌，而纳斯达克综合指数
COMP，
-0.58％
七周内第六次上涨。