苹果是价值股还是成长股？

虽然 2022 年对大多数股票来说都是红色墨水，但相对而言，对于那些具有说服力的股票来说，这是一个好年头。 事实上，截至 12.07.22 年 3000 月 7.1 日。 罗素 26.3 价值指数今年迄今的总回报率为负值 3000%，而成长型指数罗素 XNUMX 成长指数则暴跌 XNUMX%。

价值投资的支持者对从 2020 年万圣节开始的转变趋势表示欢迎，因为这种方法近年来受到了诽谤。 当然，从长期来看，历史经验偏向于这种风格，在当前这种以利率上升和通货膨胀为突出特征的时期也是如此，我的团队最近撰写的一份报告涵盖了这一主题。

审慎的投机者特别报告：通货膨胀 101B

增长是价值的组成部分

在我最近的两篇文章中，我一般认为两只 MegaCap 科技股， 微软
MSFT
& 字母（GOOG） 倾向于投资通道的价值方面的投资者应该考虑。 当然，如果不包括这样的话语，肯定是少不了的。 Apple
AAPL
在谈话中。

毕竟，这家消费电子巨头是第一家达到惊人的 1 万亿美元市值的美国企业，然后在 2 年 2020 月继续突破 2018 万亿美元的门槛。可以肯定的是，苹果是一个成长者，自那以来每股收益翻了一番19 年（年增长率接近 2016%）是 20 年以来的三倍（每年增长 XNUMX%），对于一家规模庞大的公司来说，这是一个了不起的壮举。

近年来，AAPL 股票的收益倍数高于整体市场。 但是，该公司不断发展的产品基础与其无处不在的生态系统齐头并进，可以实现大量价值。

当然，正如我的特征中提到的 微软 和 字母 选择具有巨大升值潜力且价格诱人的股票比一些估值指标要多得多。 的确，我们在 谨慎的投机者 长期以来一直认为，增长是评估任何公司投资价值的一个组成部分。 事实上，我们三到五年的目标价格总是考虑对销售和盈利的前瞻性预期，更不用说品牌实力、竞争地位、产品广度和深度以及管理能力。

有关该主题的更多思考，请查看我们的特别报告： 不要忘记价值

占据头条新闻

尽管 AAPL 以其“正常工作”的消费产品而闻名，但其生态系统就像围绕其整个产品线的围墙花园，增强了设备的互操作性并扩大了其附加服务（如音乐和电视）的吸引力。 苹果现在拥有超过 900 亿的用户，这些服务的用户数量超过了 XNUMX 亿。

当然，最近苹果公司对其 App Store 的指挥权与该公司 30% 的收入削减以及将 Twitter 踢出商店的可能性有关，但 CEO 蒂姆库克和 Twitter 所有者埃隆马斯克似乎找到了共同点并且解决了他们的分歧。

此外，新闻中有几位不愿透露姓名的消息人士称供应限制是该公司削减 iPhone 产量的原因。 然而，虽然这些检查有时相当于煤矿中的金丝雀，但 Apple 有许多供应商，他们可以看到订单因需求以外的原因（例如质量低和延误）而受到打击。 当然，我们也看到苹果减产的传闻被证明是假的。

在这种情况下，我们可能会补充说，中国政府感受到越来越大的压力，要求放弃其零 COVID 政策，这使北京处于双输局面。 对于世界其他地区来说，这应该意味着限制将会放松，即使企业一直在寻求将生产多元化到中国以外的地区。

毫无疑问，iPhone 的产品升级周期将达到一个平衡点，届时现有 iPhone 用户的需求将趋于稳定。 尽管如此，订阅服务的增长应该会减少与产品更新周期相关的波动性。 此外，服务部门的毛利率几乎是产品（iPhone、Apple Watch 等）的两倍，这些产品本身就令人印象深刻（通常在 30%-40% 之间）。

Apple 的资产负债表也非常强劲，拥有大量现金储备，仅此一项就足以跻身标普 15 市值前 500% 的最大公司之列。 多年来，债务负担也有所增加，但（也许不足为奇）Apple 的信贷条件目前优于联邦政府，余额仅略高于典型年份的净收入。 这种流动性提供了向股东返还资本或进行关键投资（即英特尔的INTC
智能手机调制解调器芯片采集）。

奥马哈神谕

诚然，23 的远期市盈率和低于 1% 的股息收益率很难将 Apple 称为传统价值股，但我们不能忘记，全球最著名的价值投资者持有该公司的主要股份。 事实上，沃伦巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司BRK.B
截至 126.5 月底持有价值 XNUMX 亿美元的 AAPL 股票！

因此，我们认为 Apple 既是成长型股票又是价值型股票，自从我们最初在 谨慎的投机者 超过22年前。