中国互联网巨头最糟糕的时期已经过去了吗？

中国最大的互联网公司的股价在政府主导的打击行动抹去了数千亿美元的市值后，其股价已跌至至少三年来的最低水平，但由于更多的逆风，现在可能还不是寻找便宜货的时候即将到来。

从亿万富翁马云旗下的阿里巴巴到亿万富翁马化腾旗下的腾讯，政府仍然一心想要遏制巨头的市场影响力，这使得在长达一年的运动之后最终能够消除监管过剩的希望破灭了。 加剧政策困境的是经济放缓和对消费者钱包的更激烈争夺，损害了本已疲软的增长。

“仍然存在不利因素，”研究公司 Blue Lotus Capital Advisors 驻深圳的董事总经理 Shawn Yang 说。 “我会拭目以待。”

阿里巴巴可能是最容易受到持续风险影响的。 Aequitas 的分析师 Ming Lu 表示，该公司目前在截至今年 15.9 月的 2022 财年的远期市盈率仅为 31.3 倍，而 2017 年迄今为止的平均市盈率为 XNUMX 倍通过研究平台 Smartkarma 发表的研究。 鉴于该公司在中国庞大的电子商务市场中仍占据主导地位，该股票可能看起来便宜，这促使亿万富翁投资者查理芒格发现了便宜货，但该公司最新的收益结果提供了谨慎的充分理由。

阿里巴巴正在努力应对中国零售支出疲软以及来自字节跳动等竞争对手的激烈竞争，字节跳动正在通过直播购物节目吸引消费者。 在去年 2.8 月吞下创纪录的 XNUMX 亿美元反垄断罚款后，该公司再也无法阻止品牌和商家去别处并要求他们在其平台上独家销售。

阿里巴巴在 10 月季度的收入同比仅增长 38% 至 2014 亿美元，创下该公司 74 年上市以来的最低增长记录。净收入下降多达 3.2% 至 25 亿美元，部分原因是商誉赋予其投资组合的价值并减少其价值。 不包括这些，净收入将下降 7% 至 XNUMX 亿美元。 

“阿里巴巴的问题在于，首先，电子商务是一个竞争非常激烈的领域，”总部位于香港的 Ample Finance Group 资产管理总监 Alex Wong 说。 “法规正在成为目标； 在与那些小公司竞争时，它可能不会那么激进。”

在香港上市的腾讯，定于三月底公布第四季度业绩，但也存在问题。 自去年 2018 月以来，监管机构尚未批准任何新游戏，这标志着 10 年之后的又一次长期冻结，当时该国暂停了游戏审批近 XNUMX 个月，因为它试图加强对内容和游戏玩法的控制。 研究公司 Omdia 驻上海分析师崔晨宇表示，目前的暂停可能与当局希望保护未成年人并彻底改革可能导致成瘾的游戏玩法有关。 目前尚不清楚何时或是否会发放新的许可证，并且有人猜测中断可能会延长到今年年底。

持续的不确定性只会增加市场的不安情绪。 腾讯上周一暴跌逾 5%，此前一则匿名帖子暗示将针对该公司进行另一轮打压，这促使其公关负责人张军发出通常积极的回应来否认这一谣言。 该公司目前的远期市盈率为 24 倍，低于 38.4 年平均市盈率 XNUMX 倍。

目前尚不清楚监管打击将持续多长时间。 上周，当局发布了新的指导方针，要求外卖公司降低对餐馆的收费，导致在香港上市的行业龙头美团股价当天下跌 15%，市值缩水 26 亿美元。

开元资本驻香港的首席投资官布洛克·西尔弗斯（Brock Silvers）提到了监管风险，并表示他现在对中国科技股的配置为零。 Ample Finance 的 Wong 表示，他减少了对科技相关股票的投资。 

“过去，它们是我投资组合的基石，”Wong 说。 “但它们现在不是那么重要的部分，我会等待宏观环境的变化来增加很多。”