欧洲央行下周粉碎降息押注不会花太多时间

（彭博）—

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押注降息的交易员与克里斯蒂娜·拉加德 (Christine Lagarde) 之间的冲突已经准备就绪，后者已准备好——再一次——强调消除通货膨胀的必要性。

欧洲央行行长六周前斥责投资者低估了控制飙升的价格所需的加息幅度，然后在本月达沃斯世界经济论坛上重申了这一信息。

无论如何，欧元区债券在 XNUMX 月份上涨，因为投资者抵制未来几个月将大幅收紧货币政策的警告，并继续预计利率将在年底前下降。

美国联邦储备委员会、英格兰银行和欧洲央行都将于下周举行利率制定会议，从野村控股公司到法国兴业银行的策略师们对于谁将采取最鹰派的基调毫无疑问。 如果欧洲通胀数据比预期温和，拉加德也有可能在她的言论中加入额外的冷淡以促使市场调整。

“我们预计欧洲央行和市场之间会摊牌，”野村经济学家 Andrzej Szczepaniak 表示。 “很明显，市场似乎急于挑战欧洲央行‘多次加息 50 个基点’的口头禅。”

欧洲央行行长拉加德称“坚持到底”是她的政策口号

互换表明下周四加息 15 个百分点已成定局，这将使存款利率升至 2.5% 的 70 年高位。 然而，交易员认为 50 月份再次加息 XNUMX 个基点的可能性只有 XNUMX%，然后开始消化从 XNUMX 月份左右开始下调关键利率的可能性。

尽管欧洲央行官员尽了最大努力，但情况仍然如此。 在达沃斯，拉加德邀请押注鸽派利率的交易员“修改他们的立场。 他们这样做是明智的。” 她的同事，包括荷兰央行行长克拉斯·诺特，希望至少再加息两次半个百分点。

故事继续

“目前的市场定价并不一致，”包括 Ninon Bachet 在内的法国兴业银行策略师周四在一份报告中写道。 “我们的经济学家预计欧洲央行将止于 3.75%，存在上行风险，这意味着市场可以定价更高。”

她预计上半年 10 年期德国国债收益率将在 2.5% 至 3% 之间交易，并建议使用期权来淡化过度降息定价。 即使在最近的抛售之后，10 年期德国债券收益率仍比 30 月 30 日的峰值低 2.25 个基点以上，为 30%。 她表示，虽然市场定价在 2023 年 2024 月至 XNUMX 年 XNUMX 月期间降息约 XNUMX 个基点，但这些押注有些过度。

弹性经济

至少就目前而言，欧洲经济看起来能够应对更多的加息。

Goldman Sachs Inc. 的经济学家不再预测今年会出现衰退，因为能源短缺的欧洲冬季比往常温暖，供应链限制放松等因素提振了乐观情绪。

与英国相比，英国的经济前景更具挑战性。 交易员不太确定英国央行下周会加息 90 个基点，互换表明可能性为 3.5%。 目前的税率为 XNUMX%。

TwentyFour Asset Management 的投资组合经理 Gordon Shannon 表示：“看来欧洲央行需要进行的所有加息都没有反映在德国国债的价格中。” 他说，英国国债和国债的收益率更好地反映了英国央行和美联储的紧缩政策。

即便如此，下周公布的 10.6 月通胀数据可能会鼓励交易员在有迹象显示进一步放缓的情况下下调利率，从而引发债券上涨。 总体通胀率已从创纪录的 9.2% 降至 9%，接受彭博社调查的经济学家认为物价增速降至 XNUMX%。

一项去除能量和食物的措施预计也会有所改善，尽管只是轻微的改善。 包括 Gediminas Simkus 在内的欧洲央行官员强调了围绕核心通胀顽固的风险，本周表示“必须毫不含糊地加息 50 个基点”。

远未结束

但即使数据好于预期，全球遏制价格增长的斗争也是不可预测的，未来可能会出现意外。 交易者可能会从澳大利亚身上寻找警示故事。

本周公布的数据显示，32 年最后三个月通胀加速至 2022 年来最快速度，超出预期并促使货币市场消化下月央行会议加息的预期。

如果以澳大利亚和新西兰为榜样，债券多头将面临通胀挫折

如果美国政策制定者——预计下周也将加息——表明通胀斗争远未结束，欧洲央行可能会得到美联储的帮助。

与美国央行会议相关的掉期意味着交易员预计年底前将降息近 50 个基点。 尽管经济放缓的迹象越来越多——美联储加息 425 个基点，而欧洲央行加息 250 个基点——但美国经济在第四季度以健康的速度扩张，美联储一再警告称将维持高利率.

Lombard Odier Investment Managers 的宏观主管 Florian Ielpo 表示，欧洲央行和美联储需要不断强调通胀战争尚未结束的信息。

“他们的工作是让市场相信，已经定价的降息没有立足之地，”他说。

– 在 Naomi Tajitsu 和 James Hirai 的协助下。

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