它并不总是关于你

欧佩克+最近决定将产量配额每天减少 2 万桶，这绝对是引人注目的，而且不是一个好的方式。 就在美国中期选举前一个月和俄罗斯持续入侵乌克兰期间，评论员们急于权衡此举的政治影响，包括认为它有助于弗拉基米尔普京和伊朗并伤害乔拜登的印象。 毕竟，拜登总统最近访问了沙特阿拉伯，并鼓励他们增加石油产量和温和的价格，显然没有效果。 （也许他应该抓住球体。）

骚动是令人费解和明显的混合体：令人费解的是，欧佩克和欧佩克+在四个十年的大部分时间里一直在设定配额，以及为什么这一特殊举动会突然被视为对美国和/或拜登政府的重大政治攻击因此看起来很奇怪。 然而，鉴于即将举行的选举和选民对通胀的担忧，此举触动了人们的神经，尤其是民主党人。 共和党人对拜登无能为力的表现感到高兴。 但请读者注意不要在美国中期选举和/或乌克兰战争的背景下过度解读事态发展。

欧佩克+的举动与上述政治影响之间存在一定的相关性，但有因果关系吗？ 像往常一样，各行各业的权威人士都声称了解这些举措背后的真正意图，尤其是与美沙关系有关的意图。 当然，声称沙特人对拜登政府感到愤怒，因为它可能允许伊朗通过出口石油赚取更多的钱，这与减少配额旨在帮助俄罗斯和伊朗的论点相矛盾。 但专家们经常观察到违规行为的一致性。

自 1973 年以来，美国一直敦促沙特和其他石油生产国降低价格，一个例外是当时的副总统乔治 HW 布什 1986 年访问利雅得，他抱怨最近的价格暴跌对美国石油部门造成了损害. 价格暴跌——一些人认为这是在里根敦促伤害苏联时发生的——发生在沙特面临石油销售几乎停止的情况下，放弃了他们作为摇摆生产国的政策。 这涉及吸收欧佩克石油需求的短期波动以稳定价格。

如下图所示，作为摇摆生产国，在保持世界油价稳定方面实际上是相当成功的，但失败在于沙特的出口大多是下降而不是上升。 到 1985 年底，他们几乎所有的生产都将满足国内需求和一些易货交易。 理论上，沙特本可以通过购买市场盈余来维持石油价格。 显然，这样的事情不会发生。

回到现在。 在宣布削减配额之前，油价一直在下滑，下跌约 10 美元/桶，WTI 自 80 月以来首次跌破 2023 美元。 经济衰退的警告越来越多，欧佩克和国际能源署都将 0.4 年的需求预测分别下调了 0 mb/d 和 5. 2 mb/d。 这将使 2 mb/d 的配额减少似乎过头了，除了首先，大部分需求疲软是在未来六个月内，其次，预测者传统上将经济衰退纳入其预测的速度很慢，通常等到趋势良好建立，有时在后视镜中。 这是有道理的，因为衰退是对常态的背离，官方组织必然不愿领先于不确定和不断变化的发展。 但第三，1 mb/d 是一个名义数字，因为大多数 OPEC+ 成员现在都没有达到他们的配额，因此实际产量变化应该在 XNUMX mb/d 左右，与未来几个月的预期需求损失大致相似。

尽管如此，鉴于目前的市场预测，这意味着市场可能会出现一些收紧。 事实上，全球石油库存虽然正在复苏，但仍远低于正常水平。 较低的需求意味着所需的库存水平也应该较低，但需求只会下降几个百分点。

在金融市场中可以找到更好的指标，其中石油定价是针对当前和未来供应进行的，差异表明即时或实物供应的价值。 如果当前价格高于未来价格，称为现货溢价，则交易者会感觉到市场紧张。 现货溢价水平越高，市场越紧缩。

下图显示了今年第一个月期货合约和第四个月合约的区别。 当普京入侵乌克兰时，现货溢价飙升，因为买家争相购买实物供应。 最近，随着经济疲软迹象的增加，该水平下降。 配额减少确实导致了上涨，但这种情况已经消退，这意味着贸易商/买家并不担心供应会变得紧张。 基本上，他们确认削减配额是必要的。

美国政界人士的愤怒已经开始消退，部分原因是他们的注意力持续时间很短（媒体和公众也是如此），但也因为油价已经低于欧佩克+令人吃惊的声明之前的水平。 未来几天市场可能会进一步收紧，但就目前而言，该小组似乎实际上比我们其他人更好地阅读了茶叶。 这意味着此举毕竟不是为了传递政治信息，尽管所有人都相信这完全是关于他们的。