杰克韦尔奇的通用电气遗产上周结束：RIP

传奇般的长期担任通用电气首席执行官的杰克韦尔奇于 1 年 2020 月 9 日去世，距他离开公司将近二十年。 他的企业遗产在 GE 最近的投资者日活动中消亡：2023 年 XNUMX 月 XNUMX 日。

这是一个故事。 其实是两个故事。

第一个是关于许多人认为是管理天才的韦尔奇如何在他从通用电气 (GE) 退休后留下一团糟，现在通用电气正在被拆除，完全颠覆了韦尔奇的传统。

第二个是关于因为你认为首席执行官是天才而购买一家公司的股票——并将任命一位天才接替他——可能对你的财务健康造成危险。

对于那些不熟悉韦尔奇的人来说，他在 45 岁时于 1981 年成为通用电气有史以来最年轻的首席执行官，并于 2001 年退休，许多美国企业界和商业媒体开始将他视为具有神圣魅力的金融神。

在他任职期间，通用电气的股票表现优于标准普尔 500 (^GSPC) 指数，这是华尔街最喜欢的比较表现指标，利润率达到惊人的 8 比 1。 通用电气从韦尔奇上任前一天的 5,600 美元上涨 2.38% 至他离开当天的 135.69 美元，而标准普尔指数上涨了 700%。

（故事中的所有数字均来自雅虎财经，不包括股息，并针对 GE 在 1 年的 8 比 2021 反向股票和今年 GE HealthCare 的分拆进行了调整。）

韦尔奇受到广泛崇拜。 在他获得的其他荣誉中，《财富》杂志于 1999 年将他评为世纪经理，2000 年，《金融时报》连续第三年将 GE 评为“全球最受尊敬的公司”。

人们写了关于韦尔奇的管理技巧和他是多么天才的书。 在他 20 年的执政期间，通用电气进行了数百次收购，成为一家巨型企业，在他任期内的部分时间里，通用电气的股票市值是所有美国公司中最高的。

然而，韦尔奇退休后，很明显他一直在玩盈余和会计游戏，并大量持有金融资产，这使得报告损益的灵活性远远超过 GE 的老牌制造业务。

故事继续

韦尔奇的继任者——杰夫·伊梅尔特 16 年和约翰·弗兰纳里 14 个月——无法像韦尔奇那样让游戏继续下去。 韦尔奇经常谈到 CEO 任命出色的继任者的重要性，他赞助了伊梅尔特和另外两名 GE 高管之间的公开竞争，这两位高管在韦尔奇任命伊梅尔特后离开了公司。

但由于伊梅尔特继承了各种各样的问题并犯了一些错误，他的任期对通用电气的投资者来说并不是胜利——结果对韦尔奇来说也不是。 在伊梅尔特的领导下，通用电气股价上涨了 6.5%，但标准普尔指数在他任职期间上涨了一倍多，上涨了 128%。 在弗兰纳里的领导下，该股下跌了 51%，而标准普尔指数上涨了 18%。

在韦尔奇的领导下，这只股票从一个不能输的股票变成了在他的继任者的领导下的一个不能赢的股票。

这就是为什么在 2018 年，通用电气董事会任命拉里·卡尔普 (Larry Culp) 为首席执行官，试图收拾残局。 Culp 是 GE 的董事会成员，成为第一位 GE 首席执行官，但他以前没有担任过员工，他对公司有一个局外人的看法，并看到了公司的混乱程度。 Culp 曾是 Danaher Corp. (DHR) 非常成功的首席执行官，他开始出售 GE 的部分股份。 在最近的投资者日会议上，卡尔普说他将把通用电气的债务削减 100 亿美元。

时代如何变化。 我几乎观看了整个四个小时的投资者日演示，甚至一次都没有听到杰克韦尔奇的名字被提及。

Culp 在 XNUMX 月份分拆了现在称为 GE HealthCare (GEHC) 的公司，明年将分拆 GE 的能源业务，成为 GE Vernova，并将继续担任其余公司的首席执行官，这家公司将被称为 GE Aerospace。

华尔街喜欢 Culp 的分手计划。 当通用电气的多位高管在投资者日表现出乐观情绪时，通用电气的股价上涨了 5% 左右。 截至周一，通用电气股价在卡尔普任职期间上涨了 25%，而标准普尔指数上涨了 32%。

这些不是韦尔奇式的统计数据——韦尔奇对标准普尔指数的出色表现可能永远无法匹敌——但它们比弗兰纳里和伊梅尔特要好得多。

然而，尽管韦尔奇在 GE 的遗产已经终止，但他对美国大部分企业的影响仍在继续。 韦尔奇让通用电气采用了所谓的“排名和猛拉”，每年解雇通用电气排名垫底的 10% 的经理，并慷慨地奖励表现最好的人。 他从 GE 的工资单上裁掉了数万名员工，并被称为中子杰克——他讨厌这个名字——因为他蒸发了工作岗位，却留下了建筑物。

这些天来，你可以在美国的大型企业中看到韦尔奇的足迹。 例如，许多公司报告“调整后收益”——即它们定义的收益，而不是公认会计原则定义的收益。

公司发布所谓的“收入指导”，通常将数字保持在较低水平，以便利润“超出预期”，正如他们在华尔街所说的那样。 当情况变得有点紧张时，许多公司将削减资本支出并玩合法但具有误导性的会计游戏，以超过他们向华尔街承诺的盈利数字。 当然，员工经常成为人类牺牲品。

对我来说，这就是真实的 GE 故事。 以及韦尔奇真正的遗产。

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披露：我持有通用电气的少量股份，这是我在 Culp 成为其首席执行官后购买的，因为我对 Danaher 进行了大量投资，Danaher 在 Culp 的领导下蓬勃发展。 我也对 GE 和 GE Heathcare 进行了小额投资，我给了我的四个孙子每人一份 GE 作为年终礼物。

艾伦·斯隆 (Allan Sloan) 撰写商业报道 50 多年，七次获得商业新闻界最高荣誉杰拉尔德·勒布奖 (Gerald Loeb Award)。 他在四个不同的十年中赢得了四个不同类别的 Loebs。

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