杰米戴蒙说通货膨胀，乌克兰战争可能会大大增加美国的风险

杰米·戴蒙美国资产规模最大的银行的首席执行官兼董事长，在他的年度股东信中指出，该国面临的潜在风险组合可能是前所未有的。

未来几十年，三种力量可能会塑造世界：美国经济从新冠疫情中反弹； 高通胀 这将迎来一个利率上升的时代，而俄罗斯的 入侵乌克兰 戴蒙表示，由此引发的人道主义危机正在发生。

“上面提到的这三个因素中的每一个本身都是独一无二的：从 COVID-19 大流行中刺激经济的剧烈复苏、可能需要迅速加息和必要的量化宽松政策逆转，以及乌克兰战争和制裁关于俄罗斯，”戴蒙写道。

“它们所呈现的情况与我们过去所经历的完全不同——它们的汇合可能会大大增加未来的风险，”他写道。 “虽然所有这些事件都有可能并有希望得到和平解决，但我们应该为潜在的负面结果做好准备。”

戴蒙的信，在商界广为阅读，因为 摩根大通 CEO 作为其行业最杰出的代言人的地位，从他的 去年的一封信. 虽然他写了大量关于该国面临的挑战，包括经济不平等和政治功能障碍，但那封信表达了他的信念，即美国正处于可能“很容易”进入 2023 年的繁荣之中。

然而，他写道，现在，二战以来最大规模的欧洲冲突的爆发已经改变了一切，扰乱了市场，重新调整了联盟并重组了全球贸易模式。 戴蒙表示，这给美国和其他民主国家带来了风险和机遇。

“乌克兰战争和对俄罗斯的制裁至少会减缓全球经济——而且很容易变得更糟，”戴蒙写道。 这是因为不确定冲突将如何结束及其对供应链的影响，尤其是对于那些涉及能源供应的供应链。

戴蒙补充说，对于摩根大通来说，管理层并不担心其 直接接触俄罗斯， 尽管该银行“随着时间的推移仍可能损失约 1 亿美元”。

以下是戴蒙的摘录 邮件.

“我们预计战争的后果和由此产生的制裁将使俄罗斯的国内生产总值在年中减少 12.5%（这一下降幅度比 10 年违约后 1998% 的下降还要严重）。 我们的经济学家目前认为，高度依赖俄罗斯的石油和天然气的欧元区 2 年 GDP 将增长约 2022%，而不是我们六周前预期的 4.5% 的高速增长。 相比之下，他们预计美国经济将增长约 2.5%，而此前估计为 3%。 但我警告说，这些估计是基于对乌克兰战争和现行制裁的相当静态的看法。”

“可以增加更多的制裁——这可能会显着地、不可预测地增加其影响。 加上战争本身的不可预测性以及全球商品供应链的不确定性，这导致了潜在的爆炸性局势。 我稍后会谈到全球能源供应的不稳定性质，但就目前而言，简单地说，这种供应很容易中断。”

“美国必须做好准备，以应对可能在乌克兰爆发且后果不可预测的长期战争。 ......我们必须将此视为警钟。 我们需要采取短期和长期战略，不仅要解决当前的危机，还要保持新加强的民主联盟的长期团结。 我们需要使它成为民主理想和反对一切形式邪恶的永久、持久的立场。”

“俄罗斯的侵略正在产生另一个引人注目的重要结果：它正在将民主的西方世界——横跨欧洲和北大西洋公约组织（NATO）国家与澳大利亚、日本和韩国联合起来。 […] 这两个问题的结果将超越俄罗斯，并可能影响数十年的地缘政治，可能导致联盟重组和全球贸易重组。 西方如何表现自己，西方能否保持统一，很可能决定未来的全球秩序，塑造美国（及其盟友）与中国的重要关系。”

“很明显，贸易和供应链影响到国家安全问题，需要重组。 您根本不能依赖具有不同战略利益的国家来提供关键商品和服务。 这种重组不一定是一场灾难或脱钩。 深思熟虑的分析和执行，应该是理性和有序的。 这符合每个人的最大利益。”

“对于任何对国家安全至关重要的产品或材料（想想稀土、5G 和半导体），美国供应链必须要么是国内的，要么只对完全友好的盟友开放。 我们不能也不应该依赖可以而且将会被用来对付我们的程序，尤其是在我们最脆弱的时候。 出于类似的国家安全原因，有助于造成国家安全风险的活动（包括投资活动）——即与潜在对手共享关键技术——应受到限制。”

“这种重组可能会随着时间的推移而发生，并且不需要非常具有破坏性。 会有赢家和输家——一些主要受益者将是巴西、加拿大、墨西哥和友好的东南亚国家。 除了重新配置我们的供应链，我们还必须与我们的盟友一起创建新的贸易系统。 如上所述，我更倾向于重新加入 TPP——这是与盟国可能的最佳地缘战略和贸易安排。”

“在大流行引发的不幸之后，美联储和政府采取了大胆的戏剧性行动，这是正确的事情。 事后看来，它奏效了。 但事后看来，药物（财政支出和量化宽松）可能太多，持续时间太长。”

“我并不羡慕美联储下一步必须做的事情：复苏越强劲，随后的利率就越高（我相信这可能大大高于市场预期）并且量化紧缩（QT）的力度越大。 如果美联储做得恰到好处，我们可以有多年的增长，通胀最终会开始消退。 无论如何，这个过程会引起很多恐慌和非常动荡的市场。 除非市场波动影响实际经济，否则美联储不应担心市场波动。 强劲的经济胜过市场波动。”

“美联储应该做的一件事，而且似乎已经做了，就是让他们自己——给予自己最大的灵活性——摆脱定期加息 25 个基点的模式。 虽然他们可能会宣布他们打算如何缩减美联储的资产负债表，但他们应该可以随时更改这一计划，以应对经济和市场中的实际事件。 对实时数据和事件做出强烈反应的美联储最终将创造更多信心。 无论如何，利率都需要大幅上涨。 美联储的工作很艰巨，让我们祝他们一切顺利。”

“今年，我们宣布 与投资有关的费用将增加 从 11.5 亿美元到 15 亿美元。 我将尝试描述 3.5 亿美元的“增量投资”，尽管我无法全部回顾（出于竞争原因，我不会）。 但我们希望一些例子能让您在我们的决策过程中感到安慰。

一些投资有一个相当可预测的时间来产生正现金流以及良好且可预测的投资回报率 (ROI)，无论您如何衡量它。 这些投资包括我们所有业务的全球分支机构和银行家。 它们还包括某些营销费用，这些费用具有已知和可量化的回报。 这一类别加起来将在 1 年为我们的支出增加 2022 亿美元。

“在过去的 18 个月中，我们在收购上花费了近 5 亿美元，这将使 700 年的‘增量投资’支出增加约 2022 亿美元。我们预计这些收购中的大部分将在几年内产生正回报和强劲的收益，这充分证明了他们的成本。 在少数情况下，这些收购可以赚钱——而且，我们相信，这有助于避免我们业务其他部分的侵蚀。”

“我们的国际消费扩张是一项不同性质的投资。 我们相信数字世界为我们提供了在美国以外建立消费者银行的机会，随着时间的推移，它会变得非常有竞争力——这是现实世界中不存在的选择。 我们从几个优势开始，我们相信这些优势会随着时间的推移而变得更加强大。 ......我们拥有通过尖端技术提供这些能力的人才和专业知识，使我们能够充分利用我们所有业务的这些能力。 我们可以在我们领先的美国特许经营中应用我们所学的知识，反之亦然。 我们可能在这一点上错了，但我喜欢我们的手。”

“尽管存在大流行和人才保留方面的挑战，我们仍将继续 提高我们在女性和有色人种中的代表性。 ...... 2021 年，比以往任何时候都有更多女性晋升为董事总经理； 同样，有创纪录的女性晋升为执行主任。 到年底，根据自我认同的员工，女性占公司员工总数的 49%。 整体西班牙裔代表为 20%，亚裔代表上升至 17%，黑人代表上升至 14%。”