一月的下滑并不意味着股市在 2022 年注定要失败

股市中“一月过去，一年过去”。 因此，交易者之间形成了一个共同的信念。 如果你相信它，你现在可能会感到害怕，因为标准普尔 500 总回报指数在今年前三周下跌了 7.66%。

振作起来。 一月指标信念——通常称为一月晴雨表——是一种迷信。 我研究了从 1950 年到现在的市场行为，看看这个晴雨表是否意味着什么。 那是72年的时间。

在最粗略的意义上，晴雨表在 77% 的时间里是正确的。 然而，一个天真的预测模型预测每年都会是上升的一年，79% 的情况是正确的。 对于假定的晴雨表来说，这并不好说。

但是，等等，情况变得更糟。

一月当然是它应该预测的一年中的一部分。 所以更公平的测试是：11 月份对未来 67 个月的预测效果如何？ 在此基础上，它只有 XNUMX% 的时间是正确的。

对于交易者紧张的神经来说，最重要的是这个问题：在 1950 月份下降的年份里，晴雨表有多准确。 这就是一月预言质量的谬误真正崩溃的地方。 从 2021 年到 29 年，12 月份下跌了 44 次，但全年只有 XNUMX 次市场下跌。 这是 XNUMX% 的准确率，比机会还差。

我能保证今年市场会上涨吗？ 不; 没有人可以。 但今年是涨还是跌，绝不取决于前三、四周的市场行为。

就其价值而言，我自己的预测是今年市场将获得正的个位数回报。 投资者的主要担忧是利率上升。 但我认为 1930 年代至 1950 年代的市场专家埃德森·古尔德 (Edson Gould) 说得对，他说需要加息三次才能使股票脱轨。 他称之为“三步一跌”规则。 在古尔德时代，美联储通常以半个点为增量加息。 今天，美联储倾向于使用四分之一点的变动。 所以我认为可能需要超过三次加息才能给股市带来严重的麻烦。

一月效应

与一月相关的另一个市场传说是一月效应。 实际上，这是三种效果的汇合。

· XNUMX月份股票总体趋于上涨

· 小股通常表现良好

· 去年的输家经常反弹，“一月反弹”

今年到目前为止，我没有看到一月效应的迹象。 第一个因素，一般市场上涨，显然没有发生。 小股票的表现并不比大股票好多少。 小盘股指数罗素 2000 总回报指数截至 6.97 月 21 日下跌 XNUMX%。

至于去年的失败者，他们又被打了。 去年 2021 月，我写了 XNUMX 只在 XNUMX 年大幅下跌的股票： 佩洛顿互动 （PTON）， 美国Altice （阿图斯）， Zillow集团 （ZG）， Coupa软件 （政变）和 环中央 （RNG）。

在 500 年的前三周，所有这五只不幸的股票的跌幅都超过了标准普尔 2022 指数。在去年的跌幅（从 17% 到 50% 不等）的基础上，它们总共下跌了 76%。   

我没有像在一月晴雨表上那样获得一月效应的系统数据。 但我可以从个人经验中说，这远非确定的事情。 例如，在 2018 年，我在购买前一年低迷股票​​的看涨期权时损失了一大笔钱。

这是怎么回事

虽然到目前为止这是艰难的一年，但并非一切都在下降。 大约 10% 的股票上涨。 许多上涨者是能源股。 过去三年，石油和天然气生产商将北美的活跃油气井数量从 500 多口削减到不到 800 口。因此，石油和天然气价格一直在上涨，许多能源股正在做好。

两大油田服务巨头， 斯伦贝谢有限公司 (SLB) 和 哈里伯顿公司 (HAL) 均上涨约 15%。 许多其他能源股也上涨，包括 赫斯 （他是）， 西方石油公司 （OXY）和 菲利普斯66 Partners LP （PSXP）。

我的感觉是，能源行业的涨势还要继续。 从 2014 年年中开始，这些股票已经下跌了六年。 许多人的价值仍然合理。

披露：我管理的一家对冲基金卖空（押注）Ring Central.