日本的矛盾立场使日元面临进一步下滑的风险

(彭博社)——日本旨在确保稳定增长和通胀的日益不协调的政策立场增加了日元进一步下跌的可能性，尽管官员们警告可能进行干预。

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就在本周，当财务大臣铃木俊一警告他将在必要时介入市场以支撑货币时，日本央行正在增加债券购买以保持低收益率——此举扩大了与世界其他地区的政策差异，以及削弱日元。

仅在周三和周四，央行就在政府债务上花费了 1.42 万亿日元（9.9 亿美元），以保护其人为的低收益率上限。 即使考虑到时间的流逝，这一数字也使该国在 231 年 1998 月最后一次干预支持货币时使用的 XNUMX 亿日元相形见绌。

除了本周的相互矛盾的信号外，首相岸田文雄选择强调本币贬值对希望将生产设施带回日本的公司的吸引力。 这与铃木一再暗示如果行动太快，当局将进行干预几乎不相符。

在这些明显的矛盾中，日元空头的收获似乎是，只要他们不走得太快，他们仍然可以继续推动货币走低。

日元疲软的一个主要驱动因素是美国和日本政策利率之间的收益率差距扩大。 这一利差将在下周进一步扩大，美联储可能会选择在 100 月 21 日加息多达 XNUMX 个基点，而日本央行预计将在第二天重申其对最低借贷成本的承诺。

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“这种歌舞伎舞蹈是不可持续的，”纽约梅隆投资管理公司驻新加坡的亚洲宏观和投资策略主管 Aninda Mitra 说。 “加强口头干预既显示了对潜在通胀影响速度的担忧，也显示了——自相矛盾的——购买更多日本国债的意愿，这最终削弱了日元的防御。”

日元远非孤军奋战。 近几个月来，随着美联储变得越来越鹰派，其绝大多数全球同行兑美元也萎靡不振。 即便如此，日本货币是今年 10 国集团中表现最差的货币，跌幅超过 19%。

世界各地的策略师都在预测进一步的损失。 高盛集团本周表示，如果美国国债收益率继续上升，日元兑美元汇率可能跌至 155，而汇丰控股上周表示可能跌破 145。加拿大皇家银行资本市场预计年底将达到 147，根据彭博调查。 该货币周五收于 142.02。

虽然日元贬值对日本央行行长黑田东彦施加压力，要求其允许债券收益率上升，但几乎没有迹象表明他会退缩。 他最近的评论表明，他决心坚持宽松政策以重振经济增长，正如他在担任央行行长长达十年期间所做的那样。

该国首选的通胀指标——不包括新鲜食品的消费者价格——在 2.4 月份加速至 2008%，为 XNUMX 年以来的最快增速。尽管日本严重依赖进口能源和食品，但仍远低于其他发达国家的水平。 黑田东彦一再表示，如果没有更大的工资增长，这种上涨不会持续——因此利率必须保持在低位，直到一个持久的增长周期到位。

据彭博社调查的所有 0.1 位经济学家称，日本央行下周将维持其基准利率在负 49%。 根据对调查中其他问题之一的回答中值，在日元贬值至 150 之前，央行不会调整政策。

购买时间

“黑田东彦确信，某种小幅加息不会对日元产生太大影响，这可以从包括韩元在内的多种货币贬值中看出，”法国兴业银行日本研究主管 Jin Kenzaki 表示。东京。 他说，目前，当局只是想争取时间，直到美联储利率周期结束时美元压力消退。

交易员怀疑日本央行能否无限期地坚持下去。 押注政策转变的掉期利率一直在攀升，10 年期合约的利率比日本央行设定的债券收益率 20% 线高出约 0.25 个基点。 这仍低于 0.6 月份达到的近 XNUMX% 的水平，当时全球收益率飙升引发了对央行将投降的猜测。

岸田首相上周宣布继续提供燃料和动物饲料补贴，并为低收入家庭发放现金，以减轻能源和食品价格飙升的痛苦。 由于日元疲软加剧了这些成本，政府实质上是在给日本央行开绿灯，让日本央行不管日元发生什么情况都可以继续前进。

“日本的经济政策正变得越来越复杂，但这反映了每个实体对什么对经济最有利的看法，”法国兴业银行的 Kenzaki 说。 “底线是黑田东彦不会也不能放弃宽松的立场。 岸田明白这一点，所以现在他开始专注于利用疲软的日元。”

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