乔布斯的力量不会持久

一段时间以来，强劲的就业前景与经济疲软甚至衰退的其他证据相悖。 大选前，当白宫迫切需要转移经济衰退的说法时，它有时会指出技术问题，但主要是低失业率和创历史新高的招聘率。 现在选举已经结束，大家可能更容易面对现实。 经济信号表明经济正在朝着那个方向发展，如果不是衰退的话。 与此同时，来自劳动力市场的消息最多提供了一个微弱的相反信号。

在就业前景之外，经济疲软的迹象，并非彻底衰退的迹象是不可否认的。 今年前两个季度实际国内生产总值（GDP）下降。 对于许多人来说，这就是衰退的定义。 尽管第三季度实际 GDP 温和增长，但无论是 3.2% 的年增长率还是细节模式都没有与今年早些时候描述的疲软相矛盾。

否则，弱点的证据很普遍。 自今年年初以来，新屋购买量下降了约 23%。 以新屋开工衡量的住宅建设在同一时期下降了约 27%。 消费者保持平衡，但支出明显放缓。 按实际价值计算，此类支出在过去两个月的年增长率仅略高于 1.0%，不到 3.0 年下半年平均增长率 2021% 的一半。如果不是通货膨胀导致，消费可能会放缓更多家庭在价格再次上涨之前购买。 企业的资本支出也有所放缓。 第二和第三季度的实际年增长率仅为 3.2%，远低于今年第一季度的 7.9%。

可以肯定的是，劳动力市场似乎描绘了一幅不同的画面。 例如，263,000 月就业人数增加了 3.7，以历史标准衡量是一个强劲的数字。 失业率仍然很低，占劳动力的 535,000%。 如果这样的消息会引起对其他疲软迹象的怀疑，那么三个考虑因素会削弱任何此类反驳的力量。 首先，就业增长速度放缓。 24 月的招聘人数仅为今年前三个月平均每月招聘人数 XNUMX 人的一半左右。 以这种衰退速度，明年的前几个月几乎不会带来太大的鼓舞。 其次是最近一份关于各州就业的劳工统计局报告。 它表明只有一个州的失业率下降，XNUMX 个州的失业率上升。利率仍处于历史低位，但变化的方向是不祥之兆。

也许最引人注目的是历史记录，它表明劳动力市场在经济衰退时需要一段时间才能减弱（而在经济改善时会增强）。这种延迟是有道理的。 雇主将在经历一轮痛苦而昂贵的裁员之前等待经济放缓的确认，同样在进行新一轮招聘之前等待增长的确认。 在 70 多年的经济周期数据中，这种滞后模式几乎没有动摇过。 如果有的话，滞后在最近的周期中变得更加明显。

例如，在 2008-09 年的大衰退期间，失业率在 4.4 年 2007 月触及 2008% 的低点，并在 2008 年 6.0 月经济接近衰退开始时仍处于低位。起初，失业率缓慢上升。 经济衰退开始后的七个月，直到 2009 年 9.5 月，才达到 10% 以上。 当经济衰退于 2009 年 9.0 月结束时，失业率已上升至 2011%。 然后，即使经济开始复苏，失业率仍在继续攀升，在 XNUMX 年 XNUMX 月达到近 XNUMX%。就业如此滞后于复苏，以至于失业率在 XNUMX 年 XNUMX 月之前一直保持在 XNUMX% 以上。

类似的模式在 2001 年温和衰退的数据中很明显。失业率在 3.9 年 2000 月触及 4.4% 的低点，随着经济疲软并在 2001 年 5.5 月进入衰退，失业率仅攀升至 6.3%。失业率上升至 19%经济衰退于当年 2003 月结束，但继续上升，在 XNUMX 个月后的 XNUMX 年 XNUMX 月达到 XNUMX%。

历史永远不会完全重演，但它确实表明，看似依然强劲的就业市场没有理由忽视经济疲软的其他迹象。 美国国家经济研究局的优秀统计学家需要很长时间才能说出美国这次进入和退出衰退的时间。 与此同时，有证据表明，即使还没有完全陷入衰退，经济也正处于衰退之中。