这位出生于布朗克斯的共同基金专家说明了教育和努力工作的价值，并为当前市场提供了他最好的想法。
T古老的愤世嫉俗的格言认为，在股票市场上获得一笔小财富的最好方法是在开始时获得一大笔财富，但这并不适用于 Mario J. Gabelli，他出身贫寒，但在 55 年后成为一名一位专业投资者的净资产为 1.7 亿美元。 80 岁的加贝利 (Gabelli) 出生在布朗克斯区的一个意大利移民家庭，他们住在一家熟食店楼上的公寓里，他从父母那里了解到了努力工作和教育的价值，他们都没有上过六年级以上的学校。 Gabelli 的进取精神从很小的时候就很明显，他在天主教私立学校表现出色的倾向也是如此。 作为一个男孩，他带着他的擦鞋盒走遍了布朗克斯和曼哈顿，从 12 岁开始，他开始搭便车和乘坐长途巴士去纽约郊区韦斯特切斯特县的著名乡村俱乐部为高尔夫球手打球：著名的Mamaroneck 的 Winged Foot 和 Scarsdale 的 Sunningdale。
许多俱乐部成员在华尔街工作，在纽约证券交易所担任专家，他们在球场上的回合和之后在第 19 洞的讨论不可避免地被股票所吸引。 这位来自布朗克斯的少年球童从他无意中听到的事情中学到了很多东西，并被投资错误所困扰。 在进入 Fordham Prep 高中之前，Gabelli 购买了他的第一批股票：Beech Aircraft、Philadelphia & Reading、IT&T 和百事可乐。
Gabelli 的学术实力使他能够获得奖学金就读附近的福特汉姆大学，并于 1965 年获得会计学本科学位。毕业后，他立即获得另一项奖学金并前往哥伦比亚大学商学院，这是价值投资的虚拟瓦尔哈拉，沃伦巴菲特师从本杰明格雷厄姆，格雷厄姆在三十年前与大卫多德一起开发了证券分析和价值投资的概念。
在哥伦比亚大学，加贝利在经济学家罗杰·默里 (Roger Murray) 的指导下学习，同时拼车去校园，并与同学和亿万富翁投资者莱昂·“李”·库珀曼 (Leon “Lee” Cooperman) 一起赶到电话亭购买股票。 “学校里只有一部公用电话，”加贝利说。 “我们会冲出去，Lee 总是先到那里，但我们决定共享经纪人，”Gabelli 回忆道。
1967 年从哥伦比亚大学毕业后，Gabelli 在华尔街担任经纪分析师，负责汽车、农场设备和企业集团，最终于 1977 年创办了自己的研究公司。此后不久，他开始管理机构资金和一系列共同基金。 他的研究驱动型投资公司 Gabelli Asset Management Company (GAMCO) 管理着约 30 亿美元的数十只共同基金、封闭式基金和 ETF，从他的旗舰 Gabelli Asset Fund 到专注于微型资本的 Gabelli Global Mini Mites Fund 和一种相对较新的 ETF，称为 Gabelli Love Our Planet and People ETF。 他运行时间最长的策略 Gabelli Asset ManagementValue 自 14.1 年成立以来每年的回报率为 1977%，而标准普尔 11.5 指数的回报率约为 500%。这位亿万富翁和他的妻子都是沃伦巴菲特和比尔盖茨的捐赠誓言的签署人，他们慷慨地捐赠给高等教育机构，包括福特汉姆大学、波士顿学院、哥伦比亚商学院和爱奥那大学。
Gabelli 的投资框架侧重于确定一家上市公司在被收购时所能获得的价值，即市值加净债务（企业价值）的某个倍数。 投资者在辨别公司“内在价值”时使用的关键计算价值通常基于未来收益或现金流量的贴现现值，以及账面净资产。 与其他价值投资者一样，Gabelli 寻找价格低于其内在价值或收购价值的公司。
他目前最喜欢的一些领域是汽车零部件、游戏和娱乐。 加贝利发现很难忽视运动队估值的双曲线增长，上个月亿万富翁投资者马克拉斯里以 3.5 亿美元的特许经营权估值出售了他在密尔沃基雄鹿队的股份，比福布斯上次计算的 NBA 球队 52 亿美元的估值高出 2.3%十一月。 因此，加贝利在游戏中有钱 麦迪逊广场花园体育 (MSGS)，它拥有 NBA 的纽约尼克斯队和 NHL 的纽约游骑兵队。 在南方，加贝利拥有亚特兰大勇士队老板的股份， 自由勇士队 (BATRA).
游戏和航空航天是 Gabelli 认为具有良好价值的另外两个领域。 他一直是赌场和度假村所有者的大买家 凯撒娱乐 (CZR) 和 永利渡假村（WYNN）. 他还投资于国防承包商 起重机 (CR) 和 德事隆 (TXT). 以下是最近与这位传奇投资者的 zoom 通话记录，我们在会上讨论了他寻找获胜股票的方法，以及他的基金投资的一些额外的小型股。
马里奥·加贝利的布朗克斯故事
这位 80 岁的亿万富翁回顾了他从为华尔街一些最富有的人搬运高尔夫球袋到他如何变得比所有人都富有的历程。
福布斯：您如何描述您的投资风格？
GABELLI：我认为这很简单。 当我在福特汉姆大学时，我主修会计； 哥伦比亚研究生院的金融和全球税收。 你基本上是拿一份年度报告，然后深入研究它。 所以你看看那个。 但更重要的是，因为你关注一个行业，你会进去阅读所有的行业杂志，你会去所有的会议，你会去看五六家公司。 因此，如果我去拜访生产刹车片的 X 公司，我可以问问他们这个行业的情况。 但后来我去了第二家公司，问他们关于 X 公司的情况。这样你就会得到一个反馈机制。
例如，曾经有一家名为 Snap-on Tools 的公司创建了 Safety Clean。 所以我对自己说，听着，我去找一个当地加油站的人，我说，你要买什么？ 我说服了公司让我坐在卡车上，观察这个人是如何运作的以及他是如何赚钱的。 所以我们会 自下而上 在我们涉及很多的行业中。 如果你是他们所说的特殊情况分析师或多面手，你就没有那么多时间专注。 因此，高度关注选定行业的概念.
在汽车领域——我们还有第 46 届年度汽车零部件大会即将到来——每个人都来自 英特尔（INTC），卖给那些卖二手车的人卖给那些卖电池卖给电动汽车（EV）的人。 因此，您可以在很长一段时间内进行过渡。
但对我（作为一名分析师）来说，更大的变化是柏林墙倒塌的时候。 我是纽约汽车分析师的总裁。 我们在八十年代初曾去过中国和日本，实际上我在日本的时间稍早一些。 但不是为了投资，只是为了了解发生了什么。 当 80 年 1989 月柏林墙和天安门广场倒塌时，我们说我们必须走向全球。 这就是已经展开的动态的另一部分。 就是这样。 我们的分析师确实关注我们拥有重要、积累和复合知识的行业，但我们仍然会犯错误。
但这就像棒球。 只要你犯的错误比你做的好戏少，你就会做得很好。
嗯，这就像泰德威廉姆斯，他的打击率为 400，但这意味着你在五次中命中了三场。
回顾你的投资生涯，回到 1960 年代、1970 年代，有没有一个你喜欢思考的重大胜利，然后说，哇，那真的是一个伟大的胜利？
好吧，我很幸运能够报道广播行业。 因为我做过广播，所以我真的能够理解通货膨胀对收入、毛利率和现金流的影响。 其次，我很幸运在曼哈顿中城有 Tom Murphy 和 Dan Burke 经营一家名为 省会城市. 我观察了他们在现金流使用方面的表现。 进入，然后购买 美国广播公司，然后将其合并到 迪士尼（DIS）. 所以你看看汤姆，他在过去一年左右的时间里刚刚过世。 跟随这样的人了解他们的需求来源，了解所有规则和法规，了解他们如何进行税收结构和交易结构，非常有帮助。 但你应该知道的另一部分是我关注商业服务。 在曼哈顿有一家公司叫 平克顿的 （我们拥有）。 在Briarcliff，有一家公司叫 伯恩斯侦探社. 在佛罗里达州，这就是我去迈阿密的原因，是 瓦肯胡特. 当我去看 Wackenhut 时，我必须去看 沃梅科. 但坚持这一点，平克顿在华尔街地区的一个大投资者是沃伦巴菲特。 所以我开始阅读沃伦在做什么？ 他是如何工作的，他是如何与格雷厄姆和多德一起在哥伦比亚大学工作的，以及他是如何让格雷厄姆担任教授的。 本杰明格雷厄姆是杰里纽曼的合伙人，他竞选 费城和雷丁 （一条铁路），这是我早期的股票之一，所以我一直关注它。 所以这就是我真正关注巴菲特的方式。 我们知道他，但你从来没有看过他的技术。 所以当我启动我的一只基金时，我立即买入 伯克希尔·哈撒韦（BRK.A），那是每股 3,000 美元。
好吧，我认为从那以后它已经上升了一点。 那是一个本垒打。 你有没有在职业生涯的早期或后期被烧毁过？
发生的事情如下，我去洛杉矶拜访 沙布伯爵.
您将在哪家公司为您的汽车喷漆？
任何汽车，任何颜色，只需 19.95 美元。 我确实有一辆我带来的旧车，他们做了挡风玻璃，他们给汽车涂了太多油漆。 所以我会去那里。 但他会说，“马里奥，我当然会再见。 但是，你必须在 7 点 30 分到达这里。” 我说，“好吧，因为我 4:30 起床； 我已经在纽约上班了。 但后来，我终于问他为什么。 他说，“嗯，因为我在圣安妮塔有马在跑，我想去赛马场。” 但归根结底，他们的生意很好。 但他们拒绝做一些事情，比如变身为维修和保养。 我持有这支股票大概 30 年。 所以这是资本回报率的损失。
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然后我们有其他公司在你进入它的周期的这些年里破产了，这给我们上了一课，不要购买某些进入周期的高杠杆公司。 那进入了 la-la land，现金流为负，资产负债表杠杆率很高。 当利率开始上升时，那些就遇到了一些挑战，比如 卡瓦纳（CVNA）.
你现在真正想要的股票有哪些，其中一个特征是低债务水平？
有两种。 现在在一个理想的世界里，你会以低价值拥有良好的管理和良好的业务。 昨天，我们正在寻找一家业务良好、管理出色但估值很高的公司。 这家伙跑得很好，但现在是 25 倍的收入。 一个周期中的某些时候——我并不是说我们已经到了——但是你回购了一家管理水平不佳但还不错的企业，但你是以低价购买的。 因为那家公司将会发生的事情是有人——即使他们没有债务——会购买它来巩固一个行业，他们基本上会以非常有限的增量努力以可观的速度增加 Ebitda 或营业利润。
我不是说我们已经到了，但最近我们是，因为我们与 赫克出租 (HRI)，我们与 特雷克斯 (TEX) 昨天有人提醒我，我写了一份关于这家公司的报告 马尼托瓦克 （MTW）。 它是“起重机、立方体，因为它们有冰淇淋机和现金。” 所以我们开始以 8 美元的价格购买股票。 突然之间，由于通货膨胀减少法案和 IIJA，他们将在基础设施改善方面获得大量资金。 该股已从 18 美元涨至 8 美元——一家平淡无奇的公司。
不久将要发布一份同样平淡无奇的报告的是一家名为 海斯特-耶鲁物料搬运 (HY)，位于生产叉车的克利夫兰地区。 他们有 16 万股，股票价格为 30 美元，因此市值为 480 亿美元。 显然有一些债务，但他们在中国销售设备。 因此，如果我正在尝试使仓库自动化，而您在美国进行了回购，那么您将购买他们的设备。 他们需要更快地进入更多电子领域
还有另一家公司，但那是该地区的私营公司，做得很好。 我经常与首席执行官交谈，因为他参与了我参与的某个组织。但他们也一直在烧钱开发氢气。 本季度的收益会有些低迷，但我能否在未来三四年内实现三倍或四倍的增长？ 是的。
我在密尔沃基有一家公司， Strattec 安全 (STRT)，20 万股，XNUMX 美元的股票，体面的资产负债表，没有债务，没有养老金。 它在中国、欧洲和墨西哥都有业务。 他们所做的是在福特 Lightning 上制造后挡板，所以他们在电动汽车上。 但他们也做其他事情。 例如，如果你有一辆车，我正在寻找我的车钥匙，任何人，你有一个钥匙扣。
当然可以。
他们拥有美国 80 亿辆汽车中约 290% 的“DNA”，并且他们与一家可以在全球范围内为您提供帮助的德国公司有关联。 所以你需要的是周期的改善。 他们将在这个周期中赚取 6 到 8 美元。 那你怎么得到倍数呢？ 你得到一个倍数，因为他们可以拿走那个 fob DNA，他们可以以每月 2 美元的价格提供给你和我。 如果您丢失了 [您的车钥匙]，我们会在第二天将其发送给您。 如果你现在就去买，你必须拖延到经销商那里，而且你必须支付 300 或 400 美元。 所以他们有这种能力，但他们不听[我的话]。 所以管理没问题； 他们是从 布里格斯和斯特拉顿. 所以这些就是我们要看的东西。
现在，我们为什么要看这个是因为我们看的是 OEM 公司。 所以当你去密尔沃基时，你会看到 獾仪表 (BMI)，你看 Briggs & Stratton，你看这家公司，你看 罗克韦尔（韩国）. 所以我们进去，我们看到四五家公司。 所以如果你飞往密尔沃基，你不会看到一家公司就回来。 我最近的一次旅行是去威斯康星州的拉辛，开车去了那个地方，一天看到了大约六家公司。 我们开得很快。 我们现在在拉辛拥有的两家公司是 摩丁制造 (MOD)，我们拥有另一个叫做 双碟 (TWIN). Modine 有了新的管理层，股价从 10 美元涨到 25 美元。 他在数据中心有一个有趣的机会，因为该公司正在为数据中心提供基础设施支持，而且做得很好。 其次，他们更好地管理成本结构，因此有很多改进。
有很多好公司。 有很多好的管理。 所以我们从名人堂开始。 每年我们都会从我们关注的价值观已经浮出水面的公司中招募三到四个人。 例如，今年我们从 瑞典火柴 (SWMAY)，说来话长，他加入其中是因为 菲利普莫里斯 (PM) 买了它们，客户拥有了很多。 我们从纳什维尔找来了一个叫科林·里德的人，他经营着 莱曼酒店物业 (RHP).
那是房地产投资信托，对吗？
是的，这就是房地产投资信托基金。 他们拥有 Ryman 和 Gaylord，并且他们在丹佛获得了一家年内开业的酒店。 他们在华盛顿特区买了一个，效果不错，但不是很好。 他们在得克萨斯州得到了一个，那里正在蓬勃发展等等。 这是业务的一部分，他们将其转换为 REIT 格式。
然后是其他业务，他们从事娱乐业务。 不知何故，他们意识到已故的 Loretta Lynn 是从纳什维尔开始的，是乡村和西部的，他们为此获得了一大堆基础设施支持。 你得到了，你说的是 60 万股 90 美元的股票，5.4 亿美元的市值。 比我喜欢的债务多一点，但现金流很好。
在当前的经济环境下，您认为投资者需要了解哪些信息非常重要？
基本上对于一个新投资者来说，如果你 20 岁并且在 Fortnite，你喜欢短期收益， 从长远考虑. 这就是在一段较长时间内复合价值的概念。 我有一个网格，当我在大学讲授如何成为亿万富翁时会使用它。 那就是少喝一杯[咖啡]，我不是在敲星巴克，我只是举个例子，拿那笔钱来投资。 所以每天少一个，你一周投入 35 美元，然后在接下来的 4 年里以 6%、8%、10%、40% 的速度增长，你会在哪里？ 如果你真的想帮助自己，少喝一瓶啤酒，真的，少喝一瓶 White Claw。
如果您足够幸运，祖父母或父母可以开始 529，政府将允许您提取其中的一部分并将其存入 Roth IRA。
感谢您花时间分享其中的一些智慧。 少喝一瓶啤酒。 少喝一杯咖啡。 谢谢马里奥。
摘自2023年XNUMX月号 福布斯亿万富翁投资者
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来源：https://www.forbes.com/sites/johndobosz/2023/03/11/17-stock-ideas-and-life-lessons-from-billionaire-value-investor-mario-gabelli/