关键矿物市场太容易失败

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关于作者： 库伦亨德里克斯 彼得森国际经济研究所高级研究员，气候与安全中心非常驻高级研究员，丹佛大学教授。 摩根巴兹连 佩恩公共政策研究所所长和科罗拉多矿业学院教授。 他之前是世界银行的首席能源专家。  

XNUMX月，伦敦金属交易所 暂停 镍价在两天内飙升超过 250% 后交易。 大部分峰值发生在 18 分钟的窗口中——如果相信 LME 的法庭文件——几乎导致镍市场、许多主要参与者以及 LME 本身的崩溃。 

不管 LME 是否真的处于致命的危险之中，镍的崩溃凸显了绿色能源转型将带来的一项未被充分认识的金融挑战：许多关键矿物的市场小、薄且不透明。 具有这些结构的市场容易出现故障，例如转弯、自然灾害和地缘政治引起的供应中断，以及模糊、低效的价格发现过程。 所有这些属性导致投资市场信号效率低下，并可能对生产造成巨大障碍。 创造更绿色的能源未来将需要扩大和改革支撑可再生能源系统所依赖的原材料的市场基础设施。

能源 转型显着增加了对某些矿物和金属的需求。 这给市场、贸易模式、地缘政治以及或许最重要的价格带来了短期压力。 因此，几十年来我们第一次看到许多清洁能源技术的价格上涨。 批评者认为，价格上涨可能会对清洁能源的部署和竞争力产生负面影响，从而阻碍能源转型的各个方面。 一个明确的重点领域是提高那些具有足够规模的市场的透明度、治理和价格发现。 

2020年出口镍及镍相关产品（矿石、棒材、废钢等）总值是 的美元26.4亿元，总市场（国内和国际）可能是它的两倍。 这是真金白银，但与钢铁等其他工业金属以及石油和天然气等碳氢化合物燃料的市场规模相比，即使是 50 亿美元的市场也微不足道。 纽约商品交易所每天交易超过 1 万份西德克萨斯中质原油合约，其中有数百万份合约处于未平仓合约状态。 LME目前只有 13 份钴未平仓合约 在玩。 这种较小的规模为交易者——有时甚至是孤独的、无赖的交易者——提供了机会来发展市场垄断地位，限制供应并导致价格飙升。 这种动态在镍价崩盘中发挥了作用，但它在之前发生过 铜交易. 小市场意味着相对较少的资金可以对价格和全球绿色能源供应链产生巨大影响。

许多关键矿产的市场也不透明且缺乏流动性，大型生产商、消费者和交易所相对较少。 生产关键矿物的矿业公司也是如此：嘉能可生产全球近 20% 的钴，四家公司生产全球 60% 的锂。 这个问题在国家层面更为严重。 刚果民主共和国生产全球 70% 的钴，澳大利亚生产 54% 的锂，中国生产 60% 的稀土。 在这种情况下，市场是一场自然灾害或地缘政治危机——如乌克兰危机，它扰乱了全球能源和食品市场——来自动荡。 刚果民主共和国的钴案例最为人所知。 最近，中国新疆维吾尔族工人受到的虐待导致太阳能技术价格上涨，并减缓了其在美国和其他地方的部署。 即使撇开自然灾害和地缘政治风险，市场 

需要开展国际努力，为主要关键矿产的良好运作和管理良好的市场奠定基础，这些矿产对全球供应链技术至关重要，例如 电动汽车 和太阳能电池板。 这 美国关键矿物清单 目前列出了大约 50 种矿物质。 在实践中，一份如此长的清单与建立明确的优先事项和建立更强大的市场是对立的。 最好将精力花在确定五到七个重点领域上：也许是铝土矿（氧化铝矿石）、钴、铜、锂、镍、石墨、稀土。 例如，石墨期货既不在 LME 也不在 NYME 交易，尽管它的需求是 预计到 25 年将增长 2040 倍 实现净零排放目标。 这些努力可以通过外交渠道得到支持，比如在特朗普和拜登政府领导下的美国国务院已经开始的那些渠道。 这种改善的市场将需要更好的监管监督、数据规定和稳定贸易的基本组成部分。 

这项努力不会立竿见影，需要 5 到 10 年的专门支持和人力资源才能建立起来。 提高价格透明度的努力，例如 Benchmark Minerals 等商店提供的价格，是进入更值得信赖的市场的重要早期步骤。 从其他商品市场吸取的教训以及从化学品贸易中获得的知识都将是有用的。 在这些教训中，应该仔细规范围绕这些商品的指数基金的创建。 指数基金可能不会对商品的价格或交易量产生太大影响，这些商品周围存在成熟的多元化市场——像许多农产品和石油-它们对交易稀少的关键矿物的影响可能更为有害。

乌克兰危机使人们重新关注商品市场以及一些有影响力的参与者可能对全球能源和粮食安全造成的可怕后果。 随着对关键矿产的需求增加，弹性市场基础设施同步增加至关重要。 向更可持续的未来更平稳、成本更低的过渡仍悬而未决。

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