受通胀影响的市场让投资者无处可藏

（彭博社）——对于被通胀烧伤的投资者来说，糟糕的一年开始变得更糟。

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随着股价暴跌和债券遭受数十年来最严重的损失，今年早些时候，消费者价格的飙升将金融市场的一些角落变成了有利可图的避难所。 油价上涨。 其他商品也是如此。 甚至不断上涨的房价和租金也支撑了房地产行业。

但隐藏的地方正在迅速消失。

这是因为核心通胀的持续上升——剔除了波动的食品和能源价格——准备推动美联储继续其几十年来最激进的一系列加息。 这对各种资产来说都是个坏消息。

根据 1963 年至 2019 年的数据，宾夕法尼亚大学和香港大学的研究人员进行的一项新研究发现，当核心通胀意外上升时，股票、债券、大宗商品和房地产投资信托基金都会遭受损失。

宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学教授尼古拉·鲁萨诺夫 (Nikolai Roussanov) 表示：“今年上半年，当能源和食品通胀上升速度快于核心通胀时，大宗商品表现出色，看起来像是对冲通胀的绝佳工具。”撰写了这项研究。 “但当能源价格开始下跌时，我们已经看到相关性逆转，大宗商品表现不佳。”

这一转变加剧了全球金融市场前景的黯淡，今年全球金融市场受到重创，因为全球央行收紧货币政策，标志着与帮助股市和债券在大流行期间反弹的宽松货币时代大相径庭。

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周二，美国劳工部报告称，6.3 月核心消费者价格指数同比上涨 21%，为 XNUMX 月以来首次加速。 这些数据使投资者对经济放缓的希望破灭，并巩固了美联储将在 XNUMX 月 XNUMX 日连续第三次将关键利率上调四分之三个百分点的预期。

这种激进的紧缩政策增加了经济急剧放缓的风险，这将打击企业利润和对石油等大宗商品的需求。

仅在周二公布通胀报告后，标准普尔 500 指数就下跌了 4% 以上，并在本周结束时下跌了近 5%。 自周二以来，彭博商品指数已下跌 3%。 美国国债收益率攀升，推动美国政府债务今年损失超过 11%，这是自 1973 年彭博指数开始以来迄今为止最糟糕的一次。美元一直是少数几个亮点之一，该货币通过上涨拉升利率。

鲁萨诺夫和他的研究人员表示，大宗商品市场的转变与 1960 年代初以来的情况一致。 当能源通胀上升一个标准差时，大宗商品的回报率为 21%，而当核心通胀出现同样的跳跃时，它们实际上下跌了 0.1%。

对冲基金公司 Man Group Plc 和杜克大学的研究人员进行的一项类似研究还发现，股票和债券在通胀时期往往表现不佳，而大宗商品是在通胀高企时表现可靠的主要资产类别。 但其中一位作者表示，需要注意的是，一旦总体通胀开始从峰值开始回落，该资产类别的回报往往为零。

“整个市场和整个世界都在从我们一直处于的高通胀和不断上升的时期过渡到一个仍然很高但通胀较低的时期，”Man Group 投资组合经理 Teun Draaisma 说。 “我们正处于这种变化的风口浪尖。”

随着投资者为经济增长放缓或衰退做好准备，这种转变正在推动大宗商品基金的撤离。 基础广泛的商品交易所交易基金将在 17 月连续第五个月撤出现金，自 XNUMX 月初以来已撤出近 XNUMX 亿美元。

“由于核心通胀非常强劲，这意味着将实施激进的货币紧缩政策，”瑞穗国际全球宏观策略交易主管彼得查特韦尔表示。 “这应该会在短期内减少需求，并使大多数资产价格走低。”

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