随着投资者面临熊市的“第二幕”，“重大风险”笼罩着股市

她说：“他们迟迟没有意识到过去两年创下历史新高的定价能力和营业利润率是不可持续的。” “即使没有经济衰退，2023 年利润的平均回归也意味着比目前的估计下降 10% 到 15%。”

Shalett 表示，在大流行期间，前所未有的货币和财政刺激措施导致美国最大的公司实现了创纪录的营业利润率，比过去十年的正常水平高出 150 至 200 个基点。 

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她说，公司利润现在可能受到增长放缓的威胁，在大流行初期向商品购买后，“需求偏向服务”，并且随着美联储用利息来对抗飙升的通胀，“极强”的定价能力可能会逆转-加息。

“这些风险尚未在 2023 年的共识中被打折，对今年剩余时间的股票构成重大风险，”Shalett 说。

尽管许多行业已经从目前的估计中扣除了 2023 年利润的潜在下降，即使没有衰退也可能引发逆风，“主导市值指数的大型长期成长股没有，”她警告说。 “而这些指数是熊市最后阶段风险重新定价的地方。”

根据 Shalett 的报告，摩根士丹利的首席美国股票策略师迈克威尔逊估计，与普遍预期相比，下跌幅度高达 11%，他对标准普尔 500 指数 2023 年的基本情况下的每股收益预测为 212 美元。 

美国股市周一反弹，主要股票基准在下午大幅走高，此前 周五下沉 随着收益季节的到来，通胀担忧。 标准普尔 500 指数
SPX，
+2.65%
下午交易中上涨 2.7%，而道琼斯工业平均指数
道琼斯工业平均指数，
+1.86%
FactSet 数据显示，最后一次检查，该指数上涨 1.9%，以科技股为主的纳斯达克综合指数飙升 3.5%。 

根据道琼斯市场数据，在 2 年期国债收益率触及 15 年高位和 10 年期国债收益率在周五触及 14 年高位之后，周一下午国债利率小幅走低。 根据东部时间下午 4.507 点，两年期国债收益率上周收于 8%，为 2007 年 3 月 10 日以来的最高水平，而 4.005 年期国债收益率攀升至 15%，为 2008 年 XNUMX 月 XNUMX 日以来的最高水平。

十年期国库券的收益率
TMUBMUSD10年，
4.015%
周一下午下跌约 1 个基点至约 4%，而两年期收益率
TMUBMUSD02年，
4.443%
FactSet 数据显示，最终下跌约 4.45 个基点至 XNUMX% 左右。

同时，随着投资者向更高的 通货膨胀，摩根士丹利的报告称，“联邦基金期货市场的最高政策利率大幅上扬，最终利率目前接近 5%，这是一种带有‘鹰派高峰’的激进立场。”

“至关重要的是，尽管市场仍预计 1.5 年降息 2023%，但 2024 年 4.5 月的联邦基金利率估计为 100%，比我们对以消费者价格指数衡量的核心通胀的预期高出 XNUMX 个基点，”Shalett 写道。

“考虑锁定稳定的短期债券收益率，并支持高增长、派息股票的头寸，”她说。 “短期国债看起来很有吸引力，尤其是因为收益率是标准普尔 2.5 指数股息收益率的 500 倍以上。”