矿工力拓期待已久的交易卷土重来陷入困境

（彭博社）——矿业巨头力拓集团 (Rio Tinto Group) 发现，其期待已久的重返达成重大交易而不再像过去那样大手大脚的支出正在证明是一项挑战。

从彭博社阅读最多

它以超过 3 亿美元的价格收购其余的 Turquoise Hill Resources Ltd. 并增加其在蒙古的大量铜矿的投资实际上已被搁置。 力拓难以赢得投资者的支持，迫使它向最顽固的拒绝者提供不同寻常的条件，这些条件似乎足以完成交易。

但几天之内，加拿大监管机构对附带交易提出异议，迫使 Turquoise Hill 推迟股东投票。

并购在力拓是一个敏感话题。 十多年前的灾难性交易几乎让公司沉没，前任首席执行官失去了工作并导致监管调查。 然而，世界第二大矿业公司内部认识到，这些问题已经笼罩了太久的阴影。

力拓 49 月份提出收购其尚未拥有的 Turquoise Hill XNUMX% 股权的提议——以比今年早些时候的出价更高的条件——对于回归重大交易具有重要意义。

这将使该公司能够巩固对 Oyu Tolgoi 铜矿的控制，该铜矿可能成为世界上最大的铜矿之一。 这种金属是力拓青睐的商品之一，也是全球绿色推动的重要组成部分——一旦矿山的地下部分完工，它将帮助生产商缩小与最大铜竞争对手的差距。

此外，今年早些时候与蒙古政府达成的协议消除了奥尤陶勒盖的大部分政治风险。 至关重要的是，交易还将表明首席执行官 Jakob Stausholm 可以在不损害股东价值的情况下确保增长。

故事继续

Liberum 分析师本戴维斯说：“力拓不像其同行那样多元化，如果没有交易，就不存在从铁矿石中发展的能力。” “如果你正在努力做这样的交易，那可不是什么好兆头。”

股东交易

尽管 16 月份的报价获得了董事会的批准，但 Pentwater Capital Management LP 和 SailingStone Capital Partners LLC（合计持有 Turquoise Hill 约 XNUMX% 的已发行股票）反对该交易，理由是它低估了 Turquoise Hill。 一家有影响力的咨询公司也附和了这一观点。

力拓警告说，如果 Turquoise Hill 的股东不接受提议，他们将不得不在未来两年内拿出数十亿美元来资助 Oyu Tolgoi 的开发。

由于里约面临失败，它在最后一刻被取消了投票。 然后，它与 SailingStone 和 Pentwater 达成了一项附带协议，两位投资者同意保留投票权，以换取每股 34.40 加元的价格——远低于 43 加元的要约价——并通过仲裁程序来决定最终价格。

此举意味着持反对意见的投资者不必退缩，同时允许交易继续进行，所有这一切都无需力拓提高出价，也避免了大规模稀释的供股。

然而，这确实激怒了一些小股东，他们认为 SailingStone 和 Pentwater 会得到一笔更丰厚的交易。 总部位于巴哈马的 Caravel Capital 向魁北克证券监管机构提出投诉，Caravel 基金经理 Jeff Banfield 表示，其他大股东也提出了类似的投诉。

面对投资者的压力，魁北克证券监管机构要求 Turquoise Hill 无限期推迟收购投票，以研究协议是否合法，为交易注入新的不确定性。

最好的报价

力拓一再表示，它已经为 Turquoise Hill 提出了最好的也是最终的报价。 力拓内部人士表示，公司内部的观点很明确，如果提高出价，其信誉将受到影响。

过去灾难性的交易凸显了这种信誉的重要性。

在 2007 年大宗商品超级周期的高峰期，力拓与淡水河谷和美国铝业公司展开了对加拿大铝制造商 Alcan Inc. 的竞购战。力拓以 38 亿美元的现金出价将这两家公司都打了水漂，导致其债务不断攀升。 这被称为矿业历史上最糟糕的交易，随着全球金融危机期间铝需求下滑以及中国供应涌入市场，交易恶化。

它迫使力拓减记了近 30 亿美元，并最终让当时的首席执行官付出了代价。

然后在 2011 年，力拓以 3.7 亿美元仓促收购了莫桑比克煤炭生产商 Riversdale Mining Ltd.。 但它未能按计划开发该项目，该单位在遭受巨大损失后以 50 万美元的价格出售。

力拓在过去十年的大部分时间里都在用创纪录的股息安抚股东，因为它专注于从其庞大的铁矿石矿山中赚钱。 然而，新任董事长多米尼克巴顿表示，并购的不情愿是有代价的。

他上个月表示，由于担心投资者的强烈反对，公司内部的许多好的建议都被遗漏了，并补充说董事会将参与未来的交易。

来自彭博商业周刊的最多读物

©2022 Bloomberg LP