摩根士丹利警告称，随着利率上升，信贷市场的这个角落可能首先崩溃

据富国银行投资研究所称，对于那些不熟悉信贷市场这一角落的人来说，“杠杆贷款”一词通常是指向信用评级低于投资级的借款人提供的高级担保银行贷款。

请参见： 垃圾债券市场是否过于看好经济软着陆？

通常，这些贷款由投资银行等机构购买，然后将贷款集中起来，并将其重新打包成抵押贷款义务，然后出售给投资者。

2008 年金融危机之后的低利率时代导致杠杆贷款市场膨胀。 根据摩根士丹利的 Srikanth Sankaran 引用的数据，自 2015 年以来，截至 1.4 月底，其未偿贷款规模几乎翻了一番，达到 XNUMX 万亿美元。 私募股权公司利用本次发行的大部分资金来为企业收购融资，或仅仅为再融资。

随着贷款余额激增，借款人的质量恶化，当基准利率接近 0% 时，这并不是什么大问题。 但随着利率攀升，投资者应该关注这个空间，因为借款人的质量远低于垃圾债券市场。 虽然大约一半的垃圾债券借款人的信用评级接近于非投资级的顶部，但只有四分之一的杠杆贷款借款人的评级为“BB”。 其余的都较低。

可以肯定的是，摩根士丹利并不是唯一一家敦促客户谨慎行事的银行。 来自富国银行的分析师团队
WFC，
+0.34%
Investment Institute 在周二的研究报告中表示，投资者应谨慎对待杠杆贷款。

然而，他们补充说，爆炸并非已成定局，威尔斯对该领域的看法保持“中性”。

一个原因是，从现在到明年年底，只有 9% 的未偿 LL 贷款到期。

随着利率上升，对新杠杆贷款的需求下降。 据美国银行信贷分析师团队称，自今年年初以来，美国杠杆借款人发放的贷款价值一直低于 200 亿美元，较去年同期下降约 57%。
BAC，
+0.58% .

鉴于并购的急剧回落，这是有道理的。

散户投资者可以通过 Invesco Senior Loan ETF 投资杠杆贷款
北昆仑,
-0.21％
和 SPDR Blackstone Senior Loan ETF
SRLN，
-0.20％.
今年到目前为止，前者仅下跌了 5%，而后者则下跌了 6%。

今年迄今为止，杠杆贷款的表现优于债券市场的其他领域，因为上述两种 ETF 都击败了 iShares 20 年以上国债 ETF
TLT，
+0.35% ,
自 24 月 1 日以来已下跌近 XNUMX%。

但信贷策略师预计，随着目前预计利率将在更长时间内保持较高水平，这种情况可能很快就会改变。 摩根士丹利的桑卡兰表示，出于这个原因，投资者应该留意诸如降级浪潮之类的警告信号。

尽管如此，利率冲击是否会像滚雪球一样滚雪球，还有待观察。