摩根士丹利的 Pick 表示，市场已经开始发生范式转变。 期待什么

在经历了近 15 年的低利率和廉价公司债务之后，全球市场正处于根本性转变的开始阶段。 摩根士丹利 联席总裁 泰德·皮克.

皮克表示，从 2008 年金融危机之后的经济状况以及接下来发生的任何情况的转变将需要“12、18、24 个月”才能展开。 发言 上周在纽约金融会议上。

“这是一个非凡的时刻； 我们迎来了 100 年来的第一次大流行病。 我们在 75 年来首次入侵欧洲。 我们在全球范围内出现了 40 年来的首次通货膨胀，”皮克说。 “当你看到流行病、战争和通货膨胀的交集时，它标志着范式转变、15年金融抑制的结束和下一个时代的到来。”

华尔街的高管上周对经济发出了可怕的警告，其中包括 摩根大通 CEO 杰米·戴蒙，谁说“飓风就在那里，在路上， 朝我们走来。” 这种情绪得到了回应 高盛 约翰沃尔德伦总统称这种重叠的“对系统的冲击”是前所未有的。 就连地区银行首席执行官比尔·德姆查克也表示，他认为经济衰退是 不可避免的.

皮克——一位在摩根士丹利工作了 XNUMX 年、领导公司交易和银行部门的资深人士——不仅提出了警告，还提供了一些历史背景以及他对未来动荡时期的样子和感觉的印象。

市场将由两种力量主导——对通胀或“火灾”和衰退或“冰”的担忧，皮克说，他被认为是最终接替首席执行官詹姆斯·戈尔曼的领跑者。

Pick 说：“我们将有一些感觉非常火热的时期，以及其他感觉冰冷的时期，客户需要绕过它。”

对于华尔街银行而言，某些业务会蓬勃发展，而其他业务可能会闲置。 金融危机后的几年里，固定收益交易者 处理人为平静的市场，让他们少做事。 Pick表示，现在，随着世界各国央行开始应对通胀，政府债券和货币交易员将更加活跃。

随着公司在未知领域中航行，这一时期的不确定性至少在目前减少了合并活动。 摩根大通上个月表示，迄今为止，第二季度的投资银行费用已暴跌 45%，而交易收入则增长了 20%。

“银行业的日历已经平静了一点，因为人们正试图弄清楚我们是否迟早会澄清这种范式转变，”皮克说。

短期来看，如果下半年经济增长保持稳定，通胀趋于平缓，“金发姑娘” 叙述 他说，将站稳脚跟，提振市场。 （对于它的价值，戴蒙引用乌克兰战争对食品和燃料价格的影响以及美联储缩减资产负债表的举措，似乎 悲观 这种情况将会上演。）

但通胀和衰退担忧之间的推拉不会在一夜之间得到解决。 皮克多次将 2008 年后的时代称为“金融 压迫”——政策制定者保持低利率以向国家和公司提供廉价债务融资的理论。

“15 年的金融抑制不仅仅是在三到六个月内发生……我们将在接下来的 12、18、24 个月内进行这种对话，”皮克说。

低利率甚至负利率是前一个时代的标志，以及向系统注入资金的措施，包括统称为量化宽松的债券购买计划。 这些举措惩罚了储户，并鼓励了猖獗的借贷。

多年来，通过从全球金融体系中抽走风险，各国央行迫使投资者承担更多风险以赚取收益。 无利可图的公司一直 维持生计 通过随时获得廉价债务。 近年来，数以千计的初创企业蓬勃发展，其使命是烧钱，不惜一切代价实现增长。

这已经结束，因为各国央行优先考虑与失控的通胀作斗争。 他们的努力将影响到每一个人，从信用卡借款人到经营硅谷初创企业的有抱负的亿万富翁。 风险资本投资者已 指示 初创企业以保留现金并以实际盈利为目标。 许多在线储蓄账户的利率已接近 1%。  

但这样的转变可能是坎坷的。 一些观察家担心金融系统管道中的黑天鹅事件，包括一位对冲基金经理所说的“最伟大的 信贷泡沫 人类历史。” 

皮克说，在这个过渡时期的灰烬中，将会出现一个新的商业周期。

“这种范式转变在某个时候将带来一个新的周期，”他说。 “我们已经很久没有考虑真实利率和真实资本成本的世界是什么样子了，这将区分赢家和输家，赢家和输家。”