Netflix 和竞争对手进入流媒体战争传奇的关键第二幕

媒体和娱乐业以其对经典叙事三幕的掌握而自豪：设置、冲突和解决。

可以安全地宣布流媒体视频大战的第一幕结束。 除非有意外的迟到者，否则每家想要进入流媒体游戏的主要媒体和技术公司都插上了一面旗帜。 Disney+、Apple TV+、Paramount+、Peacock 和其他新的流媒体服务正在全球蔓延。

“第一幕是抢地阶段，”Gamco Investors 的媒体投资者和投资组合经理 Chris Marangi 说。 “现在我们处于中间阶段。”

上个月，流媒体战争的核心冲突成为焦点。 之后行业陷入混乱 Netflix披露了十多年来首次季度订阅用户下降 并警告用户流失将在短期内继续。

这一消息引发了人们对流媒体未来的担忧，并让人怀疑越来越多的平台是否能盈利。 危在旦夕的是世界上最大的媒体和娱乐公司的估值—— 迪士尼, 康卡斯特, Netflix公司 和 华纳兄弟探索 - 以及每年在新的原创流媒体内容上花费的数百亿美元。

就在 XNUMX 月，其热门剧集《怪奇物语》周五回归的 Netflix 市值超过300亿美元, 配料 迪士尼的市值为 290 亿美元。 但其股价较年初下跌超过 67%，公司市值降至 86 亿美元左右。 

追随 Netflix 并转向流媒体视频的传统媒体公司也遭受了损失。

迪士尼股票是今年道琼斯工业指数中表现最差的股票之一，下跌约 30%。 即使“波巴费特之书”和“月亮骑士”等系列剧在过去两个季度帮助 Disney+ 增加了 20 万订户。 备受期待的“欧比旺克诺比”周五首映。

Warner Bros. Discovery 的 HBO 和 HBO Max 服务在过去一年也增加了 12.8 万用户，使全球用户总数达到 76.8 万。 但自华纳媒体与 Discovery 合并后，该公司的股票于 20 月开始交易以来，股价已下跌超过 XNUMX%。

没有人知道流媒体的最后一幕是否会揭示一条盈利之路，或者哪些玩家可能会占据主导地位。 不久前，流媒体成功的公式似乎很简单：增加订阅者，看股价攀升。 但 Netflix 令人震惊的自由落体迫使高管们重新考虑他们的下一步行动。 

MoffettNathanson 媒体分析师迈克尔·内森森 (Michael Nathanson) 表示：“大流行创造了繁荣，所有这些新订户都被有效地困在家里，现在却破产了。” “现在所有这些公司都需要做出决定。 你是继续在全球范围内追逐 Netflix，还是停止战斗？”

对于公司来说，最简单的方法可能是等待，看看他们在独家流媒体内容上的大笔赌注是否会因投资者重新燃起的热情而得到回报。

迪士尼去年底表示，到 33 年将在内容上花费 2022 亿美元，而 康卡斯特 首席执行官布莱恩·罗伯茨 认捐 3 亿美元 今年为 NBCUniversal 的 Peacock 提供了 5 亿美元用于 2023 年的流媒体服务。

这些努力还没有盈利，而且亏损正在堆积。 迪士尼报告上个季度与流媒体服务相关的运营亏损为 887 亿美元，比一年前的 290 亿美元亏损扩大。 康卡斯特估计 孔雀今年将亏损 2.5 亿美元，在 1.7 年亏损 2021 亿美元之后。

媒体高管知道，流媒体开始赚钱需要时间。 迪士尼估计其标志性流媒体服务 Disney+ 将在 2024 年实现盈利。 Warner Bros. Discovery 的 HBO Max、Paramount Global 的 Paramount+ 和 康卡斯特的孔雀预测相同的盈利时间线.

改变的是，追逐 Netflix 似乎不再是一种制胜策略，因为投资者对这个想法感到不满。 虽然 Netflix 上个季度表示，今年下半年增长将再次加速，但其股价的急剧下跌表明，投资者不再将流媒体用户的总目标市场视为 700 亿至 1 亿个家庭，因为 首席财务官斯宾塞·诺伊曼曾说过，而是一个更接近 Netflix 全球总数 222 亿的数字。

这为传统媒体的首席执行官们提出了一个主要问题：继续向流媒体投入资金是否有意义，还是阻止削减成本更明智？

“我们将在内容上投入更多资金——但你不会看到我们进进出出，‘好吧，我们将再投入 5 亿美元，’”华纳兄弟探索公司首席执行官大卫·扎斯拉夫 (David Zaslav) 说 在 XNUMX 月份的一次投资者电话会议上，Netflix 开始下滑之后，但在它暴跌之前。 “我们要被衡量，我们要聪明，我们要小心。”

具有讽刺意味的是，扎斯拉夫的哲学可能与前 HBO 总裁理查德·普莱普勒相呼应， 其流媒体策略被前华纳媒体首席执行官约翰斯坦基拒绝。 Plepler 普遍认为“不是越多越好，越多越好”，他选择关注声望而不是数量。

虽然扎斯拉夫有 初步概述了流媒体策略 将 HBO Max 与 Discovery+ 放在一起，然后可能在此基础上添加 CNN 新闻和特纳体育，他现在面临的市场似乎并不支持不惜一切代价支持流媒体增长。 这可能会或可能不会减缓他将所有最好的内容推入他的新旗舰流媒体产品的努力。

长期以来，这一直是迪士尼选择的方法。 它 有目的地在流媒体之外举办 ESPN 的直播体育节目，以支持传统付费电视捆绑的可行性——这是迪士尼公认的赚钱工具。

阻止流媒体服务的内容可能会带来不利影响。 简单地减缓有线电视不可避免的恶化可能不是许多股东会庆祝的成就。 投资者通常会涌向增长，而不是快速下降。

传统电视也缺乏流媒体的灵活性，这是许多观众开始喜欢的。 数字观看允许随时在多个设备上进行移动观看。 与每月花费近 100 美元购买一系列有线电视网络相比，单点定价为消费者提供了更多选择，而其中大部分是他们不看的。

鉴于越来越多的玩家争夺观众，整合是另一个前景。 就目前而言，Amazon Prime Video、Apple TV+、Disney+、HBO Max/Discovery+、Netflix、Paramount+ 和 Peacock 都拥有成为盈利流媒体服务的全球雄心。

媒体高管在很大程度上同意其中一些服务需要合并，只是对有多少能够生存下来争论不休。

Gamco 的 Marangi 表示，一项重大收购可能会改变投资者对该行业潜力的看法。 “希望最终的结果是再次增长，”他说。 “保持投资的原因是你不知道第三幕什么时候开始。”

美国监管机构可能会使最大的流媒体之间的任何交易变得困难。 亚马逊以 8.5 亿美元的价格收购了詹姆斯邦德系列电影背后的工作室米高梅，但目前尚不清楚它是否愿意购买更大的公司。

政府对广播电台所有权的限制几乎肯定会毁掉一项将 NBC 和 CBS 联合起来的交易。 那 可能消除直接合并 母公司 NBCUniversal 和派拉蒙全球公司之间没有剥离两个广播网络之一及其拥有的附属公司，在单独的、更混乱的交易中。

但如果流媒体继续成为收视率的主要形式，监管机构可能最终会软化广播网络所有权不合时宜的观点。 新的总统政府可能对当前监管机构可能试图否认的交易持开放态度。

沃伦·巴菲特（Warren Buffett） 伯克希尔·哈撒韦公司 本月表示 它购买了69万股 派拉蒙环球 ——这表明巴菲特和他的同事要么相信公司的业务前景将会改善，要么公司将以并购溢价被收购以提振股价。

政治数字媒体公司 Politico 的前首席执行官帕特里克·斯蒂尔 (Patrick Steel) 表示：“广告本身就是一个不稳定的行业。 “从秋季开始的放缓在过去几个月中加速了。 我们现在处于下行周期。”

Smead Capital Management 的首席投资官 Bill Smead 表示，除非 Netflix 和迪士尼让消费者有理由注册始终如一的好节目，否则提供更便宜、有广告支持的订阅并不重要，他的基金拥有 Warner Bros. Discovery 的股份。

流媒体战争第二幕的转变可能会让投资者奖励最好的内容，而不是最强大的分销模式。 Netflix 联合创始人兼联合首席执行官里德·黑斯廷斯 告诉纽约时报 他的公司“继续在美国和世界各地举办一些最受欢迎的节目。” 但是，当市场没有奖励不断膨胀的预算时，Netflix 能否与传统媒体成熟的内容引擎和知识产权竞争还有待观察。

“Netflix 打破了传统付费电视的护城河，这是一项非常好的、有利可图的业务，投资者紧随其后，”斯米德说。 “但 Netflix 可能低估了持续提供优质内容的难度，尤其是在资本市场不再支持你、美联储停止发放免费资金的情况下。”

坚持到底的主要问题是，对于那些对流媒体战争感到不满的投资者来说，这不是一个令人兴奋的新机会。

Rangeley Capital 的投资组合经理安德鲁·沃克 (Andrew Walker) 表示：“这些公司获得科技倍数的日子可能已经结束。”他的基金还拥有华纳兄弟 Discovery。 “但也许你不需要技术倍数就可以在这些价格下表现出色？ 这就是我们现在都想弄清楚的。”

提供新的故事情节是改变陈旧投资叙事的一种方式。 媒体分析师 Rich Greenfield 主张迪士尼收购基于数字多人互动世界的游戏公司 Roblox，以向投资者展示它倾向于创造体验式娱乐。

“我一直在想鲍勃·艾格，”格林菲尔德 谈到前迪士尼首席执行​​官，他于 XNUMX 月离开公司。 “当他进来时，他通过收购皮克斯而大放异彩。 这项变革性的交易在早期就做了一件大胆而大胆的事情。”

鉴于 Roblox 股价大幅回落，Greenfield 指出迪士尼首席执行​​官 Bob Chapek 有机会达成一项变革性交易，这可能会改变投资者对其公司的看法。 Roblox 的企业价值约为 18 亿美元，低于年初的约 60 亿美元。

但媒体公司历来都回避游戏和其他开箱即用的收购。 在艾格的领导下，迪士尼 2016 年关闭其游戏开发部门. 收购可以帮助公司实现多元化并帮助他们在另一个行业树立旗帜，但它们也可能导致管理不善、文化冲突和决策失误（参见：AOL-时代华纳、AT&T-DirecTV、 AT&T-时代华纳）。 康卡斯特最近拒绝了将 NBCUniversal 与视频游戏公司 EA 合并的交易， 据知情人士透露。 帕克是 首先报告讨论情况。

然而，专注于媒体和技术投资的 EMJ Capital 创始人兼总裁 Eric Jackson 表示，大型媒体公司不再是靠自己引人注目的产品。

苹果和亚马逊已经开发了流媒体服务，以加强围绕其主要业务的服务产品。 杰克逊说，Apple TV+ 是消费者购买苹果手机和平板电脑的另一个重要原因，但它作为一项独立的服务并不特别。 尽管订阅 Prime 的主要原因仍然是为亚马逊庞大的电子商务业务提供免费送货服务，但亚马逊 Prime Video 的好处是让 Prime 订阅更具吸引力。

杰克逊说，没有明显的理由会突然对企业进行不同的估值。 他说，独立的纯媒体公司的时代可能已经结束。

“媒体/流媒体现在是饭菜上的香菜——而不是饭菜，”他说。

披露：CNBC 是康卡斯特拥有的 NBCUniversal 的一部分。

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