金融市场的下一只大鞋：未能对美联储加息做出反应的通胀

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自美联储降息以来，过去两周股市已经动荡不安 MAY 4 决定加息 50 个基点，这是 22 年来最大的加息幅度。 在美联储采取行动的第二天， 陶氏工业 与纳斯达克综合指数一起下跌近 1,100 点
COMP，
-4.73％,
由于华尔街出现恐慌性抛售的迹象，该指数创下了自 2020 年以来的最大单日百分比跌幅。 今年股市的抛售导致三大股指均出现两位数的跌幅。

金融市场尚未充分考虑的是美国的观念 通货膨胀交易员、策略师和投资者表示，截至 8.3 月份该利率为 9%，但仍接近 XNUMX 年来的高位，可能无法在今年夏天对美联储的加息做出反应。 通常，加息需要 XNUMX 到 XNUMX 个月，甚至长达两年，才能在经济中发挥作用。 但是，在习惯了多年宽松货币且日益不安的市场上，这种政策滞后可能会消失。 尽管美联储缩减其近 XNUMX 万亿美元资产负债表的努力为金融状况增加了一层紧缩，但直到 JUNE 1.

“今年年底可能会感受到加息的重大影响，”纽约 InspereX 的高级交易员 David Petrosinelli 表示，该公司承销了超过 670 亿美元的证券。 与此同时，美联储“很快失去了空间”或公众信心，“因为通胀隧道的尽头真的没有曙光。”

“我们正处于市场波动的第一局或第二局，因为这不仅仅是美联储正在做的事情，而是美联储没有做的事情，”他在电话中说，指的是政策制定者决定在下一次之前不开始缩减其投资组合月。 “人们越来越怀疑鲍威尔和美联储目前的游戏计划。 软着陆的窗口或走廊正在日益缩小，而且在美联储加息的未来几个月中，通胀并没有显着减弱的情况越来越多。”

根据 8 月至 6 月的消费者物价指数报告，截至周三，被称为定盘价的衍生品类工具的交易员将另外五个年度总体通胀率定价在 8% 以上。 这主要是由于能源成本上升，反映了与 XNUMX 月 XNUMX 日预期的显着转变，当时交易员预计通胀在 XNUMX 月开始降至 XNUMX% 以下。

上表反映了年度总体 CPI 率与去年同期相比的预计增长。 尽管鲍威尔周二重申，美联储 8 月和 XNUMX 月会议上加息 XNUMX 个百分点仍然是基准情况，但现在正在记录五个月的 XNUMX% 以上读数。

就在两周前，也就是 6 月 8 日，交易员预计通胀率将很快降至 XNUMX% 以下：

在周二《华尔街日报》活动上的讲话中， 鲍威尔寻求 向公众保证，经济“软”着陆有“合理的路径”，即使前方可能会出现一些“痛苦”。 他说，如果有必要，美联储会毫不犹豫地将利率推高至“普遍理解的中性水平”——即政策既不会促进也不会减缓经济增长的水平——以降低通胀。 鲍威尔表示，美联储将继续加息，直到有“明确和令人信服的证据”表明通胀正在下降。 联邦基金利率目标目前为 0.75% 至 1%。

孟菲斯 FHN Financial 的利率策略师 Jim Vogel 表示，目前金融市场对通胀有四种不同的看法。

债券市场“倾向于美联储成功的想法，尽管它不确定时机。” 沃格尔在电话采访中说，股市“几乎希望美联储不会成功”，因为认为更高的通胀可以帮助一些股票跑赢大盘。 “商品很混乱”，而远期通胀市场“在一个可以成功但不会持续很长时间的美联储之间左右为难。”

他说，问题在于，即使美联储加息“在一定程度上”减少了需求，政策制定者在解决以下因素方面“将无效”：对工人的结构性需求； 俄罗斯对乌克兰的战争和中国对 COVID-19 的零容忍政策导致供应链中断； 以及企业需要将他们的“时间、精力和金钱”重新用于区域化他们的一些投资和运营。

沃格尔告诉 MarketWatch，这些动态“在短期内加速了通胀，尽管通胀可以在较长时期内自行解决”。 与此同时，“随着投资者惩罚具有国际风险的股票，股市抛售的空间更大，金融市场将容易出现流动性不足和轻微恐慌。”

根据沃格尔的说法，无论哪种通胀结果是正确的，美国国债曲线都将保持平坦——一些利差介于 3-
TMUBMUSD03年，
2.848%
和 10 年利率
TMUBMUSD10年，
2.906%
在某个时候可能会反转多达 20 到 30 个基点。

根据今年秋季全球地缘政治状况的表现，“我们可能会看到一个轻松持续到 2023 年的环境，而美联储的政策可能会持续到 2024 年上半年。”

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InspereX 的 Petrosinelli 认为，10 年期利率有可能在第二或第三季度从周三的 4% 左右向 2.9% 移动——从科技股中分一杯羹——而美国国债曲线再次倒挂。 截至下午交易，随着投资者涌向政府债券，美国国债收益率普遍走低，将 2 年期和 10 年期利率之间的利差缩小至 23 个基点，这是一个令人担忧的前景信号。

Walgreens靴子联盟公司
WBA，
-8.39％,
可口可乐公司
柯
-6.96％,
和沃尔玛公司。
WMT，
-6.79％
是道琼斯指数的最大输家之一，而零售商塔吉特公司的股票。
TGT，
-24.93％
暴跌超过25％ 周三，在市场普遍悲观情绪加深的情况下，该公司报告了严重的盈利失误。

“我们对秋季通胀见顶更加乐观，认为美国不会出现衰退，”纽约 Infrastructure Capital Advisors 首席投资官、交易所交易基金和对冲基金经理 Jay Hatfield 表示。监管约 1.18 亿美元的资产。 他认为 10 年期债券将保持在 3% 左右，股票将保持区间波动。

但在市场怀疑美联储无效的非基本情况下——他认为实现这一目标的可能性为 20% 至 30%——10 年期利率可能攀升至 3.5% 或 4% 的高位以及“我们对标准普尔 500 指数公允价值的估计
SPX，
-4.04％
哈特菲尔德通过电话表示，将从周三接近 3,500 的当前水平跌至 3,935”。