周三，英伟达对 5.9 月季度的预测远低于预期，预计收入范围的中值为 6.9 亿美元，而市场普遍认为是 XNUMX 亿美元。 英伟达之后前景疲软 本月早些时候宣布再次错过 当它表示将报告 6.7 月季度的收入为 8.1 亿美元时，而 XNUMX 月份的预期为 XNUMX 亿美元。
“巴伦周刊” 读者不应该对英伟达最近的失误感到惊讶。 在四月份， 我们就公司不断恶化的基本面向投资者发出警告，理由是零售商的游戏库存增加、价格上涨以及加密货币挖矿的风险——所有风险都已实现。 在接下来的几个月里，绝大多数华尔街分析师 错过了需求的气袋 对于英伟达产品，股价暴跌，从持续增长的收入同比增长 50% 到预测仅两个季度的收入同比下降 17%。
在上周的财报电话会议上，英伟达管理层表示，本季度产品定价和销量均大幅下降。 周四，英伟达的股票收复了最初的跌幅，收盘上涨 4%，至 179.13 美元。 该股今年仍下跌约40%。
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在今年下跌期间对英伟达股票给予买入评级的分析师还没有放弃。 他们现在认为财务收益预测已经完全被低估了，预计即将推出的新 Nividia 产品将提升其业绩。
但多头忽略了一些重大风险。 首先，加密泡沫破灭的负面影响仍在持续。 回顾一下，Nvidia 的游戏卡主要用于挖掘以太坊，这是按市值计算的第二大加密货币。 尽管随着数字货币价格的下跌，今年的采矿需求已经大幅下降，但最大的鞋子仍然没有下降。
预计以太坊最早将于 800 月从所谓的工作量证明模型迁移到权益证明模型，从而消除了对基于显卡的挖矿的需求。 正如我们所警告的那样，当这种情况发生时，数十亿美元的 Nvidia 卡可能会涌入二手市场，造成供过于求。 Wedbush 估计，以太坊采矿在过去一年半的季度收入中可能占到了 4.8 亿美元，总计约 XNUMX 亿美元。
其次，随着定价降至更正常的水平，英伟达的盈利能力可能会受到影响。 在过去的几年里，在加密货币热潮的推动下，该公司满足了对售价 1,200 至 2,000 美元的高价卡的空前需求。 这就是现在的历史。 定价和需求将需要降至 800 美元及以下的正常非加密驱动水平，从而损害其利润率。
资深行业分析师乔恩·佩迪（Jon Peddie）有先见之明地告诉 “巴伦周刊” XNUMX 月份，对高价卡的需求将消失，但英伟达的高价仍然是不可持续的。 他补充说
Advanced Micro Devices公司'
(AMD) 下一代显卡预计将在今年晚些时候推出，由于其创新的“chiplet”架构，其价格将更具竞争力并获得更多份额。
那可能会改变游戏规则。 来自 AMD 的新时代的竞争可能是 Nvidia 最大的未被意识到的风险。 我本周阅读的英伟达分析师的六份报告中没有一篇提到 AMD 是一种威胁，尽管 AMD 已经公开表示其即将推出的代号为 RDNA 3 的显卡阵容将提供超过 50% 的改进与上一代相比，每瓦性能。 更高效的设计将使 AMD 获得优于 Nvidia 的制造成本优势。
在接受记者采访时 “巴伦周刊”, Nvidia 首席财务官 Colette Kress 表示，该公司“无法量化”来自加密矿工的负面需求影响以及最终的以太坊权益证明过渡。 当被问及当前一代 Ampere 卡的定价对于下一代来说是否可持续时，她说 Nvidia 将在发布时考虑市场状况来设定定价。 关于来自 AMD 的更激烈竞争的潜力，Kress 表示，虽然效率很重要，但 Nvidia 的显卡在游戏玩家中拥有更强大的品牌，并且在游戏服务最常用显卡的排名中占据主导地位。 她还表示相信，与游戏发行商的合作以及英伟达更先进的软件将有助于它在竞争中获胜。
虽然 Kress 可能有一些观点，但我同意 Peddie 的观点，即 AMD 将从 Nvidia 手中接过业务。
这个设置令人毛骨悚然地让人想起四年前，当时 这个专栏是看涨的 在当时，AMD 的罗马服务器处理器与主要的市场领导者相比，具有类似的每瓦性能优势
英特尔
（国际贸易委员会）。 在罗马的推动下，AMD 连续多年横冲直撞，股价翻了五倍，市值超过了英特尔。
它可能会再次发生，这次是针对 Nvidia 的游戏卡。 更好的性价比产品是技术的一切。
最后，即使在今年股价暴跌之后，英伟达的估值看起来也很昂贵，因为它的盈利预期也出现了下滑。 这家芯片制造商现在的交易价格是未来四个季度的预期每股收益的 48 倍，对于一家预计在不久的将来会出现负增长的公司来说，这是一个令人流血的领域。
最终，考虑到风险，现在对英伟达的转变持乐观态度还为时过早。 对于筹码王来说，最糟糕的情况可能还没有到来。
写 金泰在 [电子邮件保护]