“旧习难改”：交易员重新审视 5 月前美国利率超过 XNUMX%

 “旧习难改，”费城 Glenmede Investment Management 的固定收益主管 Rob Daly 说，该公司管理着 4.5 亿美元的固定收益资产。 “有时市场需要很长时间才能适应新的现实，而我们正处于更高通胀环境的新现实中——没有以前那么高，但也没有达到 2%——以及没有财政政策的更高利率制度或者我们过去有过的货币支持。”

戴利周四通过电话表示，“市场一直在苏醒”，尤其是在美联储 XNUMX 月会议纪要、政策制定者最近的言论以及持续强劲的劳动力数据之后。 “美联储有更多的木头要砍，投资者正在习惯这样一个现实，即他们需要继续做好准备并保持谨慎。”

5% 联邦基金利率的前景自 XNUMX 月和 XNUMX 月以来一直存在，当时德意志银行
DB，
-2.72％
和巴克莱
BARC，
-0.15％
每个人都提出了可能性。 不过，在 XNUMX 月，美联储主席杰罗姆·鲍威尔打断了财政部的讲话 票据市场的行军 向 5% 靠拢，表示加息步伐可能会在下个月开始放缓。

与此同时，联邦基金期货交易员对 5 月份 25% 以上的定价犹豫不决：根据 CME FedWatch 工具，就在一天前，这种可能性从 41 月 5 日的 XNUMX% 下降到 XNUMX% 左右。 不过，他们在周四重新评估了他们的预期，此前堪萨斯城联储主席 以斯帖乔治 告诉 CNBC，她认为利率将在一段时间内高于 5%，这促使交易员将可能性提高至 41%，然后在下午回落至 33%。 乔治发表上述言论后，圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯布拉德表示，利率限制还不够充分，但今年会达到。

对美国利率超过 5% 的前景的延迟反应很快表明，更广泛的金融市场早就应该进行另一次重大调整。 德意志银行主题研究主管吉姆里德表示，联邦基金利率的每一次上涨都导致股票和债券的抛售，这两种资产类别在 2022 年结束时的总回报率均为 1872 年以来最差。

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有趣的是，据 Glenmede 的 Daly 称，远期或隐含利率仍指向年底降息的可能性。 情况就是这样，尽管 纪要 美联储 XNUMX 月最近一次会议的特别报告特别提到，市场对政策制定者应如何反应的“误解”使央行降低通胀的努力变得复杂。

会议纪要还表明，联邦公开市场委员会的“没有参与者”预计在 2023 年开始降息是合适的——相对于央行此前描述其利率前景的方式，这是一个“示范性”声明，纽约 AmeriVet Securities 的美国利率主管 Greg Faranello 说。 

截至周四，交易员预计从 50 月左右开始降息约 XNUMX 个基点——与政策制定者的脱节与“市场认为一旦美联储达到最终利率，美联储将以多快的速度开始降息， ”法拉内罗在电话中说。 “市场表示经济将会好转，美联储将配合并降低利率。 我不同意这种情况，并怀疑市场重新定价的唯一方式是通过一段时间内的数据。”

周四，在对政策敏感的 2 年期国债收益率的带动下，大多数国债收益率在纽约时段收高
TMUBMUSD02年，
4.479%,
升至 4.45% 的五周高点。 短期利率涨幅超过10年期国债收益率
TMUBMUSD10年，
3.737%,
进一步倒挂国债曲线，这是一个令人担忧的经济前景信号。 美国三大股指
SPX，
-1.16％
 
道琼斯工业平均指数，
-1.02％
美联储鹰派言论和强劲的就业数据打压收盘下跌。