不要误以为过去两年美国股市的惊人回报代表了新常态。 不仅未来几个月的市场回报率可能会比过去两年低很多，而且其回报率也很有可能远低于平均水平。 事实上，几乎没有积极意义。
我做出这一预测的依据不是股票市场的高估、当前的高通胀率、俄乌冲突将如何解决——或任何其他当今主导金融新闻的话题。 相反，我将其基于市场的历史趋势，即市场在两年内表现与自 2020 年 XNUMX 月触底以来一样出色，表现低于平均水平。
毋庸置疑，美股在过去两年的表现可谓亮眼。 标准普尔 500 指数
SPX，
+0.51%
两年内从 2020 年 XNUMX 月的低点翻了一番多， 这是自 1937 年以来最好的两年滚动回报。
下图显示了股市在经历了炙手可热的两年后趋于降温，而在经历了糟糕的两年后又趋于升温。 我的图表基于我对道琼斯工业平均指数的分析
道琼斯工业平均指数，
+0.44%
追溯到 1896 年的创建，这比标准普尔 500 指数的每日数据还要早。
请注意，此图表中绘制的趋势不仅仅是回归到平均值。 如果股市在炙手可热的时期之后的平均回报与糟糕时期之后的平均回报没有什么不同，情况就会如此。
事实上，正如您在图表中看到的那样，股市在特别好的两年期后的平均回报率明显低于特别差的两年期后的平均回报率。 这种差异在统计学家在确定模式是否真实时经常使用的 95% 置信水平上是显着的。
新近度偏见
如果你和大多数投资者一样，你对过去两年市场强势的反应是变得更加看涨，而不是更少。 这是行为经济学家所谓的“外推偏差”或“新近偏差”的一个例子——假设近期趋势将持续存在的趋势。
下图说明了普通投资者在多大程度上犯了这些偏见。 该图表基于 Natixis 年度“个人投资者调查。” 每年，该公司向受访者提出的问题之一是：“您期望在长期内实现的实际年度回报（高于通货膨胀）是多少？” 平均而言，自 2014 年以来，他们的回答与股市的追踪回报同步增长。
例如，在过去两年中，投资者对其未来通胀后回报的预期年化率从 17.3% 增长到 10.1%。 这一最新预期几乎是自 1793 年以来市场平均水平的三倍。在股市中我们可以确定的事情很少，但我很确定，普通投资者在未来十年内将无法实现这一回报。
马克·赫伯特（Mark Hulbert）是MarketWatch的定期撰稿人。 他的赫伯特评级（Hulbert Ratings）跟踪投资新闻通讯，这些新闻通讯支付固定费用以供审核。 可以通过以下方式联系到他 [电子邮件保护]
更多： 尽管股市近期上涨，但标准普尔 500 指数图表仍看跌
也可以参考： 这是全球化终结的开始，贝莱德的拉里芬克和橡树的霍华德马克斯说
资料来源：https://www.marketwatch.com/story/convinced-the-stock-markets-next-two-years-will-be-like-the-past-two-dont-bet-on-it-11648199775？ siteid=yhoof2&yptr=雅虎
观点：确信股市的未来两年会像过去两年一样？ 不要赌它。
不要误以为过去两年美国股市的惊人回报代表了新常态。 不仅未来几个月的市场回报率可能会比过去两年低很多，而且其回报率也很有可能远低于平均水平。 事实上，几乎没有积极意义。
我做出这一预测的依据不是股票市场的高估、当前的高通胀率、俄乌冲突将如何解决——或任何其他当今主导金融新闻的话题。 相反，我将其基于市场的历史趋势，即市场在两年内表现与自 2020 年 XNUMX 月触底以来一样出色，表现低于平均水平。
毋庸置疑，美股在过去两年的表现可谓亮眼。 标准普尔 500 指数
+0.51%
SPX，
两年内从 2020 年 XNUMX 月的低点翻了一番多， 这是自 1937 年以来最好的两年滚动回报。
下图显示了股市在经历了炙手可热的两年后趋于降温，而在经历了糟糕的两年后又趋于升温。 我的图表基于我对道琼斯工业平均指数的分析
+0.44%
道琼斯工业平均指数，
追溯到 1896 年的创建，这比标准普尔 500 指数的每日数据还要早。
请注意，此图表中绘制的趋势不仅仅是回归到平均值。 如果股市在炙手可热的时期之后的平均回报与糟糕时期之后的平均回报没有什么不同，情况就会如此。
事实上，正如您在图表中看到的那样，股市在特别好的两年期后的平均回报率明显低于特别差的两年期后的平均回报率。 这种差异在统计学家在确定模式是否真实时经常使用的 95% 置信水平上是显着的。
新近度偏见
如果你和大多数投资者一样，你对过去两年市场强势的反应是变得更加看涨，而不是更少。 这是行为经济学家所谓的“外推偏差”或“新近偏差”的一个例子——假设近期趋势将持续存在的趋势。
下图说明了普通投资者在多大程度上犯了这些偏见。 该图表基于 Natixis 年度“个人投资者调查。” 每年，该公司向受访者提出的问题之一是：“您期望在长期内实现的实际年度回报（高于通货膨胀）是多少？” 平均而言，自 2014 年以来，他们的回答与股市的追踪回报同步增长。
例如，在过去两年中，投资者对其未来通胀后回报的预期年化率从 17.3% 增长到 10.1%。 这一最新预期几乎是自 1793 年以来市场平均水平的三倍。在股市中我们可以确定的事情很少，但我很确定，普通投资者在未来十年内将无法实现这一回报。
马克·赫伯特（Mark Hulbert）是MarketWatch的定期撰稿人。 他的赫伯特评级（Hulbert Ratings）跟踪投资新闻通讯，这些新闻通讯支付固定费用以供审核。 可以通过以下方式联系到他 [电子邮件保护]
更多： 尽管股市近期上涨，但标准普尔 500 指数图表仍看跌
也可以参考： 这是全球化终结的开始，贝莱德的拉里芬克和橡树的霍华德马克斯说
资料来源：https://www.marketwatch.com/story/convinced-the-stock-markets-next-two-years-will-be-like-the-past-two-dont-bet-on-it-11648199775？ siteid=yhoof2&yptr=雅虎