上个月我检查了罪魁祸首 导致全球通货膨胀，包括利率上升、供应链问题持续存在（中国封锁城市）以及能源和化肥价格攀升。
这使我们陷入滞胀。 如果成本上升（通货膨胀）是可以预测的，那么工资将与这一增长相匹配，并且对商品消费的影响将是良性的。 最近的情况并非如此。 尽管工资上涨了 3%–4%，但它们明显落后于官方通胀数据，并被实际通胀所掩盖。 这是在乌克兰战争造成的高利率和高化肥价格冲击粮食生产、食品价格和消费者钱包之前。
随着通货膨胀超过工资增长，消费者发现自己变得更穷，因此他们购买可自由支配商品的能力下降。 这就是通货膨胀如何变成经济增长的逆风，这就是所谓的滞胀。
通货膨胀对经济的影响将取决于通货膨胀率和工资增长之间的差异。 这两个数字之间的差异越大，通货膨胀就越会使经济放缓，从而导致滞胀。
看不到衰退
我们并不担心美国经济衰退。
衰退是经济的自然净化机制。 在经济扩张的过程中，公司开始大吃一惊。 他们的流程放松了，他们雇佣了太多的人，他们积累了太多的库存。 对于需要减轻体重的公司来说，经济衰退是大自然的饮食计划。 衰退并不有趣（尤其是对于那些失业的人），但从历史上看，它们一直是经济扩张之间的短期中断。
要了解美国经济和股市将如何应对这种高通胀环境，请看 1970 年代末和 1980 年代初。 或者你可以看看过去的 20 年并将其倒置。
在过去的 20 年里，我们经历了利率下降和低通胀，这反过来又导致房价无止境（只有短期中断）升值。 这将额外的资金投入消费者的口袋，并推高所有资产（尤其是股票）的价格，这反过来又提振了消费者信心，因为人们感到更富有并且对自己的支出感到满意。
信贷自由流动； 股市倍数扩大。 尽管政府债务增加了两倍，但美国债务支付的利息占联邦预算的百分比接近历史最低点。 低利率和政府支出具有刺激性。 现在，把这一切颠倒过来，你就会得到长期经济增长乏力和股市倍数萎缩。 过去的顺风成为未来的逆风。
过去20多年，每次美国经济跌跌撞撞，美联储大叔都会出手救市，降低利率，为市场注入流动性。 经济和市场都恢复了比赛。 然而，我们幸免于难的痛苦并没有消失。 它被装在止痛罐里。 这个罐子现在几乎满了，而且还在漏水。 今天，为防止通胀转变为恶性通胀，美联储将不得不采取与 21 世纪相反的做法——加息。
当然，经济是一个复杂的、自我调整的机制，所以我在这里描绘的严峻画面可能会也可能不会上演。 永远不要低估人类的聪明才智。
阅读： 滞胀的解药是通过投资于世界各地的经济和人民来增加供应
但是，作为投资者，我们必须做好最坏的打算，并抱有最好的希望。 由于希望不是一种策略，因此我们专注于准备。 当前的 dot-com 2.0 泡沫仍有足够的空间来放气（我们翻遍了残骸，没有找到任何我们喜欢的东西）。 鉴于这种预期，加上整体股市估值高企和全球经济形势严峻，很明显为什么我们公司的投资组合定位最保守。
我们有意使投资组合适应低增长环境。 我们投资的大多数公司都没有向可预测的经济鼓手进军。 如果经济经历长期收缩或低（实际）增长，它们的盈利能力应该不会发生太大变化。 是的，美国市场价格昂贵，经济充满不确定性； 但我们不拥有市场，我们拥有精心挑选的优质、被低估的公司。
其中包括国防部门的公司，它们应该在通胀环境中表现良好，因为他们的合同与通胀挂钩，而且他们的客户（美国和欧盟政府）无论如何都能够并且愿意购买。 我写了很多关于国防公司的文章 点击此处.
管道（用于石油、天然气和精炼化学品）也应受益于通货膨胀，因为它们的成本大多是固定的，而且主要的资本支出已经过去了。 此外，它们大多是垄断企业，因此拥有定价权。 与国防部门一样，这些公司将受益于俄罗斯与乌克兰的战争，因为美国将生产和出口更多的石油和天然气。 阅读我们关于管道公司的论文 点击此处.
Vitaliy Katsenelson 是首席执行官兼首席投资官 投资管理协会。 他是作者 主动价值投资：在区间市场中赚钱及 横向市场小书.
以下是更多 Katsenelson 对通胀前景的看法的链接（读, 听) 以及如何在通货膨胀时期进行投资 (读, 听). 有关 Katsenelson 关于投资的更多见解，请前往 ContrarianEdge.com网站 或收听他的播客 投资者.FM.
更多： 通货膨胀会持续更长的时间——你不会喜欢接下来发生的事情
再加上： 托克首席执行官表示，油价可能呈“抛物线”走势，将全球经济置于“危急情况”
资料来源：https://www.marketwatch.com/story/inflation-is-making-everything-we-buy-more-expensive-and-once-stagflation-hits-things-could-get-even-worse-11654761515？ siteid=yhoof2&yptr=雅虎
观点：通货膨胀使我们购买的一切都变得更加昂贵，一旦滞胀来袭，情况可能会变得更糟
上个月我检查了罪魁祸首 导致全球通货膨胀，包括利率上升、供应链问题持续存在（中国封锁城市）以及能源和化肥价格攀升。
这使我们陷入滞胀。 如果成本上升（通货膨胀）是可以预测的，那么工资将与这一增长相匹配，并且对商品消费的影响将是良性的。 最近的情况并非如此。 尽管工资上涨了 3%–4%，但它们明显落后于官方通胀数据，并被实际通胀所掩盖。 这是在乌克兰战争造成的高利率和高化肥价格冲击粮食生产、食品价格和消费者钱包之前。
随着通货膨胀超过工资增长，消费者发现自己变得更穷，因此他们购买可自由支配商品的能力下降。 这就是通货膨胀如何变成经济增长的逆风，这就是所谓的滞胀。
通货膨胀对经济的影响将取决于通货膨胀率和工资增长之间的差异。 这两个数字之间的差异越大，通货膨胀就越会使经济放缓，从而导致滞胀。
看不到衰退
我们并不担心美国经济衰退。
衰退是经济的自然净化机制。 在经济扩张的过程中，公司开始大吃一惊。 他们的流程放松了，他们雇佣了太多的人，他们积累了太多的库存。 对于需要减轻体重的公司来说，经济衰退是大自然的饮食计划。 衰退并不有趣（尤其是对于那些失业的人），但从历史上看，它们一直是经济扩张之间的短期中断。
要了解美国经济和股市将如何应对这种高通胀环境，请看 1970 年代末和 1980 年代初。 或者你可以看看过去的 20 年并将其倒置。
在过去的 20 年里，我们经历了利率下降和低通胀，这反过来又导致房价无止境（只有短期中断）升值。 这将额外的资金投入消费者的口袋，并推高所有资产（尤其是股票）的价格，这反过来又提振了消费者信心，因为人们感到更富有并且对自己的支出感到满意。
“ 过去的顺风成为未来的逆风。 =
信贷自由流动； 股市倍数扩大。 尽管政府债务增加了两倍，但美国债务支付的利息占联邦预算的百分比接近历史最低点。 低利率和政府支出具有刺激性。 现在，把这一切颠倒过来，你就会得到长期经济增长乏力和股市倍数萎缩。 过去的顺风成为未来的逆风。
过去20多年，每次美国经济跌跌撞撞，美联储大叔都会出手救市，降低利率，为市场注入流动性。 经济和市场都恢复了比赛。 然而，我们幸免于难的痛苦并没有消失。 它被装在止痛罐里。 这个罐子现在几乎满了，而且还在漏水。 今天，为防止通胀转变为恶性通胀，美联储将不得不采取与 21 世纪相反的做法——加息。
当然，经济是一个复杂的、自我调整的机制，所以我在这里描绘的严峻画面可能会也可能不会上演。 永远不要低估人类的聪明才智。
阅读： 滞胀的解药是通过投资于世界各地的经济和人民来增加供应
但是，作为投资者，我们必须做好最坏的打算，并抱有最好的希望。 由于希望不是一种策略，因此我们专注于准备。 当前的 dot-com 2.0 泡沫仍有足够的空间来放气（我们翻遍了残骸，没有找到任何我们喜欢的东西）。 鉴于这种预期，加上整体股市估值高企和全球经济形势严峻，很明显为什么我们公司的投资组合定位最保守。
我们有意使投资组合适应低增长环境。 我们投资的大多数公司都没有向可预测的经济鼓手进军。 如果经济经历长期收缩或低（实际）增长，它们的盈利能力应该不会发生太大变化。 是的，美国市场价格昂贵，经济充满不确定性； 但我们不拥有市场，我们拥有精心挑选的优质、被低估的公司。
其中包括国防部门的公司，它们应该在通胀环境中表现良好，因为他们的合同与通胀挂钩，而且他们的客户（美国和欧盟政府）无论如何都能够并且愿意购买。 我写了很多关于国防公司的文章 点击此处.
管道（用于石油、天然气和精炼化学品）也应受益于通货膨胀，因为它们的成本大多是固定的，而且主要的资本支出已经过去了。 此外，它们大多是垄断企业，因此拥有定价权。 与国防部门一样，这些公司将受益于俄罗斯与乌克兰的战争，因为美国将生产和出口更多的石油和天然气。 阅读我们关于管道公司的论文 点击此处.
Vitaliy Katsenelson 是首席执行官兼首席投资官 投资管理协会。 他是作者 主动价值投资：在区间市场中赚钱及 横向市场小书.
以下是更多 Katsenelson 对通胀前景的看法的链接（读, 听) 以及如何在通货膨胀时期进行投资 (读, 听). 有关 Katsenelson 关于投资的更多见解，请前往 ContrarianEdge.com网站 或收听他的播客 投资者.FM.
更多： 通货膨胀会持续更长的时间——你不会喜欢接下来发生的事情
再加上： 托克首席执行官表示，油价可能呈“抛物线”走势，将全球经济置于“危急情况”
资料来源：https://www.marketwatch.com/story/inflation-is-making-everything-we-buy-more-expensive-and-once-stagflation-hits-things-could-get-even-worse-11654761515？ siteid=yhoof2&yptr=雅虎