在美联储历史上，最受尊敬的主席是威廉·麦克切斯尼·马丁、保罗·沃尔克和艾伦·格林斯潘。 在股票和债券市场不希望或期望他们采取行动的时候，他们都通过果断的货币政策行动赢得了声誉。
威廉·麦克切斯尼·马丁 (William McChesney Martin) 被指责在 1950 年代末和 1960 年代初造成了经济衰退，原因是他努力在通胀可能站稳脚跟之前及早收紧货币政策。
保罗沃尔克因将美国经济推入双底衰退而结束了 1970 年代失控的通货膨胀而广受赞誉。
美联储刚刚将利率提高了 0.75 个百分点，这与 1994 年艾伦·格林斯潘领导下的同样幅度的加息相比。 但在 1994 年，美联储在投资者预期加息或通胀真正成为问题之前很久就加息了。 美联储不仅“走在曲线的前面”，而且还决定了市场的利率水平。
与此同时，美联储最黑暗的时期是 1960 年代末和 1970 年代初，当时软弱的主席受到政客的影响，他们要求他们降息以避免经济衰退，或者通过加息来应对石油危机等供应冲击。
在我看来，杰罗姆·鲍威尔领导下的美联储重复了这些错误。 请记住，直到 XNUMX 月初，美联储一直在争论温和的加息路径 到 2 年将达到 2024% 而债券市场在 2 年底以更快的速度定价至 2022%。在 XNUMX 月份的政策会议上，美联储突然改变了策略，并根据市场的定价上调了指引。
1973 月，俄罗斯入侵乌克兰——供应冲击类似于 1990 年的石油危机和 1973 年伊拉克入侵科威特。1970 年，美联储恐慌并开始加息。 今天我们知道这是美联储历史上最大的政策错误之一，也是 XNUMX 年代滞胀的开始。
将其与 1990 年格林斯潘领导的美联储相比……什么也没做。 是的，从当年 170 月到 1970 月，油价上涨了 1970%，通货膨胀率上升到 XNUMX 年代以来的最高水平。 然而没有加息。 投资者对通胀感到恐慌，但美联储从 XNUMX 年代吸取了教训。
杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的做法恰恰相反。 自俄罗斯入侵以来，美联储的货币政策立场变得更加鹰派，并暗示将加快加息步伐。 在 XNUMX 月份的会议上，美联储的加息幅度甚至超过了此前的预期，因为市场在出人意料的通胀数据后大发雷霆。 它用来表示政策预期的“点图”现在显示了联邦基金利率 到年底达到3.4%.
对美联储行动的仁慈解释是，它的经济学家只是在追赶债券市场已经知道的事情。 在我看来，这种慈善的解释没有抓住重点。 鉴于巨大的供应冲击，美联储一直受到市场的欺负，越来越激进地加息。
我估计，目前约有三分之二的通胀是直接或间接地归因于能源和食品市场的供应冲击，这些冲击不能也不应该与更高的利率相抗衡。 相反，正确的政策行动将是艾伦·格林斯潘在 1990 年采取的行动：关注潜在的核心通胀和需求动态，而不是总体通胀。
显然，强劲的劳动力市场和强劲的需求证明了加息的合理性。 但要知道你必须加息多少，你必须知道有多少核心通胀是由这种需求冲击造成的。 此外，您必须关注核心通胀，而不是总体通胀。
强大的美联储将能够向公众解释这一点，并承受快速加息的市场压力。 相反，在鲍威尔的领导下，我们再次拥有让尾巴摇摆不定并让外人支配货币政策的中央银行。
结果很清楚。 不再是我们是否陷入衰退的问题，而是何时陷入衰退的问题。 高能源价格和加息的综合影响将吸走经济增长并造成衰退。 通过屈服于市场对快速加息的预期，美联储将造成股市熊市已经预料到的衰退。
Joachim Klement 是投资银行 Liberum 的战略主管。 这是改编自 他的 Substack 时事通讯 Klement on Investing。 按照他的Twitter @约阿希姆克莱门特.
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资料来源：https://www.marketwatch.com/story/jerome-powell-is-the-worst-federal-reserve-policy-maker-in-my-lifetime-11655987811?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
意见：杰罗姆鲍威尔是我一生中最糟糕的美联储政策制定者
在美联储历史上，最受尊敬的主席是威廉·麦克切斯尼·马丁、保罗·沃尔克和艾伦·格林斯潘。 在股票和债券市场不希望或期望他们采取行动的时候，他们都通过果断的货币政策行动赢得了声誉。
威廉·麦克切斯尼·马丁 (William McChesney Martin) 被指责在 1950 年代末和 1960 年代初造成了经济衰退，原因是他努力在通胀可能站稳脚跟之前及早收紧货币政策。
保罗沃尔克因将美国经济推入双底衰退而结束了 1970 年代失控的通货膨胀而广受赞誉。
美联储刚刚将利率提高了 0.75 个百分点，这与 1994 年艾伦·格林斯潘领导下的同样幅度的加息相比。 但在 1994 年，美联储在投资者预期加息或通胀真正成为问题之前很久就加息了。 美联储不仅“走在曲线的前面”，而且还决定了市场的利率水平。
与此同时，美联储最黑暗的时期是 1960 年代末和 1970 年代初，当时软弱的主席受到政客的影响，他们要求他们降息以避免经济衰退，或者通过加息来应对石油危机等供应冲击。
在我看来，杰罗姆·鲍威尔领导下的美联储重复了这些错误。 请记住，直到 XNUMX 月初，美联储一直在争论温和的加息路径 到 2 年将达到 2024% 而债券市场在 2 年底以更快的速度定价至 2022%。在 XNUMX 月份的政策会议上，美联储突然改变了策略，并根据市场的定价上调了指引。
1973 月，俄罗斯入侵乌克兰——供应冲击类似于 1990 年的石油危机和 1973 年伊拉克入侵科威特。1970 年，美联储恐慌并开始加息。 今天我们知道这是美联储历史上最大的政策错误之一，也是 XNUMX 年代滞胀的开始。
将其与 1990 年格林斯潘领导的美联储相比……什么也没做。 是的，从当年 170 月到 1970 月，油价上涨了 1970%，通货膨胀率上升到 XNUMX 年代以来的最高水平。 然而没有加息。 投资者对通胀感到恐慌，但美联储从 XNUMX 年代吸取了教训。
杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的做法恰恰相反。 自俄罗斯入侵以来，美联储的货币政策立场变得更加鹰派，并暗示将加快加息步伐。 在 XNUMX 月份的会议上，美联储的加息幅度甚至超过了此前的预期，因为市场在出人意料的通胀数据后大发雷霆。 它用来表示政策预期的“点图”现在显示了联邦基金利率 到年底达到3.4%.
对美联储行动的仁慈解释是，它的经济学家只是在追赶债券市场已经知道的事情。 在我看来，这种慈善的解释没有抓住重点。 鉴于巨大的供应冲击，美联储一直受到市场的欺负，越来越激进地加息。
我估计，目前约有三分之二的通胀是直接或间接地归因于能源和食品市场的供应冲击，这些冲击不能也不应该与更高的利率相抗衡。 相反，正确的政策行动将是艾伦·格林斯潘在 1990 年采取的行动：关注潜在的核心通胀和需求动态，而不是总体通胀。
显然，强劲的劳动力市场和强劲的需求证明了加息的合理性。 但要知道你必须加息多少，你必须知道有多少核心通胀是由这种需求冲击造成的。 此外，您必须关注核心通胀，而不是总体通胀。
强大的美联储将能够向公众解释这一点，并承受快速加息的市场压力。 相反，在鲍威尔的领导下，我们再次拥有让尾巴摇摆不定并让外人支配货币政策的中央银行。
结果很清楚。 不再是我们是否陷入衰退的问题，而是何时陷入衰退的问题。 高能源价格和加息的综合影响将吸走经济增长并造成衰退。 通过屈服于市场对快速加息的预期，美联储将造成股市熊市已经预料到的衰退。
Joachim Klement 是投资银行 Liberum 的战略主管。 这是改编自 他的 Substack 时事通讯 Klement on Investing。 按照他的Twitter @约阿希姆克莱门特.
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资料来源：https://www.marketwatch.com/story/jerome-powell-is-the-worst-federal-reserve-policy-maker-in-my-lifetime-11655987811?siteid=yhoof2&yptr=yahoo