意见：股市多头有一个新故事要卖给你。 不要相信他们——他们只是处于悲伤的“讨价还价”阶段

在市场最近的收盘低点，标准普尔 500
SPX，
+1.19%
较 25 月初的高点跌至 XNUMX%。 根据这种“不好-好-好”的说法的一个版本，在过去，只要熊市跌至该门槛，股市就是一个不错的选择。 他们争辩说，在之前的那些场合之后，市场几乎总是在一年内走高。

这不是你通常期望看到的近期低点是否代表熊市的最终低点的论点。 相反，它完全符合熊市悲痛的五个阶段的第三阶段， 我之前写过的：拒绝，愤怒，讨价还价，沮丧和接受。

通过他们的论点，多头试图说服自己他们可以在熊市中幸存下来，并合理化市场将在一年后走高。 作为 瑞士裔美国精神病学家 Elisabeth Kübler-Ross 在创建这个五阶段方案时说，讨价还价阶段的关键特征是它是对感觉痛苦的防御。 这与通常在熊市后期出现的萧条和最终接受大不相同。

尽管并非所有熊市都会经历这五个阶段，但大多数都会， 正如我之前写的. 很可能我们还有两个阶段要经历。 这表明过去几周市场的反弹并不代表新一轮重大牛市的开始。

数字不相加

对这种看跌评估的进一步支持来自发现多头的论点是 不能 历史支持。 仅在相对最近的几十年里，在熊市达到 25% 的痛苦阈值的情况下，市场在一年的时间里才可靠地走高。 多头将他们的乐观建立在如此脆弱的基础上，这不是一个好兆头。

考虑一下我在分析自 21 年以来的 1900 个熊市时发现的，在 Ned Davis 研究日历中，道琼斯工业平均指数
道琼斯工业平均指数，
+1.34%
至少下跌 25%。 在这 21 个熊市中的每一个首次跌至该损失阈值之日之后，我测量了市场的一年回报率。 在 21 个案例中，有 33 个（即 XNUMX%）的市场在一年内下跌。

这是适用于过去一个世纪股市所有日子的相同百分比，无论这些日子是在牛市还是熊市期间。 因此，根据迄今为止熊市的损失幅度，没有理由相信现在市场上涨的几率比以往任何时候都高。

这并不意味着市场为什么会上涨没有很好的论据。 但 25% 损失的概念并不是其中之一。

马克·赫伯特（Mark Hulbert）是MarketWatch的定期撰稿人。 他的赫伯特评级（Hulbert Ratings）跟踪投资新闻通讯，这些新闻通讯支付固定费用以供审核。 可以通过以下方式联系到他 [电子邮件保护].