意见：这将是股市交易员的一年——有 12 年投资经验的资深人士鲍勃·多尔 (Bob Doll) 表示，这里有 40 家公司值得青睐

如果你足够谦虚，能够从艰难时期中学习，那么你就有很多智慧可以分享。 Bob Doll 就是这种情况，他是我多年来一直喜欢交谈的投资策略师。 他令人印象深刻的履历包括在美林投资管理公司和奥本海默基金担任首席投资官，以及贝莱德首席股票策略师
BLK，
-2.72％.

因此，值得与这位经验丰富的市场老手一起检查一下——现在已经退休了，可以和他一起工作 Crossmark 全球投资 ——关于如何应对当今经济和投资者面临的许多十字路口。

高层次的外卖: 股票今年将陷入交易区间。 这是一个交易者的市场。 好好利用它。 今年我们不会陷入衰退，但到 50 年底的可能性会增加到 2023%。看好价值、能源、金融和老派科技。 （见下面的名称。）随着收益率持续上升，中期债券将继续处于熊市，并且要小心公用事业。

现在了解更多细节。

此时此地

财报季成为推动力。 到现在为止还挺好。 他的意思是像摩根大通这样的大银行
JPM，
-2.87％,
Bank of America
BAC，
-3.47％
和摩根士丹利
女士，
-4.69％
报告了不错的结果。

“这些公司不是在世界上最简单的环境中赚钱的，”多尔说。 这表明其他公司也可能实现这一目标。

同时， 情绪够阴暗 现在保证看涨。

“我会在这里买入，但不会高太多，”他在 19 月 500 日表示，当时标准普尔 XNUMX 指数
SPX，
-2.77％
约为4,210。

可以肯定的是，一旦大流行开始缓解，我们在许多季度都没有看到我们“被宠坏”的惊喜。 （截至 19 月 40 日上午，有 500 家标准普尔 77 指数公司报告，其中 6.1% 的公司盈利超过预期，平均盈利增长 XNUMX%。）

未来 12 个月

我们正在关注明年的交易者市场。 为什么？ 投资者之间有一场激烈的拉锯战。

“竭尽全力是合理的，尽管经济增长放缓，盈利增长也合理。 另一个方向是通货膨胀和更高的利率，”多尔说。

拉锯战将挫败多头和空头。

“这是一个会让我们很多人感到困惑的市场，因为它相对没有趋势，”他说。

该怎么办: 考虑交易。 将自己用作自己的情绪指标。

“当你的胃因为连续几天不好而感觉不舒服时，那是买入股票的好时机。 相反，当我们度过了几天的好日子时，就该修剪了。 我想对股票价格敏感。”

用一些数字来说明，今年的最高点很可能是标准普尔 500 指数在 4,800 月初达到 4,200 点，而今年的最低点是在乌克兰战争开始时该指数略低于 500 点。 Doll 对标准普尔 4,550 指数的年终目标价为 2023 点。 从理论上讲，交易可能是安全的，因为我们可能要到 XNUMX 年年中才能看到熊市。 （更多关于这个，下面。）

通货膨胀

通胀在接下来的几个月里正在见顶，到年底将达到 4%。 这里的部分逻辑是供应链问题正在改善。

否则，Doll 的理由是，随着薪酬增长 6% 和生产力提高 2% 左右，结果将是 4% 的通货膨胀。 当公司从相同的工作时间（生产力提高的定义）中获得更多产品时，他们不会感到有压力要通过 100% 的工资收益来保护利润。

不景气

多尔说，今年不会出现衰退。 为什么不？ 经济仍在对去年的所有刺激措施做出反应。 实际利率仍为负值（低于通货膨胀率），具有刺激性。 消费者拥有 2.5 万亿美元的超额现金，因为他们在大流行期间减少了支出。

“我不认为仅仅因为美联储开始加息，我们就必须举起衰退的旗帜，”他说。

但如果到今年年底通胀率降至 4%，美联储将不得不继续提高利率并收紧货币政策以遏制通胀——同时谨慎行事以应对软着陆。 这是一项艰巨的挑战。

“美联储介于两难之间。 他们必须与通货膨胀作斗争，而且他们落后于曲线，”多尔说。

结果: 50 年经济衰退的几率上升到 2023%。它更有可能在下半年出现。 这表明熊市将在 12 到 15 个月后开始。 股市通常会提前六个月定价。

受青睐的行业和股票

* 价值股： 他们今年的表现优于增长，这通常发生在利率上升的环境中。 但价值仍然值得买入，因为相对于增长的价值优势只有大约一半已经实现。 “我仍然倾向于价值，但我并没有那么猛烈抨击桌子，”他说。

* 能源： Doll 仍然喜欢该组，但短期来看，它值得修剪，因为它看起来超买。 “我想我还有一次机会，”他说。 如果您没有任何资产，请考虑立即开始职位。 他喜欢的能源名称包括马拉松石油公司
MPC，
-1.87％
和康菲
警察，
-2.70％.

* 财务 多尔继续偏爱这个群体。 一个原因是它们相对于市场来说是便宜的。 与市场的高青少年相比，金融股的市盈率处于较低的两位数范围内。 换句话说，金融股的交易价格约为市值的三分之二，而从历史上看，它们的交易价格是市场估值的 80%-90%。

银行受益于向上倾斜的收益率曲线，因为它们在短期借款并在长期借款。 保险公司从利率上升中受益，因为他们将大量浮动资金投资于债券。 随着他们的债券投资组合翻转，他们将资金转回收益率更高的债券。 在这里，他支持美国银行、Visa
V,
-3.83％,
和万事达卡
嘛，
-3.64％,
和大都会人寿
遇见，
-2.82％
和 AFLAC
AFL，
-3.25％
在保险中。

* 技术： Doll 将科技世界分为三个部分。

1. 首先，他喜欢估值相对较低的老式科技交易。 想想英特尔
INTC，
-2.02％,
思科
CSCO，
-2.69％
和应用材料
AMAT，
-2.50％.
借用债券世界的一句话，Doll 将这些公司描述为“低久期”科技公司。 这意味着他们的很多长期收益是在此时此地，或者是在非常近期的将来。 这使得它们对利率上升的敏感性降低，就像低久期债券一样。 “这些不是未来十年最亮的灯，但股票很便宜。”

2. 接下来，Doll 青睐微软等成熟的大型科技公司
MSFT，
-2.41％
和Apple
AAPL，
-2.78％
通过 Netflix
NFLX，
-1.24％,
Amazon.com
AMZN，
-2.66％
和 Facebook 母元平台
FB，
-2.11％.

3. 他正在避免“长期”技术。 这意味着新兴科技公司现在几乎没有赚到钱。 他们收入的最大份额是在遥远的未来。 就像长期债券一样，这些债券在我们所处的利率上升环境中受害最深。

还有什么要避免的

除了长期技术，Doll 还减持了公用事业和通信服务公司。 固定收益也是一个需要避免的领域，因为我们还没有看到这个周期的债券收益率很高。 （债券收益率随着债券价格下跌而上升。）在通货膨胀率为 8% 的情况下，即使是 2.9% 的 10 年期收益率也没有任何意义。 他表示，10 年期债券收益率将进入 3% 的区间。

短期内，债券可能会反弹走高，因为它们看起来超卖。

“我们可能会陷入固定收益暴动，”他说。 “很难找到看涨债券的人。 当每个人都站在交易的一边时，你永远不知道它会走向何方。”

Michael Brush 是 MarketWatch 的专栏作家。 在出版时，他拥有 MSFT、APPL、NFLX、AMZN 和 FB。 Brush 在他的股票通讯中推荐了 BLK、JPM、BAC、MS、MPC、MA、MET、AFL、INTC、MSFT、APPL、NFLX、AMZN 和 FB， 刷股票. 在 Twitter 上关注他@mbrushstocks。