在 2021 年的科技飞速发展中 IPO和SPAC市场，有一位前华尔街分析师告诉任何愿意听的人，有些事情是错误的。
研究公司 New Constructs 的创始人兼首席执行官戴维·特纳 (David Trainer) 专注于创纪录估值背后的业务基本面，而他所看到的情况并不乐观。
Trainer 在 2021 年警告投资者，当时许多高涨的科技股和 IPO 交易价格为“科技泡沫”级别。 更糟糕的是，有些公司被他称为“僵尸公司”，即无法产生足够现金流来偿还债务的公司，迫使他们不断借贷以维持生计。 您可能听说过其中一些僵尸，例如健身自行车制造商 Peloton。
培训师在这里有可信度：他的 公司网站 表示其对机器学习的前沿使用来分析市场使其一跃成为该领域的前沿，与包括路孚特和安永在内的许多对冲基金和信息提供商建立了合作伙伴关系。
现在，与美联储 积极加息 为了对抗 通货膨胀水平 Trainer 认为，随着借贷成本的飙升，其中一些僵尸公司的股价可能会跌至 0 美元，这在过去 XNUMX 年中从未出现过。
特纳在周四的一份研究报告中写道：“烧钱的公司能够轻松获得资金而维持生计的时间已经不多了。” “这些‘僵尸’公司如果不能筹集更多的债务或股权，就有破产的风险，这不像以前那么容易了。 随着美联储提高利率并结束量化宽松政策，获得廉价资本的渠道正在迅速枯竭。”
一些令人印象深刻的电话
在深入了解 Trainer 目前的看跌信号之前，回顾一下他的往绩记录很重要。 多年来，Trainer 和他在 New Constructs 的分析师团队一直愿意与看涨的华尔街分析师对立起来，而且通常会得到回报。
以 10 年 2021 月 XNUMX 日上市的电动汽车制造商 Rivian 为例， 库存激增 一天之内超过 50%，使公司估值超过 100 亿美元。
当时，包括 Wedbush 的 Dan Ives 在内的华尔街顶级科技分析师称该公司是“正在形成的电动汽车中坚力量”。 另一方面，Trainer 认为该公司的真实价值更像是 13 亿美元。 从那以后，Rivian 的股票已经暴跌超过 80%，其市值现在刚刚超过 25 亿美元。
那就是了 我们工作. 2019 年 47 月，就在这家在私人市场估值 XNUMX 亿美元的办公室租赁公司提交其 初始招股说明书 上市，新建筑 报告 称此次 IPO 是年度“最荒谬”和“最危险”的一次。
报告称：“WeWork 复制了一种旧的商业模式，即办公室租赁，使用了一些技术术语，并吸引风险资本投资者对该公司的估值超过其最接近的竞争对手的 10 倍。”
在 1.9 年仅 1.8 亿美元的收入中损失 2018 亿美元后，Trainer 和他在 New Constructs 的团队并不相信 WeWork 值得其天价估值。
该公司最终未能在 2019 年上市， 解雇数千名员工，并看到其估值跌至 5 亿美元以下。 现在，在 2021 年通过 SPAC 上市后，该公司的市值不到 4.5 亿美元，仅今年第一季度就又亏损了 435 亿美元。
周四，Trainer 列出了几家现在比 WeWork 或 Rivian 更糟糕的公司。 是时候见见僵尸了。
大集团
在大流行期间，健身自行车制造商 Peloton 成为股市的宠儿，因为投资者争相寻找可以从封锁和日益增长的在家工作趋势中受益的公司。
该公司的股价从 20 年 2020 月的每股不到 162 美元飙升至 2021 年 XNUMX 月的峰值超过 XNUMX 美元。 一直以来，Trainer 和他的团队都没有被说服。
他们在 2019 年 XNUMX 月将 Peloton 添加到他们的“危险区”名单中——该名单追踪华尔街高度重视但存在潜在商业模式问题的股票——称该公司正在以不可持续的速度消耗现金。
Peloton 现在的交易价格仅为每股 10 美元，Trainer 警告说，未来情况可能会变得更糟。
“鉴于过去一年股价下跌，Peloton 的问题得到了很好的反映——但投资者可能没有意识到，该公司只剩下几个月的现金来为其运营提供资金，这使得该股面临跌至每股 0 美元的危险。分享，”Trainer 在他周四的研究报告中写道。
New Constructs 团队指出，自 2019 财年以来，Peloton 的自由现金流量（衡量一家公司在支付其运营费用和资本支出后拥有多少钱）每年都为负数。自那以来，该公司已经消耗了 3.7 亿美元的自由现金流，并且只有几个月的时间来筹集更多资金，如果它希望以目前的支出速度继续运营，Trainer 说。
Carvana
在线汽车零售商 Carvana 是大流行期间另一个股市的最爱。 作为 二手车价格飙升 由于供应链问题，Carvana 的股价从 30 年 2020 月的 360 美元以下上涨至 2021 年 XNUMX 月的峰值时的 XNUMX 美元以上。
再一次，Trainer 和他的团队没有被说服。 自 2020 年 88 月以来，他们将 Carvana 置于“危险区”，仅今年一年，该股就暴跌了 XNUMX% 以上。
现在，他们认为该公司甚至可能破产，导致其股价跌至 0 美元。
自 2017 年上市以来，Carvana 每年都未能产生正的自由现金流，当时烧掉了 8.6 亿美元。 而在 3.3 月，它被迫以不完全未偿还的利率承担更多债务。 该公司增加了 10.25 亿美元的高级无抵押票据，利率为 XNUMX%。
即使在新的现金涌入之后，Trainer 表示 Carvana 将被迫在年底前筹集更多资金。 这对在线汽车零售商的股票来说是个坏消息。
“Carvana 不断减少的现金供应、激烈的竞争和高涨的估值使该股面临跌至每股 0 美元的危险，这对投资者来说将是毁灭性的，尤其是那些在 2021 年夏季购买该股票的人，当时该股的交易价格超过每股 300 美元， ” 培训师在他周四的研究报告中写道。
新鲜宠物
宠物食品公司 Freshpet 在大流行期间也看到其股票飙升，但 Trainer 表示，投资者忽略了该公司摇摇欲坠的商业模式和烧钱的历史。
New Constructs 团队于 2022 年 XNUMX 月将 Freshpet 置于其“危险地带”，称它通过在广告上花费数百万美元来优先考虑收入增长，但从未证明它可以盈利。
现在，该股今年迄今已下跌超过 40%，Trainer 表示，按照目前的支出速度，它只剩下 XNUMX 个月的现金，然后就不得不背上更多的债务。
“投资者终于意识到 Freshpet 股票中蕴含的危险，这可能会跌至每股 0 美元，”Trainer 周四写道。 “Freshpet 以牺牲利润为代价增加了收入，而销售增长推动了更多的现金消耗。 自 2017 年以来，该公司的自由现金流 (FCF) 每年都为负数，近年来其 FCF 消耗恶化。”
Peloton、Carvana 和 Freshpet 没有立即回应置评请求。
这个故事最初是在 Fortune.com
资料来源：https://finance.yahoo.com/news/peloton-2-other-major-zombie-172123769.html