英格兰银行周三对英国债券市场进行了历史性干预，以支持金融稳定，新政府宣布财政政策后市场陷入混乱。
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伦敦—— 英国央行 推出了一个 历史性干预以稳定英国经济，宣布了一项为期两周的长期债券购买计划，并将其计划中的金边债券销售推迟到 XNUMX 月底。
此举是在新政府周五宣布财政政策后，英国政府债券（被称为“金边债券”）遭到大规模抛售之后做出的。 这些政策包括大量没有资金的减税措施，这些减税措施引起了全球的批评，并且还看到了 英镑兑美元跌至历史低点 上周一。
该决定是由主要负责确保金融稳定的银行金融政策委员会而不是其货币政策委员会做出的。
为防止“融资条件无故收紧和减少对实体经济的信贷流动，FPC 表示将在有限的时间内以“任何必要的规模”购买金边债券。
世行异常公告的核心是养老基金的恐慌，其中一些持有的债券在几天内损失了大约一半的价值。
在某些情况下，跌幅如此之大，以至于养老基金开始收到追加保证金通知——当账户价值低于经纪人要求的金额时，经纪人要求增加账户净值。
长期债券约占英国约 1.5 万亿英镑所谓的负债驱动投资基金的三分之二，这些基金主要是杠杆化的，通常使用金边债券作为抵押品来筹集现金。
这些 LDI 归最终工资养老金计划所有，由于 LDI 被迫出售更多金边债券，进而压低价格并使其资产价值低于负债价值，该计划有陷入破产的风险。 最终工资或固定福利养老金计划是在英国流行的工作场所养老金，根据工人的最终或平均工资在退休后提供有保证的终生年收入。
在紧急购买长期金边债券时，英格兰银行正着手支持金边债券价格，并允许 LDI 以更有序的方式管理这些资产的出售和金边债券的重新定价，以避免市场投降。
该银行表示，将从周三至 5 月 20 日开始在二级市场上购买多达 14 亿英镑的长期金边债券（期限超过 XNUMX 年的债券）。
英国财政部将“全额赔偿”预期损失，最终可能使金边价格回到干预前的水平，但以一种不那么混乱的方式。
该银行保留了每年 80 亿英镑的金边销售目标，并将周一开始的金边销售（或量化紧缩）推迟到 XNUMX 月底。 然而，一些经济学家认为这不太可能。
“英国央行的决定显然与金融稳定有关，但也与融资有关。 英国央行可能不会明确表示，但小预算在本财年增加了 62 亿英镑的金边债券发行，而英国央行增加金边债券的存量对于缓解金边债券市场的融资焦虑大有帮助，”ING 解释说经济学家 Antoine Bouvet、James Smith 和 Chris Turner 在周三的一份报告中写道。
“一旦 QT 重启，这些担忧就会重新浮出水面。 如果英国央行承诺购买债券的时间比宣布的两周更长，并且暂停 QT 的时间更长，这可能会好得多。”
英国岌岌可危的经济状况出现的一个核心叙述是，政府放松财政政策与中央银行收紧以遏制高通胀之间的明显紧张关系。
“以市场运作的名义恢复债券购买可能是合理的； 然而，这一政策行动也引发了对货币融资的担忧，这可能会增加市场敏感性并迫使人们改变做法，”Abrdn 高级经济学家 Robert Gilhooly 表示。
“英格兰银行仍然处于非常艰难的境地。 '扭曲'收益率曲线的动机可能有一些好处，但这强化了近期收紧政策以防范财政主导地位指控的重要性。”
货币融资是指中央银行直接为政府支出提供资金，而财政主导是指中央银行利用其货币政策权力支持政府资产，保持低利率以降低偿还主权债务的成本。
进一步干预？
财政部周三表示，完全支持英格兰银行的行动方针，并重申财政部长夸西克瓦滕对央行独立性的承诺。
分析师希望威斯敏斯特或伦敦金融城的进一步干预将有助于缓解市场的担忧，但在那之前，预计波涛汹涌的水域将持续存在。
瑞银全球财富管理公司首席欧元区和英国经济学家迪恩·特纳（Dean Turner）表示，投资者应关注英国央行未来几天的利率立场。
迄今为止，货币政策委员会认为不适合在 3 月 XNUMX 日下一次预定会议之前干预利率，但英格兰银行首席经济学家 Huw Pill 表示，“重大”财政事件和“重大”暴跌英镑将需要“重大”利率变动。
瑞银预计央行不会在这方面做出让步，但现在预测在 75 月会议上加息 100 个基点，但特纳表示，风险现在更倾向于 125 个基点。 市场现在定价在 150 至 XNUMX 个基点之间的更大涨幅。
“第二件值得关注的事情是政府立场的变化。 我们应该毫不怀疑，当前的市场走势是财政事件的结果，而不是货币事件。 货币政策正试图在牛奶泄漏后进行清理，”特纳说。
财政部已承诺在 23 月 XNUMX 日进一步更新政府的增长计划，包括成本计算，但特纳表示，现在“完全有机会”推进这一计划，或者至少在进一步宣布之前进行。
“如果财政大臣能够说服投资者，尤其是海外投资者，相信他的计划是可信的，那么当前的波动应该会消退。 再少一点，未来几周金边市场和英镑可能会出现更多动荡，”他补充道。
英镑和小母猪现在怎么办？
在央行干预债券市场之后，ING 的经济学家预计英镑将更加稳定，但指出市场状况仍然“发热”。
他们在周三的报告中表示：“强势美元和对英国债务可持续性的疑虑都意味着英镑/美元将难以守住 1.08/1.09 区域的涨势。”
周四上午的情况证明了这一点，英镑兑美元下跌 1% 至 1.078 美元左右。
Janus Henderson 全球债券投资组合经理 Bethany Payne 表示，干预“只是解决更广泛问题的贴剂”。 她表示，面对市场对其政策议程的强烈反对，政府会“先发制人”，而不是央行，这将使市场受益。
“随着英格兰银行购买长期债券，并因此在市场变得紧张时表现出重启量化宽松政策的意愿，这应该会让投资者感到安慰，因为有金边收益率支持，”佩恩说。
再加上周三上午“相对成功”的 30 年期金边银团发行，总利息为 30 亿英镑，而发行的总利息为 4.5 亿英镑，佩恩表示“有一些安慰”。
“然而，在短期内提高银行利率的同时还进行量化宽松，这是一个非常难以驾驭的政策泥潭，并可能表明货币疲软和持续波动的持续。”
资料来源：https://www.cnbc.com/2022/09/29/pension-fund-panic-led-to-bank-of-englands-emergency-intervention.html