随着金融资产流失，实物黄金需求激增

几项千载难逢的因素叠加在一起，拖累了整个 2022 年的金融市场。

对于那些仍在权衡我们是否处于熊市的人，货币和大宗商品专家 Vijay L Bhambwani 指出，对于交易者来说，“多头头寸一直在流失”并且“导致几个月来每周都需要追加保证金” ”。

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冠状病毒、长期封锁、供应链剧变、俄罗斯-乌克兰战争以及美联储新发现的果断鹰派态度，使家庭比以往任何时候都更加脆弱，动物精神萎靡不振。

今年，“公众”拥有的几乎所有资产都受到了严重侵蚀，包括价值储存的新鲜和异国情调的面孔——加密货币。

上周美国零售通胀创下历史新高，缓解通胀压力的希望破灭，导致美联储历史性地加息 75 个基点。

市场因美联储重新建立的信誉而反弹，但这只是昙花一现。 在交易日开始时，由于对经济衰退的担忧再次成为焦点，美国市场回吐了昨天的大部分涨幅，削弱了美联储近三十年来最有力的举措。

在 CPI 数据中，食品、燃料和房租等生活必需品处于数十年来的高位，压垮了家庭预算。 由于欧佩克+成员国未能达到其配额和炼油能力短缺，美国的汽油价格也飙升，让人想起 1970 年代初。

家庭食品成本同比增长至 11.9%，为 1979 年 XNUMX 月以来的最高水平。

在七八十年代，美国消费者物价通胀曾两次突破 8%。 首先，从 1973 年到 1975 年，零售通胀连续 8 个月保持在 23%以上。 在第二种情况下，从 1978 年到 1982 年，这种情况持续了 41 个月。

由于通胀压力没有缓解的迹象，家庭可能不得不接受长期财务困难和购买力急剧下降的可能性。

每个领先的资产类别都失去了巨大的价值，破坏了金融投资组合、家庭财富和退休储蓄。

DXY 主要由 EURUSD 组成，表明美元对国际外汇市场上的其他货币有利。 尽管美元在这方面有所走强，但在国内，通胀肆虐，家庭购买力持续下降。

尽管声称黄金消亡并且今年不乏负面报道，但黄金今年迄今（YTD）保持了其价值。 在此基础上，它的表现明显优于上图中的一揽子资产。

需要注意的是，这是黄金在流动性很强的期货合约市场上的纸面价格，而不是实物市场上的价格。

在上图中，总的来说，黄金衍生品在通货膨胀加剧期间价格上涨。

纸张价格

纸黄金和实物黄金是不同的市场。 纸黄金市场是一个期货市场，参与者交易纸合约以在某个预定日期交付黄金。 然而，根据 2013 报告 根据伦敦金银市场协​​会 (LBMA) 和伦敦铂金和钯金市场 (LPPM) 的规定，在 95% 的交易中，合约是展期且不进行实物交割。 因此，实物金属不在金属交易所进行交换。

纸金属作为实物的代表，可能比实际的实物供应量大几个数量级。 因此，这些市场可能非常不稳定，它们的流动性通常用于弥补更广泛金融市场损失期间的保证金。

因此，实物的供需基本面并不决定纸黄金的价格。 纸币市场遵循其自身高度金融化的逻辑，与实物基本面脱节。

取而代之的是，纸面价格充当灯塔，所有实物价格都在其上由当地确定。

真实效果

随着金融投资组合的减少，新的逆风正在实体经济中聚集。

对于美国家庭来说，最大的单一资产通常是房屋净值。 最新的 CPI 数据显示，住房成本每年上涨 5.5%，而新房销售量降至 2020 年 19 月以来的最低水平，据报道，XNUMX% 的业主在过去一个月内降价。

穆迪分析首席经济学家马克·赞迪认为，美国经济现在正处于“住房调整期”。 与此同时，由于利率飙升，抵押贷款申请量很少。

尽管美国 XNUMX 月就业报告显示上升，但在经济状况趋紧、供应中断和需求预测低迷的情况下，大型公司一直在匆忙裁员。

随着金融投资组合快速贬值，实际房屋净值损失不断增加，而现在，工作受到威胁，普通家庭将何去何从？

让我们开始运动

实物黄金是一种独特但经常被忽视的动物。

或许最令人吃惊的是，在金融资产流失之际，对实物黄金而非纸黄金的需求激增。 这一趋势可能在很大程度上未被发现的一个原因是实物黄金是纸黄金的价格接受者。

至关重要的是，数千年来黄金一直是货币。 由于它的永久性，并且不能简单地通过货币当局的意志行为来创造，这种黄色金属作为一种交换和价值储存货币一直保持着持久和普遍的吸引力。

与金融系统中的资产不同，黄金不会产生交易对手风险。 这意味着与股票、股息回报或债券支付的资本增值不同，不存在预期财务回报未实现或仍未支付的风险。 它的价值不取决于未来的现金流。

1971 年，尼克松总统取消了美元的金本位制。 斯坦福大学的哈罗德·詹姆斯教授将其描述为“切断了货币与贵金属之间长达数千年的联系”。

尽管 24 年前曾发生过尼克松冲击，但下图记录了美国造币厂出售的受欢迎的 2022 克拉金币 American Buffaloes 的总销售额激增。 238,000 年全年数据是根据 XNUMX 月至 XNUMX 月 XNUMX 盎司的销量预测得出的。

在当今动荡的时代，随着经济增长放缓和严重的市场不确定性，对黄金作为价值储存手段的需求似乎正在持续逆转。

黄金需求和通胀上升

尽管今年黄金的纸面价格可能比其他金融资产表现更好，但价格走势波动很大。 这通常被用作将黄金打折为可靠的通胀对冲工具的理由。

然而，下图表明，实物市场完全是另一回事。 普通消费者似乎仍然对实物黄金的价值储存特性抱有信心，因为过去 3 年购买量大幅增加，尤其是在通货膨胀上升的情况下。

自从冠状病毒爆发和世界各地颁布了非凡的经济政策以来，纸黄金的年均价格一直保持相对稳定。 然而，美国的 CPI 已经达到历史高位，美国水牛的购买量也达到了历史高位。

这表明在市场不确定和高通胀时期，实物黄金明显优于纸黄金。

实物黄金价格的风险

实物黄金价格的主要风险来自利率上升。 由于黄金不提供回报，与计息产品相比，它的吸引力较小。 随着利率继续上涨，我们可能会看到由于这个原因实物需求放缓。

然而，持续的量化宽松也可能影响所有金融资产。

这里至少有四个注意事项需要注意。 首先，美联储的记录，尤其是 2019 年的逆转，可能意味着政策正常化的痛苦对经济来说太大了。 市场已经在同样多的几周内被抛售两次，债务负担也在上升。

鉴于债务与 GDP 的比率为 130%，美联储要坚持其既定路线可能具有挑战性。

随着通胀处于四年来的高位，普通消费者的痛苦是显而易见的，加息可能会导致更多的伤害和社会反弹。

Quill Intelligence 首席执行官兼达拉斯联储 2006 年至 2015 年顾问 Danielle DiMartino Booth 认为，美国第二季度 GDP 出现收缩的可能性非常大。 亚特兰大联储曾预测第二季度经济增长放缓 0.9% 上周，但昨天跌至 0%，导致人们担心经济衰退甚至全面衰退。

在新一轮加息周期的初期，美联储可能暂停的公告只会加剧人们对美联储应对高通胀的意愿的怀疑。

其次，由于存在供应中断，尚不清楚需求方利率将如何迅速或有效地缓解通胀压力，从而威胁到滞胀情景。 根据 Bankrate 首席金融分析师格雷格麦克布莱德的说法，美联储的“工作将变得更加艰难……尤其是在通胀居高不下的情况下”。

第三，在熊市量化紧缩的情况下，如果金融投资组合（和储蓄）继续受到侵蚀，由于处于主流金融体系之外，实物黄金可能会为住户提供难得的安慰。

最后，在当前条件下，预计 2022 年黄金的销售量是 10 年的近 2019 倍。这是纸价未反映的大幅增长。 持续的供应中断和需求上升可能会迫使当地经销商在未来提高自己的价格。

前进的道路

至少在理论上，美联储加息 75 个基点应该对黄金非常不利。 然而，今天纸黄金实际上上涨了 0.6%。

这可能表明，在市场不确定性较大、美联储加息救济反弹行情逆转的情况下，市场对实物黄金的需求可能会保持强劲的上升趋势，尤其是作为一种财富工具 保险.

鉴于历史性的加息，金属投资者将密切关注美国造币厂的实物销售数据。

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