尽管报告了 2022 年最后一个季度的业绩远强于预期，但 Hudson Technologies (HDSN) 的股价经历了艰难的一天，下跌了 9%。 具体而言，该公司公布的第四季度收入为 4 万美元，每股收益为 47.4 美分，由于某些制冷剂的售价和销量高于预期，轻松超过了分析师此前预测的 11 万美元和 37.4 美分。 然而，考虑到营收比预期强得多，我相信投资者对利润的表现并没有好转感到失望。 这反映出 HDSN 7% 的毛利率远低于管理层在 32 月第三季度财报电话会议上暗示的 40% 以上，甚至低于其 3% 的长期目标。

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虽然这表明其库存成本和销售价格之间的差距比预期更快地缩小，但我认为重要的是要记住，第四季度是 HDSN 季节性最弱的季度，因为它不在 4 月至 35 月为期 XNUMX 个月的销售旺季之外. 因此，收入和毛利率通常远低于销售旺季的水平。 因此，即使制冷剂价格略微加快放缓，也可能对该期间的利润率表现产生巨大影响。 我相信这就是为什么该公司仍然有信心能够从这个低点反弹，并且在今年及以后仍能实现至少 XNUMX% 的正常基准毛利率。

更重要的是，即使您假设 2023 年收入没有增长，而且 HDSN 现在预计未来的有效税率将高得多，达到 26%（与 11 年 2022% 的低税率相比，这是由于实现了更多超过与释放所得税估值津贴相关的 14 万美元的税收优惠），这意味着本年度的每股收益与分析师在此目标毛利率运行率下寻找的 1.21 美元相差不远。 更重要的是，随着我们根据 AIM 法案将 HFC 生产和消费水平进一步降低至计划于 60 年基准水平的 2024%（目前为 90%），制冷剂价格和对 HDSN 利润率高得多的回收制冷剂的需求也应该随着该公司估计仍在使用氢氟碳化物的超过 125 亿个固定装置开始寻找替代品，这一数字继续上升。 除了我预计毛利率会从去年创纪录的 50% 逐渐下降到 35% 的目标，而不是立即下降到后者，我认为未来一年可能会有显着的表现。

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我们不要忘记，根据 AIM 法案，从 10 年 HFC 产量仅减少 90% 到 2022% 并且不要求在 2023 年进一步减产，HDSN 未来表现的真正驱动力将是在 30 年额外减少 2024% 30 年，随后 2029 年进一步减产 10%，2034 年减产 5%，2036 年减产 85%，在此期间生产水平总计减产 400%。 随着这种情况的继续发展，我相信 HDSN 仍然处于有利地位，可以实现其先前提出的到 2025 年实现年化收入超过 1.50 亿美元的雄心。按照其目标毛利率运行率，我估计收益可能会反弹至超过届时每股 7.2 美元。 但是，由于今天该股不当下滑，即使其 1.19 年每股盈利预期下调至 2023 美元，现在的交易价格也非常便宜 XNUMX 倍，我认为回归到更能反映这种强劲预期表现的实质性更高水平将开始很多早点。