离开市场 28 个交易日后*，我回来发现一个新的叙述 即将到来的衰退正在迅速蔓延. 然而，看看市场本身，这个故事并没有太多反映在资产价格上，资产价格仍然受制于美联储。 这既带来了风险，也带来了机遇。
从好消息开始，例如：对货币政策敏感的价格已大幅下跌。 真的很多。 未来对货币价值敞口最大的债券，0.85% 奥地利债券 于 2120 年成熟，已经损失了 60 年高点时价值的 2020%。 股票基金的等值赌注是 凯茜·伍德（Cathie Wood）
方舟创新ETF,
阿克 -3.37％
其大部分持股的利润都在遥远的未来，并且从高点下跌了 70% 以上。
诚然，这是奥地利债务或投机科技股的投资者可能不想被提醒的好消息。 但是对于现在想把钱投入工作的人来说， 对利率敏感的股票比以前便宜得多. 整体情况也是如此：估值越高，收回时间越长，货币政策收紧，等待的痛苦就越大，损失就越大。 （一种简化的思考方式：较高的利率会增加短期现金储蓄的回报，因此将资金投入到有长期回报的事情中，吸引力会降低。）
如果美联储变得更加鹰派，这些损失可能会加剧。 但期货交易员已经 预计大量货币紧缩，而对利率敏感的股票纷纷大跌，不仅在价格上，而且在估值上。 一个例子：
微软
自今年年初以来，预期 34 个月远期收益的 12 倍已下降至 24 倍——即使预测收益有所上升。 整个标准普尔 500 指数也发生了类似的情况，其远期市盈率从 22 降至 18，而华尔街则上调了对盈利的预测。
当很多东西已经被计入价格时，未来从这些资产中赚钱的几率就会增加。
不幸的是，只有货币政策被明确计入了价格。坏消息是，尽管谈论经济衰退，股票和债券并没有反映出太大的风险。
真正， 信贷市场有点恐慌 在终于意识到经济衰退的风险正在上升之后。 垃圾债券最低，
CCC,
上周评级大跌，公司债全线抛售。
但对于评级为 BB 的主流垃圾债券，衡量其风险的最佳指标——高于安全国债收益率的额外收益率或利差——仅略高于 2019 月中旬的水平。 即使是 CCC 的利差也比 XNUMX 年 XNUMX 月的现在更高。虽然已经消化了一些衰退风险，但公司债券已准备好应对最坏的情况下非常温和的衰退，只会淘汰最弱的公司。 到目前为止，债券投资者分享美联储主席
杰罗姆鲍威尔的
希望经济“软着陆”或“软着陆”。
很难弄清楚股市中的经济衰退风险水平是多少，因为股价受到如此多不同消息来源的冲击。 但市场似乎并没有为深度衰退做准备，甚至可能根本没有为衰退做准备。
市场上出现了一些担忧。 对经济敏感的工业部门的股票表现不佳，对支出敏感的非必需消费品股票也表现不佳，甚至剥离了科技公司，如
Amazon
被归类为可自由支配的。 消费必需品和公用事业部门的稳定收入者今年持平，因为他们应该能够更好地抵御经济疲软。 但这与互联网泡沫后的衰退不同，当时工业股最终损失了三分之一的价值，而必需消费品类股上涨。
经济衰退的风险明显上升，欧洲经济下滑，中国陷入恐慌，美联储迅速收紧政策，消费者信心下滑。
即便如此，我怀疑如果经济真的来袭，衰退仍有一段路要走，因为就业市场强劲，而美联储几乎没有开始加息，而利率仍然低得愚蠢。 问题在于，这种观点广泛反映在市场上，而犯错的风险正在上升。
Ark Invest 首席执行官兼首席投资官 Cathie Wood 本月早些时候在加利福尼亚州比佛利山庄举行的米尔肯研究所全球会议上。
图片：
帕特里克 t。 法伦/法新社/盖蒂图片社
*我经历了一场令人讨厌的 Covid-19。
写信给 James Mackintosh [电子邮件保护]
版权所有©2022道琼斯公司。保留所有权利。 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8
资料来源：https://www.wsj.com/articles/recession-looms-but-markets-havent-got-the-message-11652866209?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
衰退迫在眉睫，但市场没有得到消息
离开市场 28 个交易日后*，我回来发现一个新的叙述 即将到来的衰退正在迅速蔓延. 然而，看看市场本身，这个故事并没有太多反映在资产价格上，资产价格仍然受制于美联储。 这既带来了风险，也带来了机遇。
从好消息开始，例如：对货币政策敏感的价格已大幅下跌。 真的很多。 未来对货币价值敞口最大的债券，0.85% 奥地利债券 于 2120 年成熟，已经损失了 60 年高点时价值的 2020%。 股票基金的等值赌注是 凯茜·伍德（Cathie Wood）
方舟创新ETF,
阿克 -3.37％
其大部分持股的利润都在遥远的未来，并且从高点下跌了 70% 以上。
诚然，这是奥地利债务或投机科技股的投资者可能不想被提醒的好消息。 但是对于现在想把钱投入工作的人来说， 对利率敏感的股票比以前便宜得多. 整体情况也是如此：估值越高，收回时间越长，货币政策收紧，等待的痛苦就越大，损失就越大。 （一种简化的思考方式：较高的利率会增加短期现金储蓄的回报，因此将资金投入到有长期回报的事情中，吸引力会降低。）
如果美联储变得更加鹰派，这些损失可能会加剧。 但期货交易员已经 预计大量货币紧缩，而对利率敏感的股票纷纷大跌，不仅在价格上，而且在估值上。 一个例子：
微软
自今年年初以来，预期 34 个月远期收益的 12 倍已下降至 24 倍——即使预测收益有所上升。 整个标准普尔 500 指数也发生了类似的情况，其远期市盈率从 22 降至 18，而华尔街则上调了对盈利的预测。
当很多东西已经被计入价格时，未来从这些资产中赚钱的几率就会增加。
不幸的是，只有货币政策被明确计入了价格。坏消息是，尽管谈论经济衰退，股票和债券并没有反映出太大的风险。
真正， 信贷市场有点恐慌 在终于意识到经济衰退的风险正在上升之后。 垃圾债券最低，
CCC,
上周评级大跌，公司债全线抛售。
但对于评级为 BB 的主流垃圾债券，衡量其风险的最佳指标——高于安全国债收益率的额外收益率或利差——仅略高于 2019 月中旬的水平。 即使是 CCC 的利差也比 XNUMX 年 XNUMX 月的现在更高。虽然已经消化了一些衰退风险，但公司债券已准备好应对最坏的情况下非常温和的衰退，只会淘汰最弱的公司。 到目前为止，债券投资者分享美联储主席
杰罗姆鲍威尔的
希望经济“软着陆”或“软着陆”。
很难弄清楚股市中的经济衰退风险水平是多少，因为股价受到如此多不同消息来源的冲击。 但市场似乎并没有为深度衰退做准备，甚至可能根本没有为衰退做准备。
市场上出现了一些担忧。 对经济敏感的工业部门的股票表现不佳，对支出敏感的非必需消费品股票也表现不佳，甚至剥离了科技公司，如
Amazon
被归类为可自由支配的。 消费必需品和公用事业部门的稳定收入者今年持平，因为他们应该能够更好地抵御经济疲软。 但这与互联网泡沫后的衰退不同，当时工业股最终损失了三分之一的价值，而必需消费品类股上涨。
经济衰退的风险明显上升，欧洲经济下滑，中国陷入恐慌，美联储迅速收紧政策，消费者信心下滑。
即便如此，我怀疑如果经济真的来袭，衰退仍有一段路要走，因为就业市场强劲，而美联储几乎没有开始加息，而利率仍然低得愚蠢。 问题在于，这种观点广泛反映在市场上，而犯错的风险正在上升。
Ark Invest 首席执行官兼首席投资官 Cathie Wood 本月早些时候在加利福尼亚州比佛利山庄举行的米尔肯研究所全球会议上。
图片：
帕特里克 t。 法伦/法新社/盖蒂图片社
*我经历了一场令人讨厌的 Covid-19。
写信给 James Mackintosh [电子邮件保护]
版权所有©2022道琼斯公司。保留所有权利。 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8
资料来源：https://www.wsj.com/articles/recession-looms-but-markets-havent-got-the-message-11652866209?siteid=yhoof2&yptr=yahoo