创纪录的裂缝价差，每加仑汽油 9.77 美元以及为什么泵价格上涨似乎比下跌快

美国最昂贵的汽油可以在加利福尼亚州门多西诺的雪佛龙加油站找到，一加仑普通无铅汽油 让你退回 9.46 美元，加满你的福特 F-289 需要 150 美元。 溢价每加仑 9.77 美元。 根据美国汽车协会的数据，在全国范围内，平均价格达到创纪录的 4.86 美元，加州为每加仑 6.34 美元，纽约市超过 5 美元。

罪魁祸首当然是原油价格飙升，基准西德克萨斯中质原油价格在上个月上涨 16 美元/桶至 119 美元。 但仅凭油价并不能解释为什么现在的天然气比 130 月份在俄罗斯入侵乌克兰后原油价格首次飙升至每桶 XNUMX 美元以上时要贵得多。

基本供需是一个重要因素。 发达国家的石油和石油产品库存目前处于七年低点，为 2.6 亿桶，比五年平均水平低 300 亿桶。 根据能源信息署的数据，美国的天然气库存已从 246 月底的 219 亿桶降至上周的 XNUMX 亿桶。 随着炼油厂和石油公司以最大产能开采，几乎没有供应缓冲来满足对燃料的猖獗需求，再加上俄罗斯每天因制裁而损失数百万桶的供应。

根据达拉斯联邦储备银行的数据，美国只有 1% 的加油站由同时生产石油的公司所有，为了获得批发供应，他们受到炼油厂的摆布，炼油厂是从地下开采的原油和精炼石油之间的中介实际上可以泵入汽车的汽油。 59 年 2022 月，原油占普通汽油价格的 18%，但炼油成本占 XNUMX%，当出现区域性中断时，这一比例会增加。 定价可以是超本地化的。 当加州一家炼油厂在 XNUMX 月份因停电而关闭时，尽管随着原油价格回落，该国大部分地区的价格下跌，但它导致加州和亚利桑那州的价格上涨。

GasBuddy 石油分析主管帕特里克·德哈恩 (Patrick de Haan) 表示：“理论上，如果该国只有一家小型炼油厂在运营，那么石油价格可能是每桶 1 美元，而天然气价格可能是每加仑 10 美元。” “油价已不再是 135 月份触及 XNUMX 美元时的水平，但改变的是汽油库存继续下降。”

随着更多人上路，库存在春季和夏季月份下降是正常的，但炼油商收取更高的溢价，而没有来自俄罗斯的额外供应。 事实上，美国炼油厂的生意非常好，他们使用称为“裂解价差”的指标来衡量他们的总盈利能力，这只是他们购买一桶原油的成本与他们可以收取的混合溢价之间的差额他们的植物将粗烃分子“裂解”成的喷气燃料、柴油和汽油。 在中西部炼油商 HF Sinclair（最近由 HollyFrontier 与亿万富翁控股家族拥有的 Sinclair Refining 合并形成的炼油厂），裂解价差从第一季度到第二季度大约翻了一番，达到每桶加工近 50 美元。 50 月，炼油厂的利润增长了 1%，达到每加仑汽油销售 XNUMX 美元左右。

零售加油站将这些较高的价格转嫁给客户，即使油价下跌，他们通常也没有什么竞争动机过快降价。 达拉斯联储引用了传统观点，即汽油价格像火箭一样上涨，像羽毛一样下跌。

达拉斯联邦储备银行高级经济政策顾问 Lutz Kilian 说：“当汽油价格上涨时，人们很乐意出去寻找另一个可能不太贵的加油站。” “如果你看价格下降，有证据表明人们不会去寻找更便宜的加油站，这为零售加油站提供了额外的市场力量。”

另一个让零售天然气运营商在降价之前暂停的因素是今年能源市场波动的规模。 俄罗斯入侵和制裁普京政权带来的不确定性，造成了一场过山车。 汽油零售商需要对冲这种波动。 “我们确实看到几天柴油批发价格一举上涨了每加仑 75 美分，”De Haan 说。 “如果你每天销售数千加仑，那就是巨大的曝光量。 当加油站一天损失 20 美分乘以 75 加仑时，它们将不愿意立即将价格降低 3,000 美分。”

从长期的月度或季度来看，随着原油价格引导市场，这些行为中断的重要性往往会逐渐减弱。 但随着专家的沉思 每桶 200 美元可能即将到来 除非出现深度衰退，否则这种前景也不会那么诱人。

如果你认为炼油厂和加油站现在赚的钱太多，为什么不合股呢？ 瑞士信贷分析师 Manav Gupta 预计美国炼油商 Valero Energy 和 Marathon Petroleum 将公布第二季度创纪录的利润。 尽管今年已经上涨了 11% 以上，但这两只股票的 2022 年预期市盈率仍约为 65 倍。 但请注意，高价格最终会自行解决，而且这种情况持续的时间越长，国会可能会获得更多的牵引力来支持两极分化的提议的暴利税，这将侵蚀这些收益。