“安全”提款率的想法只不过是美国的牙仙子吗？ 退休 规划行业——虚构？
一些金融专家质疑用于计算安全提款率的方法，包括蒙特卡罗分析。 在一个 最近专栏 为 Advisor Perspectives 撰写的退休收入策略师兼作家 David Macchia 甚至宣称：“没有安全的提款率。”
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虽然提款率计算是许多人退休计划过程的重要组成部分，但我们仔细研究了最近的批评。
什么是安全提款率？
A 安全退出率 是退休人员每年可以从他的投资组合中取出的最大金额，同时实际上确保他不会在退休时耗尽资产。
4％规则由财务顾问威廉·本根 (William Bengen) 在 1990 年代首创，规定退休人员可以在退休的第一年安全地提取其投资组合的 4%，然后在随后的几年中根据通货膨胀进行调整。 规则规定，如果这样做，退休人员的储蓄将很可能至少维持三十年。
Bengen 此后更新了他的经验法则，将安全退出率调整为 4.5%。
多年来，其他金融分析师和公司对安全提款率进行了研究。 2021 年，晨星发表了一份分析报告，建议希望将平衡投资组合延长 30 年的新退休人员的目标应该是 3.3% 的退出率。 与 Bengen 一样，考虑到债券收益率上升和股票估值下降，Morningstar 已将其指引修改为 3.8%。
使用安全提款率作为起点，一个人可以倒推并计算他需要为退休储蓄多少钱。
聚焦蒙特卡洛模拟
安全提款率通常使用 蒙特卡罗模拟，一种在 1940 年代开创的数学技术。 简而言之，蒙特卡洛分析用于预测各种结果的概率，包括单个投资组合的寿命。
退休专家 Massimo Young 和 David Pfau 表示，计算安全退出率的蒙特卡罗模拟在很大程度上依赖于资本市场假设 (CMA) 或跨资产类别的预期回报。 两位特许金融分析师 (CFA) 撰写了最近的一项研究 Advisor Perspectives 中的 Monte Carlo 分析，提请注意该技术的一些潜在缺陷。
问题？ 金融服务行业的资本市场预测通常各不相同。 Young 和 Pfau 说，预测回报的微小差异可能会对蒙特卡罗模拟产生重大影响。
2022 年 Horizon Actuarial Services 对 40 家“可信”投资公司进行的调查提供了未来 20 年的广泛预期股权回报。 给定提款率成功的概率可能取决于顾问在其蒙特卡罗分析中使用的 CMA。
例如，Young 和 Pfau 着手测试一位名叫简的假想退休人员的提款率：一位 65 岁的老人希望她的 1 万美元投资组合（60% 的股票，40% 的债券）能够维持 30 年。 Young 和 Pfau 发现安全支出水平因他们在蒙特卡洛模拟中使用的股权预测而有很大差异。
当根据 Horizon 报告中最乐观的预测进行计算时，Young 和 Pfau 发现退休人员可以在退休的第一年安全地从她的投资组合中提取 51,000 美元，并且有 80% 的机会将她的钱用到整整 30 年。 然而，当使用调查中最保守的资产预测时，简最初只能提取 33,000 美元，并且仍然保持 80% 的机会不会用完钱。
Young 和 Pfau 写道：“换句话说，如果她的顾问谨慎行事并使用最低回报预测，那么如果最乐观的回报预测结果是正确的，简可能会少花 56%”。 “或者，如果她的顾问与最乐观的预测一致，她可能会超支 36%，并且很有可能提前用完钱”，如果最低回报预测成为现实。
Jane 的投资组合的寿命也因蒙特卡罗模拟中使用的 CMA 而有很大差异。
在测试 4% 规则的有效性时，Young 和 Pfau 发现，如果最悲观的股票预测成为现实，Jane 的投资组合将有近 40% 的时间耗尽资金。 然而，当使用最乐观的 CMA 时，两位研究人员确定 Jane 的投资组合在 95 年内有 30% 的成功概率。
“我们的结果表明，成功的概率，以及基于蒙特卡罗分析的更普遍的‘安全’提款率，在很大程度上取决于 CMA 的准确性，”他们写道。 “即使是输入中相对较小的错误——1 或 2 个百分点——也会对顾问可能认为的‘安全’退出策略产生有意义的差异。”
还有其他选择吗？
将安全提款率称为“虚构”的退休收入专家 Macchia 是 年金 尽管一些注册投资顾问 (RIA) 不愿意接受它们。
“我提醒顾问注意这两个重要原则：1. 没有退休人员不再需要收入，”他在 31 月 2 日的顾问观点专栏中写道。 在退休时，是你的收入，而不是你的财富，创造了你的生活水平。”
Young 和 Pfau 指出时间分割和收入底线是 4% 规则等基于概率的退休收入策略的潜在替代方案。 前者要求在不同阶段挖掘投资桶，而收入底线则依赖于 债券阶梯 和年金以在退休时产生现金流。
Young 和 Pfau 写道：“虽然这些方法各有利弊，但它们确实具有不那么依赖未来回报预测的优势。”
底线
Massimo Young 和 Wade Pfau 的研究表明，蒙特卡罗模拟可以产生范围广泛的安全提款率，可能会削弱其作为退休收入策略的可靠性。 蒙特卡洛模拟在很大程度上依赖于资本市场假设 (CMA)，如果不准确，可能会扭曲分析结果并导致退休人员误入歧途。
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来源：https://finance.yahoo.com/news/stop-believing-safe-withdrawal-rate-221727010.html