卖家精疲力尽的迹象使股票为大幅反弹做好了准备

（彭博社）——过去一年股市一直存在一种模式。 下跌趋势加剧，卖家抛售他们的系统，市场准备好迎接通常强劲的跳跃。

从彭博社阅读最多

周五的飙升使标准普尔 500 指数避免了连续第五周下跌，具有这种常规的所有特征，同时有大量证据表明投资者风险偏好已被削减到极点。 根据摩根大通公司的数据，一项衡量对冲基金客户股票敞口的指标跌至五年低点，而散户的悲观情绪也在加剧。

这些趋势可以解释两件事。 第一，上个月异常糟糕的回报，这是全面抛售的结果，将标准普尔 500 指数推至四年来最糟糕的 XNUMX 月。 第二，周五对显示美国经济新增就业人数高于预期的消息反应热烈，此前八份就业报告中有七份导致亏损。

Richard Bernstein Advisors 副首席投资官 Dan Suzuki 表示：“如果你观察一系列广泛的情绪指标，它们普遍表明投资者比一年前谨慎得多。” “这很可能为另一次短期反弹奠定基础，我们似乎每隔几个月就会出现一次。”

随着标准普尔 500 指数在假期缩短期间攀升，股市结束了自去年 2022 月以来最长的连续每周下跌。 该基准指标在 1.5 年结束时创下了金融危机以来最严重的年度跌幅，在四天内上涨了 XNUMX%，而道琼斯工业平均指数在三周内连续第二周上涨。

去年股市的繁荣-萧条周期通常与机构和零售头寸的变化相关。 收益出现在投资者削减看涨押注之后，而下跌则发生在疯狂购买之后。 不断的上下波动使得从市场收集经济信号——从一开始就不是一门精确的科学——尤其徒劳，市场趋势证明是暂时的。 周五标准普尔 500 指数的上涨也是在风险偏好急剧下降之后发生的。

故事继续

本周再次出现去年投资格局的另一个主要轮廓：价值股的表现大大优于增长股，追踪较便宜股票的指数比快速增长股高出 2 个百分点。 从中得出的一个结论可能是，与通常从整个市场中获得的经济信息相比，经济信息稍微不那么沉闷。 显然，成长型公司是经济的一部分，但这些股票遭受重创主要是由于估值缩水。 价值股的膨胀率要低得多，因此它们相对温和的损失可以被视为未来活动的一个更纯粹、更乐观的信号。

最近公布月度就业数据的时段对股市不利。 在去年的就业日中，除了三个之外，标准普尔 500 指数均下跌，因为经济增加的就业岗位大多多于预期，为美联储在对抗通胀时收紧货币政策扫清了道路。 在股市和美国国债遭受一个多世纪以来最严重的年度亏损的残酷一年之后，这种不祥的格局以及严重衰退的幽灵促使各行各业的投资者都纷纷退缩。

摩根大通大宗经纪部门编制的数据显示，同时押注看涨和看跌股票的对冲基金在 2017 月增加了空头头寸，平均杠杆率降至 XNUMX 年以来的最低水平。 摩根士丹利也出现了类似的趋势，该公司对冲基金客户的总杠杆率接近五年低点。

尽管 500 月非农就业人数再次超出预期，但交易员对工资增长降温感到欣慰。 标准普尔 2.3 指数上涨 XNUMX%，是两年多以来对就业报告的最佳反应。

22V Research 创始人 Dennis DeBusschere 表示：“每周工作时间减少将使实际劳动收入指标偏低，这意味着未来支出将减少。” “这应该不会在短期内改变美联储的前景，但会降低他们压垮事情的可能性。”

在去年 13 万亿美元的市值暴跌之后，反弹的最初迹象足以吸引一些多头回头，甚至一度顽固的散户多头集体撤退。 散户交易员在 2022 年初逢低买入，但在长达一年的低迷中一次又一次地被烧毁，他们在截至周二的一周内抛售了超过 3 亿美元的股票，这是摩根大通数据历史上第三大抛售。

该公司的策略师彭程表示，虽然年终税收抛售在资金外流中发挥了作用，但大量资金外流也反映出人群中日益增长的看跌情绪。彭程根据交易所的公开数据得出了这一估计。

所有的防御姿态都可能为市场反弹奠定基础，就像 2022 年一再发生的那样，当时长期抛售让位于抛售恢复之前的快速回弹。 在标准普尔 500 指数下跌约五分之一的一年中，该指数三度从低谷反弹超过 10%。

从通货膨胀高峰到对美联储转向的猜测，投资者抓住了无数催化剂来推高股票。 每次反弹最终都会消退。 自 500 月以来，股市几乎没有什么进展，标准普尔 700 指数基本陷于 XNUMX 点区间。

无论这些反弹证明是短暂的，有证据表明它们困扰着美联储官员。 本周公布的上一次政策会议纪要显示，一些成员告诫不要“无端放松金融条件”，这可能会破坏减缓经济和抑制通胀的努力。

Market Securities LLP 首席经济学家兼策略师克里斯托夫·巴罗 (Christophe Barraud) 表示，随着下周银行业财报季拉开序幕，投资者可能乐于等待美国企业实力的进一步明朗化。

“去年，人们的情绪发生了很大变化，因为每次人们购买时，市场都会卖得更多，”他说。 “在确定股票背后会有一些强大的力量后，人们现在可能更愿意购买。”

来自彭博商业周刊的最多读物

©2023 Bloomberg LP