硅谷银行倒闭可能引发下一次金融危机——但我们无法再次拯救倒闭的银行家

存款人无法取出他们的钱。 下周末可能无法支付工资。 而小公司，尤其是在快速发展的科技行业， 可能很快就会面临关闭，因为他们的资产 被冻结。 在美国硅谷银行倒闭以及英格兰银行决定接管其伦敦分行后，周一早上金融市场开盘时将出现很多紧张情绪。

实际上，这不仅仅是合理的。 存在全面银行挤兑的真实风险。 各国央行将不得不迅速果断地采取行动，以阻止局势失控。 然而他们也需要 吸取 2008 年和 2009 年的教训，上一次金融系统遇到这么多麻烦。 储户应该受到保护。 但债券持有人和股东应该自己照顾自己。 而且，同样重要的是，不应再回到过去十年的宽松货币模式。 否则，我们将无法从 2008 年和 2009 年的崩盘中吸取任何教训，并有可能重蹈上次的覆辙。

如果有人认为我们可以从十多年的近零利率、无限量印钞和两位数的通货膨胀中优雅地退出，而没有任何形式的痛苦，他们刚刚醒悟过来。 上周末，硅谷银行在一场看似非常老式的银行挤兑事件后被迫关闭。 由于对其持有的债券遭受的损失感到紧张，客户，在这种情况下主要是科技公司，急于将资金取出。

一旦开始，几乎不可能停止。 到周六早上，美国监管机构联邦存款保险公司已经控制了局面。 任何在银行有现金的人最多可以提取 250,000 美元。 在大西洋的这一边，SVB 的伦敦分公司将破产。 存款人将获得最高 85,000 英镑的保护，如果可能的话，其余部分将通过清算资产来弥补。

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市场将变得紧张不安 当他们周一早上开门时，这是正确的。 这是自 2008 年以来最严重的银行倒闭事件，我们都知道当时发生了什么。 同样令人担忧的是，它是在金融系统发生一系列“事故”之后出现的。

在加密货币领域，数字银行 Silvergate 总是可能承担最极端的风险，上周遇到了麻烦，当然，距离交易所 FTX 的大幅崩盘只有几个月的时间。 同样，去年秋天在英国，LDI 危机在灾难性的迷你预算之后爆发，威胁到养老基金的巨大损失，并迫使英格兰银行介入紧急流动性以维持它们的生存（并且，碰巧的是，将不幸的 Liz Truss 政府推翻为附带损害）。

每次崩溃都可以单独解释。 但他们都有一个共同点。 在此背景下，以美联储为首的中央银行一直在迅速提高利率，并退出，在某些情况下甚至逆转量化宽松政策。 宽松的货币时代即将结束。 结果？ 债券价格暴跌。 这让 SVB 措手不及，导致其投资组合蒙受巨大损失。 它赶上了养老基金，LDI 假设债券收益率永远不会上升。 流动性的枯竭以及国库券等实物资产的真实收益率的回归，使比特币等较脆弱的替代品的价格暴跌，引发了 FTX 的危机。 情况各不相同。 然而，在每一种情况下，货币政策的紧缩都是根本原因。

它会传播吗？ 这将是每个人在周一和本周剩下的时间里都会问的一个大问题。 答案将取决于中央银行采取多快和果断的行动来平息紧张情绪，并表明他们已经吸取了上次重大崩盘的教训。 事实上，这并不容易。

在过去，会有一个简单的出路。 美联储、英格兰银行和欧洲中央银行可能会宣布紧急降息，并向系统注入数千亿美元的额外流动性。 这就是上次崩盘时的美联储主席本伯南克，或者实际上是艾伦格林斯潘会做的。 债券价格会上涨，银行会有闲置现金，这会解决问题。 这一次，在通胀已经失控的情况下，这根本不可能。 现在降息和印更多的钱将导致恶性通货膨胀，给每个发达经济体带来可怕的后果。

相反，他们实际上只有一个选择。 储户必须受到保护，必要时还需要公共资金。 如果你在银行里有钱，你需要能够把它取出来。 任何其他事情都会导致人们对各种形式的金融机构的信心全面崩溃，对纸币的信心也会很快崩溃。 但与 2008 年和 2009 年不同的是，银行本身应该关闭。 如果债券持有人和股东输了球，那就是运气不好。 我们不能重新开始救助失败的银行家。 更重要的是，我们不能回到轻松赚钱的方式来掩盖系统中的漏洞。 十年的时间绰绰有余。

这将是一场需要大量技巧才能完成的走钢丝表演。 美联储很幸运，有经验丰富的杰罗姆鲍威尔掌管，并且已经进入他的第二个任期，如果有人能安抚市场，他可以。 倒霉的乔·拜登入主白宫就没那么幸运了。 如果有人能把它弄得一团糟，他会的。

同样，在伦敦，拥有银行业背景的 Rishi Sunak 将非常清楚必须管理的风险，但 Andrew Bailey 作为英格兰银行行长一直毫无用处，很容易无法通过这项测试。 政策制定者能否同时恢复市场信心、防止银行挤兑并继续抗击通胀？ 只是可能。 但正如惠灵顿公爵可能会说的那样，这将是一场势均力敌的比赛——现在没有人指望成功。