对于繁星点点和厌倦电缆的客户来说，关键因素是高容量无线频谱，即毫米波或 mmWave。 Starry 估计，其独有的高频频谱覆盖了 40 万个潜在的美国家庭。 速度可与最快的有线宽带连接相媲美。
对于 Starry 投资者来说，这种商业模式应该特别有吸引力。 无需为数以百万计的家庭挖沟和铺设电缆。 总部位于波士顿的 Starry 设计和制造自己的网络设备，包括将信号从基站传送到公寓楼和单户住宅屋顶的接收器的天线。 该公司的天线连接到大多数建筑物中的现有布线，以提供宽带服务。
缺点是毫米波信号不会传播很远，需要密集布置天线以确保覆盖范围。 不过，这仍然比挖沟和铺设电缆成本更低。 Starry 估计，它可以以类似覆盖范围的光纤成本的 1% 构建其网络。
“我们已经找到了一个技术捕鼠器，它可以创造一个非常具有破坏性的成本结构，”首席执行官兼创始人切特·卡诺加说，他持有的超级投票股份使他能够控制公司。
Verizon通信公司
（VZ）和
T-Mobile美国
(TMUS) 都在全国范围内提供类似于 Starry 产品的无线宽带。
AT＆T
(T) 在某些地区有类似的服务。 但三大无线公司的家庭宽带服务 分享他们的 5G 网络 用手机。 这意味着在一天中的某些时间，附近智能手机用户的拥堵可能会降低速度。
| 关键数据 | |
|---|
| 总部： | 波士顿 |
| 最近价格： | $8.26 |
| 2021 年销售额（百万）： | $22.30 |
| 2026E 销售额（十亿）： | $1.10 |
| 2021 年调整。 息税前利润（密耳）： | - $ 98.70 |
| 2026E 调整。 息税前利润（密耳）： | $519 |
| 市值（十亿）： | $1.60 |
*公司预测。
来源：FactSet
相比之下，Starry 的传输发生在 24GHz 和 37GHz 频段的许可频谱上。 这些频率与无线公司的 5G 频谱相邻； Starry 网络上没有移动服务。
Starry 表示，其整个网络在最高容量的毫米波频谱上运行，并指出房屋和建筑物不会移动，从而确保始终如一的服务质量。
Starry 的服务起价为每月 50 美元，速度为每秒 200 兆比特，没有长期合同。 计划范围高达千兆位，可与许多地方提供的顶级电缆和光纤选项相媲美。
可以肯定的是，Starry 的业务仍处于起步阶段。 截至 63,000 年底，该公司在美国六个城市只有 2021 名订户。 Starry 表示，它还有 150,000 名客户的等候名单，预计到 1.4 年将拥有 2026 万订户。
该公司的股票更年轻。 Starry 在完成与名为 FirstMark Horizon Acquisition 的特殊目的收购公司 (SPAC) 的合并后，于上周开始在纽约证券交易所交易。
Starry 项目在 1.1 年的收入为 519 亿美元，调整后的息税折旧摊销前利润或 EBITDA 为 2026 亿美元，调整后的 EBITDA 利润率接近 50%。 这将高于 2021 年的销售额 22.3 万美元和调整后的 Ebitda 亏损 98.7 万美元。
不过，就目前而言，Starry 的股票被 围绕 SPAC 市场的普遍不适——这与公司基本面关系不大。
SPAC 股东可以选择将其股票赎回，以换取 SPAC 信托持有的现金的相应比例——在 FirstMark Horizon 的案例中，每股略高于 10 美元。 在合并投票前几个月，Starry 的 SPAC 股票交易价格低于该信托价值，股东有一个简单的套利机会：一旦合并结束，他们可以交易其 SPAC 股票以获得快速现金利润。 大约 91% 的 SPAC 投资者选择了这条路线，而不是在合并后持有 Starry 的股票。
对 Starry 而言，这意味着在 29 月 452 日完成合并时，公开股份减少，现金注入也减少。在 176 月同意 SPAC 合并时，管理层预计 XNUMX 亿美元的新现金将进入资产负债表。 相反，收益仅为 XNUMX 亿美元，而且几乎所有收益都来自后续交易，称为私募股权投资或 PIPE，其中包括著名的投资者 Tiger Global 和 Fidelity。
Starry 现在可能会选择通过债务筹集资金来为其增长提供资金——对于资产支持的电信公司来说，这并不完全是一个外国概念。 Kanojia 表示，该公司将在 XNUMX 月下一次报告业绩时向股东更新其资产负债表计划。
以 Starry 最近每股 7.95 美元的价格计算，该公司的市值为 1.3 亿美元。
电缆一
(CABO) 拥有 1.2 万用户，调整后的 EBITDA 利润率为 52%，今天的市值约为 9 亿美元。 这表明 Starry 的股票有很大的上涨空间，尤其是当它远离其复杂的 SPAC 起源时。
Starry 有一个漫长的成长故事。 这在电信领域已成为罕见。
写 尼古拉斯·贾辛斯基（Nicholas Jasinski） [电子邮件保护]
