（彭博社）— 史蒂夫·艾斯曼 (Steve Eisman) 表示，不要被最近从科技股到加密货币等所有领域的反弹所迷惑。
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路博迈集团的投资组合经理在全球金融危机之前以做空次级抵押贷款而闻名，他认为在高利率时代即将到来的市场体制转变，新的领导者将取代过去主导投资领域的大公司十年左右。
“范式会随着时间而改变，”艾斯曼在 Odd Lots 播客的最新一集中说道。 “有时这些范式会剧烈变化，有时这些范式会随着时间的推移而改变，因为人们不会轻易放弃他们的范式。 我认为我们可能会再次经历这样的时期。”
根据艾斯曼的说法，新的赢家可能包括与“工业世界回流美国”和“绿色化”相关的公司。
在对美联储加息步伐放缓的预期正在为去年遭受重创的资产注入新活力之际，他的话起到了警示作用。 “其中一些股票上涨了 50% 到 60%，”艾斯曼说。 “太惊人了。”
他引用托马斯·库恩 (Thomas Kuhn) 1962 年出版的《科学革命的结构》(The Structure of Scientific Revolutions) 一书来帮助解释一种制度被另一种制度取代的有时痛苦而漫长的过程：“例如，当爱因斯坦创造他的相对论时……并不是每个人都说，‘哦，我们一直在等待爱因斯坦，感谢上帝，现在我们可以摆脱牛顿了。 你知道，人们花了几年时间才意识到这是一个更好的理论。 我认为市场上会发生类似的事情。”
艾斯曼描述了之前的范式转变，包括从 1990 年代通用电气公司等大型企业集团到 2000 年代初期互联网泡沫时期的科技公司和金融股的转变。 众所周知，银行的主导地位在 2008 年崩溃，但即使在那时，他指出，一些金融机构在 2009 年和 2010 年反弹。最终，他说，长期的低利率使投资者的注意力转向亚马逊等成长型股票公司
“当利率为零时，你就可以进行投机，”艾斯曼说。 “人们总是在寻找下一个亚马逊。 你知道他们正在寻找下一个亚马逊，当卖方撰写研究报告时，第一句话是‘TAM 是巨大的’，这意味着整个可用市场是巨大的。”
但最终，随着企业和投资者都一头扎进现实，巨大的 TAM 的梦想开始破灭。 “从 2010 年到 2022 年初，如果你是一家没有盈利但收入增长强劲的公司，人们就会梦想成真。 当收入增长放缓时，人们不再梦想，或者与更高的利率和贴现机制相结合，导致股票下跌，”艾斯曼说。
在某种程度上，我们是否会看到市场领导地位的彻底转变仍然取决于美联储——以及鲍威尔是否信守诺言，不会立即降息。 “如果他把他们留在那里，我认为我们将会发生范式转变。 如果他再次削减它，我们将回到原来的状态，即成长型股票……我认为他会把它们留在那里，然后我们就会发生范式转变，”艾斯曼说。
作为 FrontPoint Partners LLC 的对冲基金经理，艾斯曼在 2007 年房地产泡沫开始破灭之前因做空次级贷款而名声大噪，正如迈克尔·刘易斯在他的著作《大空头》中所记载的那样，并被拍成同名电影他由史蒂夫卡瑞尔扮演。 艾斯曼后来推出了自己的基金 Emrys Partners，并于 2014 年关闭了该基金。
艾斯曼说，他认为 2008 年金融危机重演的可能性很小，因为现在大多数美国银行的杠杆率比以前低得多。
“我认为 2000 年和 2008 年对一些投资者来说就像是创伤后应激障碍，”艾斯曼说。 “财务很复杂。 地球上没有多少人真正了解美国和欧洲的金融结构发生了多大的变化。 所以他们看到市场下跌，他们对自己说，‘天啊，坏事要发生了。’”
一个存在大量创伤后压力的领域是住房，但即使在这一领域，艾斯曼也没有看到最近抵押贷款利率的飙升引发了大约 15 年前发生的那种清算和甩卖：
“当抵押贷款利率达到 7% 时，我做了一个小计算，如果你计算一下以 3% 抵押贷款购买房屋的人与想以相同价格、相同利率购买相同房屋的人的每月还款额。抵押贷款利率为 7%，要让那个人每月支付与抵押贷款利率为 3% 的人相同，房屋价格必须从 30% 下降到 35% 再到 40%。”
从理论上讲，这可能会使房地产市场大幅下挫。 艾斯曼说，这次不同的是就业情况。 “只要人们有工作，他们就不会以 40% 的价格出售他们的房子。” 在这种情况下，这意味着房地产市场暂时处于冻结状态，而不是为另一场大崩盘做好准备。 家庭不会卖掉他们的房子并搬到更大的地方，而是会留在原地。
“现在可能会发生一些不好的事情，你知道，我们可能会陷入衰退，”他补充道。 “但我的感觉是，我们将经历一场老式的普通衰退。 我们不会发生系统完全处于危险之中的巨大崩溃危机，这就是 08 年发生的事情。”
与此同时，随着新的领导层推动市场，对于那些通过看好加密货币、表情包股票和科技名称等事物来建立自己身份的人来说，这种转变可能会特别痛苦。 当然，正确预测金融危机的投资者也不得不应对挑战他们世界观的市场格局的巨大变化。
当被问及为什么他能够从预测市场和金融系统崩溃中走出来，而其他一些在 2008 年戏剧性事件中成名的人继续这样做时，艾斯曼打趣道：“很多治疗。”
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来源：https://finance.yahoo.com/news/steve-eisman-big-short-fame-090001126.html