坚持从正现金流中奖励您的公司

当我认为我已经从我们当前的货币政策制度中看到了无能的深度时，我经常会发现池中更深的部分。 今天早上，这是两位美联储雇员的论文，题为（不要害怕）收益率曲线，重演。 哇！

正如读者所知，我喜欢在我的专栏中使用摇滚参考。 昨天是 伦敦呼声 通过冲突。 当您使用经典摇滚参考时，它必须来自内心。 当美联储论文的作者在他们的一个展品中插入一个“More Cowbell”标题时——可以肯定的是，与才华横溢的克里斯托弗·沃肯（Christopher Walken）的精彩素描——他们降低了对 Blue Oyster Cult 经典曲目的标题引用。

更重要的是，作者试图声称 2 年期和 10 年期美国国债收益率之间的利差倒挂——这是在今天上午的滞胀非农就业报告之后本周第二次倒挂——没有预测价值。 好吧，除了 2-10 反转之前 每周 过去 50 年的经济衰退，我猜你是对的。 这是来自圣路易斯联邦储备银行的精彩图表 FRED数据库 说明了这种现象。 

作者宁愿让你看看他们计算出的综合衡量标准的利差，正如他们所描述的那样，“提前 1 个季度的 1 季度国债利率和 XNUMX 季度的国债收益率”。

这是象牙塔技术官僚试图向我们平民传教的又一个例子。 忽略通胀，忽略收益率曲线倒挂。 买股票！ 让马克扎克伯格变得更富有，更烦人！

这就是我们得到的。 旋转！ 旋转！ 旋转！ 每届政府都这样做，但我从未见过像拜登政府（公平地说，鲍威尔是特朗普任命的剩余人）强加给我们的那样一贯倒霉的群体。 不仅仅是他们扭曲事物以适应他们的世界观，而是在成人问题上，比如油价， 他们说的都是错的. 耶伦和 FOMC 临时主席鲍威尔（他尚未得到正式确认）似乎对他们不自然的误导政策举措没有自然的制衡机制。

收益率曲线倒挂是真正的交易。 反转告诉你的是，人们认为中期经济会放缓。 利率的核心是金钱成本。 简单的。 如果两个耳朵的借贷成本高于 10 年，那么债券市场会告诉你，这些到期日之间的差距将会放缓。 很简单。

债券市场如何知道这一点？ 水晶球？ 魔术8球？ 占卜板？ 不，这很容易。 这是关于货币的供求关系。 在经济衰退中，需求显着下降，而利率上升时期总是与金融状况趋紧相关，即供应减少。 如果你拥有一家银行，你就会知道为什么。 对于任何营利实体而言，相对于固定成本而言，较少的数量会产生较低的利润率。

那么，这个怎么玩呢？ 今天卖掉你所有的股票？ 没那么简单。 但是，在确定要卖什么时，你可以做复杂的估值电子表格（我为自己和我的客户做这个），或者只记得波特斯图尔特法官说过的话：“我一看到就知道了。” 是特斯拉 (TSLA) 真的比世界上其他汽车制造商的总和还要值钱吗？ 不，当然不。 这是关于现实地评估现金流，而不是我们是否认为 CEO 是一个很酷的家伙。 我相信埃隆很酷。 我不在乎。

我寻求现金流，并寻求以股息的形式将它们归还给我。 这就是我的 HOAX 投资组合的起源，这也是它自 38.8 月 23 日成立以来回报率为 XNUMX% 的原因。 我选择将 HOAX 与 Cathie Wood 的泄漏 (阿克)——TSLA 是其最大的控股公司——自 HOAX 成立之日以来，ARKK 已下跌 33.1%。

她拥有一堆被高估的垃圾名字（特斯拉实际上产生了收益和现金流；许多其他 ARKK 持股​​没有），并提出了一些奇怪的、半神秘的理由来证明这些估值是合理的。 然后，她在所有媒体的终极污水池 Twitter（TWTR）注册公司

这就是区别。 相信我，我即将迎来我专业跟踪股票的 30 周年，我以前看过这部电影。 现金流永远不会过时。 有时，当期限较长的“技术型”名称引起所有关注时，明智的投资者只会以较低的估值（即较高的收益率）添加更多现金流量较大的名称。

十二月是这样做的好时机。 什么也没有变。 通货膨胀扼杀了破坏资本的公司，并奖励了生产资本的公司。 苹果 （AAPL) 是后者，埃克森 (Exxon) 也是如此埃克森美孚（XOM）)，但在任何情况下，iPhone 的性能都不会在 13 个月内翻一番——几乎没有相应的生产成本增加。 这正是埃克森美孚发生的事情，这就是为什么 XOM 的股票在那个时间段内翻了一番……以及为什么我仍然拥有 XOM。

所以，坚持那些从正现金流中奖励你的公司。 把梦想留给凯茜，把误解留给美联储，把经典的摇滚参考留给我！

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