当信贷崩盘时，股市熊市将变得更糟

（彭博社）——尽管听起来很疯狂，但过去一周席卷华尔街的所有动荡仍然让美国企业的债务市场相对毫发无损。

从彭博社阅读最多

对于希望金融世界的动荡很快达到顶峰的股票逢低买入者来说，这是个坏消息。

尽管与美联储最近一次大幅加息之前相比，投资级债务的风险溢价与近期的市场压力以及债券和货币市场日益加剧的混乱相比仍然适中。

现在，高盛集团警告公司债券可能重新定价，这可能会为股市暴跌增添新的燃料，因为目前的收益估计表明美国经济将避免严重衰退的“可能性很高”。

该银行周二的警告看起来很有先见之明，因为另一波美联储官员明确表示，他们抑制价格上涨的工作远未结束，扼杀了标准普尔 1.7 指数 500% 的涨幅，该指数收盘下跌 0.2%，进入新的熊市低的。

保证金压力正在增加，美元的持续上涨可能会导致企业收入减少 60 亿美元，随着 10 年期美国国债收益率跃升至 4% 以内，筹资环境变得更加黑暗似乎迫在眉睫。

对于寻找看跌投降迹象的华尔街专业人士来说，这表明情况必须先变得更糟才能好转。

Bleakley Advisory Group 首席投资官 Peter Boockvar 表示，“信贷重新定价只是对股市不利的另一个检查标记”。

尽管美国国债收益率已跃升至多年高位，但美国投资级债券的利差目前接近 150 个基点。 这低于 370 月份的水平，与 2020 年 520 月的约 XNUMX 个基点相去甚远。与此同时，垃圾风险溢价徘徊在 XNUMX 个基点左右，低于 XNUMX 月份的高水位线。

故事继续

相对弹性与席卷其他资产类别的动荡形成鲜明对比。 在货币市场上，英镑、欧元和日元都在猖獗的美元重压下崩溃。 美国国债收益率已飙升至整个曲线的十年高位。 在英国，30 年期国债周二自 5 年以来首次飙升至 2002% 以上，引发人们对发达债务市场信心危机初期的担忧。

可以肯定的是，企业违约率仍然相对较低。 即使在一系列超激进的加息之后，周二的新数据，包括核心资本货物订单和消费者信心，表明经济至少目前可以经受住进一步的紧缩。

然而，股票估值仍意味着可能难以实现的健康利润前景。 根据彭博资讯编制的分析师估计，标准普尔 500 指数成分股公司的收益预计将在 6.4 年增长 239.40% 至每股 2023 美元。

高盛策略师西耶娜·莫里 (Sienna Mori) 在一份报告中写道，所有这一切都表明，市场仍在“不合理地认为软着陆的可能性很高，为未来几个月的向下修正留下了空间”。

高盛认为，盈利增长放缓加上资本成本上升将损害最弱的公司，尤其是在高收益市场，而巴克莱策略师预计，一波降级浪潮正涌向美国蓝筹债券市场。

目前，市场还没有看到一波破产潮。 但根据 TD Ameritrade 首席交易策略师肖恩克鲁兹的说法，如果利润前景黯淡，可能会为新的市场烟花做好准备。

“这可能会成为一个自我实现的预言，其中许多公司无法借贷，无法获得信贷，要么是因为它根本不存在，要么对他们来说负担太重——这可能导致一些严重的问题几乎适用于任何投资者、资产类别，”他说。 “股票处于资本堆栈的底部，他们将首当其冲。”

来自彭博商业周刊的最多读物

©2022 Bloomberg LP