股票投资者现在开始感受到熊市悲痛的五个阶段

这种抄底行为更让人联想到熊市通常会下降的“希望斜坡”，而不是牛市喜欢爬升的“担忧之墙”。 这并不意味着美国股市无法从当前水平出现令人印象深刻的反弹。 如果确实如此，那么它更有可能是熊市反弹，而不是新的牛市阶段的开始，它将主要市场平均水平推至历史新高。

对过去熊市的回顾表明，当当前的熊市确实触底时，很少有投资者会考虑这种可能性。 我们要么甚至不去关注，要么变得如此沮丧以至于认输，要么将任何市场走强的迹象视为熊市陷阱。

这不是华尔街目前的情绪。 熊市心理学的发展过程类似于心理学家所说的悲伤的五个阶段——否认、愤怒、讨价还价、抑郁和接受。 以下是它们在股市中的表现：

• 拒绝 — 在这个初始阶段，普遍的观点是股市疲软只不过是一个买入机会。 投资者远没有生气（见下一阶段），而是相当乐观，因为市场的回调提供了一个以比牛市持续下去更便宜的价格购买股票的机会。

• 愤怒 — 随着市场回调变得过于严重，否认变得越来越难以维持。 投资者的情绪最终演变成愤怒，因为他们对回调的不公平性表示不满。 这一阶段的一个标志是投资者将回调视为对个人的侮辱——就好像市场在乎你或我是否赔钱一样。

• 谈判 ——在这个阶段，投资者将精力重新转移到弄清楚他们是否能够在投资组合受到打击的情况下维持他们的生活方式； 退休人员重新调整他们的财务计划。 投资者承诺放弃那辆豪华新车或欧洲假期——他们预算中的脂肪——只要他们不必削减骨头。

• 萧条 — 随着市场继续下滑，人们意识到减脂是不够的。 生活方式将需要发生重大改变。 接近退休人员的工作时间比原计划的要长； 退休人员重返工作岗位。

• 接受 — 在这最后阶段，投资者认输。 他们向熊市投降，甚至不再幻想它何时会结束。 他们将任何市场走强的迹象视为吸盘的反弹，诱使上当受骗的人在下一轮下跌时损失更多的钱。

我们现在在这个周期中的位置

我的印象是，我们在这五个阶段的循环中没有比第二个更进一步。 当然，也有个别例外，因为并非所有投资者都以相同的速度进步。 但我遇到的主要态度要么是回调是 买入机会 （第一阶段）或市场疲软 非常不公平 （第二阶段）。

投资者通过这些阶段的进展必须是真实的。 正如我上周指出的，说你认输没有意义，只是在市场走强的第一个迹象时迅速加入看涨潮流。 这种反应只不过是变相的第一阶段行为。

这让我想起了最近的说法，即我们看到华尔街投降的迹象。 如果投降是真实的，那将证明我们处于第五阶段。 但我持怀疑态度：在真正的投降中，不会急于发现投降。 真正投降的主要标志是冷漠和冷漠。

当然，并非所有的下跌都会经历所有五个阶段，就像并非所有的修正都会变成主要的熊市一样。 所以这个讨论并不意味着市场还有很多下跌的空间。 但是，如果多头想要利用逆势分析的力量来支持他们对反弹的信念，就需要真正的投降。 否则，多头的论点只是市场下跌处于早期阶段的证据。

马克·赫伯特（Mark Hulbert）是MarketWatch的定期撰稿人。 他的赫伯特评级（Hulbert Ratings）跟踪投资新闻通讯，这些新闻通讯支付固定费用以供审核。 可以通过以下方式联系到他 [电子邮件保护]

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