尽管跌势加深，但股市底部仍然难以捉摸

许多回顾历史性回调的投资者和分析师认为，目前使标准普尔 500 指数处于熊市风口浪尖的暴跌仍有一段路要走。 

该指数较 19 月 3 日的纪录下跌了 20%，与 2020% 的跌幅相若，这将结束 XNUMX 年 XNUMX 月开始的牛市。今年的股票抛售已进入第五个月，其持续时间已远远超过德意志银行表示，典型的回调发生在没有衰退的情况下。 

然而，美联储仍处于加息运动的早期阶段，这意味着未来几个月金融状况将进一步收紧，并对股市施加更大压力。 道琼斯市场数据显示，许多人怀疑央行能否在不使经济陷入衰退的情况下继续加息，而在这段时期，自 30 年以来，股市通常下跌约 1929%。 

数据继续表明，今年的抛售虽然令人痛苦，但尚未导致投资行为发生先前低迷时期的那种转变。

投资者继续在股票市场上持有大量的投资组合。

美国银行.

本月表示，其私人客户平均有 63% 的投资组合专门用于股票——远远超过 2008 年金融危机之后，当时他们只有 39% 的投资组合投资于股票。 

衡量预期市场波动性的指标仍远低于此前抛售期间所突破的水平。 在 40 年 2020 月、2008 年 2011 月和 XNUMX 年 XNUMX 月的抛售期间，芝加哥期权交易所波动率指数 (VIX) 跃升至远高于 XNUMX 的水平。今年它尚未收于该水平之上。

投资者还没有冲出市场中一些最受打击的部分。 FactSet 的数据显示，尽管 ARK Innovation 交易所交易基金有望实现其历史上最糟糕的回报，但今年它的净流入量为 1.4 亿美元。 为投资者提供放大纳斯达克 100 指数看涨押注的杠杆 ETF 以及半导体股票，今年吸引了数十亿美元的资金流入。

“我们仍然需要摆脱市场的泡沫，”说

科尔·斯米德

Smead Capital Management 总裁兼投资组合经理。 

与许多其他投资者一样，斯米德先生一直在努力寻找估值有吸引力的企业，他认为这些企业可以承受通胀上升和增长放缓的影响。 斯米德先生一直在关注的一家公司是

星巴克公司.

，该公司先前拥有其股份。 但与股市中的几乎所有其他公司一样，这家咖啡连锁店的股价今年也出现了暴跌。 

星巴克股价下跌 37%，可能是自 2008 年以来最糟糕的一年。标准普尔 500 指数今年下跌 18%，周五连续第七周下跌，这是自 2001 年以来最长的连续跌势。 

“事情在好转之前会继续恶化，”斯米德先生说。

许多投资者现在保持谨慎的原因之一是什么？ 通胀飙升。 美联储正在提高利率以试图控制通胀，今年早些时候通胀以 1980 年代以来的最快速度上升。 它的目标是实现“软着陆”——换句话说，让经济放缓到足以控制通胀的程度，同时避免让美国陷入衰退。

许多投资者担心央行不会成功，基于之前的紧缩货币政策周期。 

根据圣路易斯联邦储备银行的研究，追溯到 1980 年代，在美联储启动加息运动的六次中，美国有四次陷入衰退。 这一次，在俄罗斯入侵乌克兰和中国的零疫情政策加剧了全球供应链中断和通胀压力的同时，央行面临着试图控制价格上涨的额外挑战。

“美联储不可能在不显着削弱国内需求的情况下压制通胀，”他说

大卫·罗森伯格

Rosenberg Research 总裁兼首席经济学家。

罗森博格补充说，他认为在美联储完成收紧货币政策之前，市场将很难找到一个确定的底部，或者它已经让投资者相信它正在成功地降低通胀压力而不冒衰退的风险。 

其他人指出，股市下跌虽然痛苦，但尚未达到之前熊市的严重程度。

根据 Ned Davis Research 的数据，追溯到 1929 年，标准普尔 500 指数在熊市期间平均下跌了 36%。 

抛售结束将是“一个很好的买入机会，但我认为明天不一定会出现那个时刻，”斯米德先生说。 

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