股市进入危险的“TARA”制度

随着股市继续下跌，看跌情绪席卷华尔街。

上周，摩根士丹利MS
重申了他们的盈利衰退呼吁。 他们预测，由于市场的盈利预测超出预期，股市将再次下调。 然后有一个上升的问题 实际产量。

实际收益率也是高盛将标准普尔 500 指数年底预测从 4,300 点下调至 3,600 点并称股票“减持”的原因。 与此同时，贝莱德甚至建议其客户“避开大多数股票”。

为什么实际收益率如此重要，以至于华尔街的大部分人都害怕到胎儿的位置？

从“蒂娜”到“塔拉”

每个投资组合中都有两种主要的资产类别争夺一席之地：股票和债券。

通常，债券是一种更安全的投资，可以为投资者提供稳定的收入和相对较低的风险。 问题是投资级债券的回报率很低，而且并不总能抵御通胀。

股票赚得更多，但有风险。 他们的收入没有保障，股票价格可能非常不稳定。 这就是为什么投资者要求更高的股票回报作为承担风险的补偿。

这就是为什么投资者愿意为股票支付的价格不仅取决于它们在历史估值方面的位置，还取决于它们如何与其他资产类别的估值相提并论，尤其是债券。

但是看看Covid期间发生了什么。

Covid席卷全球后，美联储将利率降至零，进而压低了债券收益率。 例如，世界上最受欢迎的 10 年期国债的实际收益率跌至负值。

尽管自 2021 年初以来通胀一直在回升，但美联储直到最近才坐以待毙。

所有这些都使实际收益率处于亏损状态，这意味着债券投资者基本上是在亏损。 因此，他们别无选择，只能投资于估值过高的股票以保护自己免受通胀上升的影响。

高盛将这一时期称为 TINA，或“别无选择”。

但现在风向变了。

今年早些时候，美联储启动了自 1980 年代以来最快的紧缩计划。 为了控制通胀，鲍威尔在短短半年多一点的时间里五次加息，将利率从接近零的水平提高到 3.25%。

自 2020 年初以来，实际收益率首次进入正值区域。 事实上，它们现在处于 2008 年以来的最高水平。这还没有结束。

美联储的预测中值显示，它预计 4.6 年将一路上调至 2023%。这还有很长的路要走，实际收益率还有很大的上升空间，这对估值来说并不是一个好兆头，因为实际收益率在很大程度上是与标准普尔 500 指数的远期市盈率相关。

高盛将这一事件称为 TARA。 其分析师在最近的一份报告中写道：“投资者现在面临着 TARA（有合理的替代方案），债券似乎更具吸引力。”

展望未来

随着投资级债券在多年负回报后开始产生实际收入，市场恢复正常，投资者可以选择用更安全的固定收益换出估值过高的股票。

股票是否会设法增加收益，以弥补债券收益增长而失去的吸引力？ 或者相反，我们会看到摩根士丹利预测的盈利衰退，这将使股票的吸引力降低吗？

密切关注实际收益率和收益收益率等信息，以掌握市场脉搏。

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