由于 4 万亿美元的期权即将到期，股市多头失去支持

（彭博社）——因美联储仍然偏鹰派而受挫的多头即将失去在本周的宏观经济戏剧中帮助抑制美国股市动荡的主要力量。

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估计有 4 万亿美元的期权预计将在周五到期，每月一次的事件往往会增加交易日的动荡。 这一次，随着标准普尔 500 指数在 100 点的 4,000 点内停滞数周，庞大的成交量提供了定位重置，可能会推动市场走势。 鉴于最近几天出现的残酷背景，从全球央行的一系列加息到美国经济开始萎靡不振的迹象，人们越来越担心到期将成为一个气穴。

这就是 First Growth Capital LLC 的创始人戴维·雷迪 (David Reidy) 对结果的看法。 在他看来，市场已陷入“多头伽马”状态，期权交易商需要逆势而行，在股票下跌时买入，反之亦然。

周五的事件“可能会打破伽马风险敞口的紧张，并导致一些分散，即指数突破的空间，”Reidy 说。 “鉴于年底头寸调整和宏观经济衰退的观点，这将是一个下行趋势。”

Spot Gamma 创始人布伦特·科丘巴 (Brent Kochuba) 表示，与标准普尔 4,000 指数 500 点挂钩的期权占据了即将到期的未平仓合约的最大部分，并在截至周五的几周内对该指数的价格起到了一定的约束作用。

周四股市已经承压，因为欧洲央行加入美联储加息并警告更多痛苦即将来临。 标准普尔 500 指数下跌 2.5%，五周来首次收于 3,900 点下方。

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这是一个关键的日子，届时与指数和个股挂钩的期权持有人——根据高盛集团策略师 Rocky Fishman 的名义价值 4 万亿美元——将不得不展期现有头寸或开始新头寸。

这一次的事件恰逢指数期货的季度到期，这个过程被称为三重巫术。 除此之外，还有包括标准普尔 500 指数在内的基准指数的重新平衡。这种组合往往会激发单日成交量，跻身年度最高行列。

“在到期和再平衡之间，周五可能是 2022 年的最后一个‘流动性日’，”Susquehanna International Group 衍生品策略联席主管 Chris Murphy 表示。

期权交易员正准备迎接本周消费者价格报告和今年最后一次联邦公开市场委员会会议的动荡。 作为焦虑情绪加剧的迹象，衍生品市场周一出现了不同寻常的表现，Cboe 波动率指数（一种衡量期权成本的波动率指数）上涨了 2 个多点，而标准普尔 500 指数上涨了 1.4%。 这是自 1997 年以来最大的一致收益。

“基本上所有与周五相关的期权价格都非常高，并且对隐含波动率（和时间衰减）非常敏感，因为它们将在短短几天内到期，”SpotGamma 的 Kochuba 说。 “一旦事件过去，隐含波动率（即这些期权的价值）就会下降，导致对冲流动给市场带来均值回归。”

这种动态在周三展现出来，标准普尔 500 指数的下跌与 VIX 指数的下滑同时发生，再次逆转了它们向相反方向移动的历史模式。

Piper Sandler & Co. 的期权主管 Danny Kirsch 表示，对冲的解除消除了一个市场支撑，并为更大的波动性打开了大门。

“现在事件已经过去，市场可以自由移动，”他说。 “而且美联储的高利率和长期利率的实现正在开始，加上明年经济衰退的可能性很高。”

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