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字体大小 债券市场预计今年会大幅加息，但一些股票分析师的盈利预测仍然乐观。 迈克尔·纳格/彭博 这是注定要困扰投资者的上半年。 过去六个月 在历史上很糟糕 适用于股票、债券、加密货币以及商品以外的几乎所有其他资产类别。尽管 XNUMX 月下旬出现反弹，但 标普500指数 下跌 20.6%，是自 1970 年以来一年中最糟糕的前六个月。 道琼斯工业平均指数“ 上半年下跌 15.3% 是自 1962 年以来的最大跌幅，而 29.5 年上半年下跌 XNUMX% 纳斯达克综合指数 和 23.9% 罗素2000的 产生了每个指数有记录以来最糟糕的上半年。 广泛的固定收益证券指数彭博美国综合指数下跌 10.7%。 根据可追溯至 1975 年的数据，这也是上半年最糟糕的情况。相比之下，美国的石油价格在同一时期上涨了 40% 以上，而许多金属和农产品则出现了可观的涨幅。 至于下半场？ 理查德伯恩斯坦顾问公司的首席执行官理查德伯恩斯坦说：“有很多事情正在发生，但有两个确定性：美联储将收紧，利润将减速。”就目前而言，债券市场预计今年会大幅加息，但一些盈利预测 保持乐观. 瑞士信贷的乔纳森·戈卢布（Jonathan Golub）指出，在盈利衰退之前，分析师估计的偏差往往会变得更大——类似于 Cboe波动率指数, 或 VIX，在熊市之前飙升。 根据 Golub 的数据，这还没有发生。 “可能存在一些经济衰退担忧，但盈利情况并未反映出这一点，”他说。事实上，分析师总体上一直在提高对标准普尔 500 指数 2022 年和 2023 年收入和每股收益的预测。Yardeni Research 的 Ed Yardeni 上周写道：“显然，分析师尚未从他们所关注的美国公司的管理层那里得到衰退备忘录。” “这是因为到目前为止，他们中的大多数人都没有经历过衰退。”如果越来越多的共识，这种情况可能不会持续太久 呼吁经济衰退 在接下来的 18 个月内是对的。 德意志银行在 71 月底对大约 400 名全球投资者进行调查，其中约 2023% 的人预计美国 29 年将出现衰退，高于 17 月份的 2022%。 另有 XNUMX% 的人预计经济衰退将在 XNUMX 年开始，而几个月前这一比例仅为几个百分点。RBC Capital Markets 首席美国经济学家汤姆·波切利 (Tom Porcelli) 表示，这“可能是有史以来最令人期待的衰退”。 谷歌搜索“衰退”及相关术语的次数现在与 2020 年 XNUMX 月时一样高。著名经济学家 Cardi B 最近发了推文 向她的 23 万多名追随者讲述经济衰退。Porcelli 认为，到今年年底，劳动力市场将趋于疲软，信心下降，储蓄减少对消费者支出构成压力——消费者支出占美国国内生产总值的近 70%。 再加上一个可能的 房地产市场下滑他认为，谨慎的企业降低资本支出、居高不下的通胀以及美联储激进的加息，以及今年下半年或 2023 年初的经济衰退都可能发生。通讯注册 市场实验室 巴伦市场实验室的独家数据，表格和图表。这不必像 2007-09 年金融危机之后那样是一场深度和旷日持久的收缩，但它将与 2021 年从大流行性衰退中迅速反弹形成鲜明对比。 在美联储的另一个加息周期中，波切利看到了类似于 1994-95 年的“周期中期放缓”。最新的经济数据并未激发人们对前景的信心。 世企研的消费者信心指数在 98.7 月继续走弱，从 103.2 月的 2009 降至 0.5。 受访者对当前就业市场仍然乐观，但调查的其他领域则不那么乐观：预期商业状况为 8.0 年以来最弱，明年平均预期通胀比 35 月份上升 XNUMX 个百分点，至 XNUMX%——是该调查 XNUMX 年历史上的最高读数。周三，第一季度 GDP 被下修至年化降幅 1.6%。 周四公布了弱于预期的 0.4 月消费者支出数据——实际下降 XNUMX%——并且对 XNUMX 月的数据进行了向下修正。 核心个人消费支出价格指数 0.3 月增长 XNUMX%，年增长率为 4.7%。 这低于 0.5% 的普遍预期，但明显高于与美联储 0.17% 的年度通胀目标一致的 2% 月率。然后，在周五，XNUMX 月 ISM 制造业采购经理人指数 进来53.0，错过了共识预测。 这是自 2020 年以来的最低读数。亚特兰大联储的 GDPNow 经济模型预测 1.0% 年化下降率 第二季度实际 GDP 增速低于此前预测的 0.3%。即将到来的周五将带来 XNUMX 月份的就业数据，随后一周将公布通胀数据，可能波动的第二季度财报季即将到来。 下一次美联储会议将在 XNUMX 月底举行。 总而言之，尽管经济基本面放缓，但这些数据可能不会影响决策者当前的加息轨迹。 这对投资者来说是一个艰难的组合，在市场上几乎无处可藏。今天要有意义地看涨需要投资者进行一些心理操练。 经济收缩可能会促使美联储放慢加息步伐，从而减少股票倍数的下行压力和与价格成反比的债券收益率的上行压力。但美联储和世界各地的其他中央银行都专注于降低通胀，而且很可能需要经济衰退的破坏需求的重量来实现这一目标。 较弱的经济（但不是危机级别的较弱）和受通胀控制的美联储的结合预示着投资者下半年将面临艰难的时期。写 尼古拉斯·贾辛斯基（Nicholas Jasinski） [电子邮件保护]
迈克尔·纳格/彭博
这是注定要困扰投资者的上半年。 过去六个月 在历史上很糟糕 适用于股票、债券、加密货币以及商品以外的几乎所有其他资产类别。
尽管 XNUMX 月下旬出现反弹，但
标普500指数 下跌 20.6%，是自 1970 年以来一年中最糟糕的前六个月。
道琼斯工业平均指数“ 上半年下跌 15.3% 是自 1962 年以来的最大跌幅，而 29.5 年上半年下跌 XNUMX%
纳斯达克综合指数 和 23.9%
罗素2000的 产生了每个指数有记录以来最糟糕的上半年。 广泛的固定收益证券指数彭博美国综合指数下跌 10.7%。 根据可追溯至 1975 年的数据，这也是上半年最糟糕的情况。相比之下，美国的石油价格在同一时期上涨了 40% 以上，而许多金属和农产品则出现了可观的涨幅。
至于下半场？ 理查德伯恩斯坦顾问公司的首席执行官理查德伯恩斯坦说：“有很多事情正在发生，但有两个确定性：美联储将收紧，利润将减速。”
就目前而言，债券市场预计今年会大幅加息，但一些盈利预测 保持乐观. 瑞士信贷的乔纳森·戈卢布（Jonathan Golub）指出，在盈利衰退之前，分析师估计的偏差往往会变得更大——类似于
Cboe波动率指数, 或 VIX，在熊市之前飙升。 根据 Golub 的数据，这还没有发生。 “可能存在一些经济衰退担忧，但盈利情况并未反映出这一点，”他说。
事实上，分析师总体上一直在提高对标准普尔 500 指数 2022 年和 2023 年收入和每股收益的预测。
Yardeni Research 的 Ed Yardeni 上周写道：“显然，分析师尚未从他们所关注的美国公司的管理层那里得到衰退备忘录。” “这是因为到目前为止，他们中的大多数人都没有经历过衰退。”
如果越来越多的共识，这种情况可能不会持续太久 呼吁经济衰退 在接下来的 18 个月内是对的。 德意志银行在 71 月底对大约 400 名全球投资者进行调查，其中约 2023% 的人预计美国 29 年将出现衰退，高于 17 月份的 2022%。 另有 XNUMX% 的人预计经济衰退将在 XNUMX 年开始，而几个月前这一比例仅为几个百分点。
RBC Capital Markets 首席美国经济学家汤姆·波切利 (Tom Porcelli) 表示，这“可能是有史以来最令人期待的衰退”。 谷歌搜索“衰退”及相关术语的次数现在与 2020 年 XNUMX 月时一样高。著名经济学家 Cardi B 最近发了推文 向她的 23 万多名追随者讲述经济衰退。
Porcelli 认为，到今年年底，劳动力市场将趋于疲软，信心下降，储蓄减少对消费者支出构成压力——消费者支出占美国国内生产总值的近 70%。 再加上一个可能的 房地产市场下滑他认为，谨慎的企业降低资本支出、居高不下的通胀以及美联储激进的加息，以及今年下半年或 2023 年初的经济衰退都可能发生。
巴伦市场实验室的独家数据，表格和图表。
这不必像 2007-09 年金融危机之后那样是一场深度和旷日持久的收缩，但它将与 2021 年从大流行性衰退中迅速反弹形成鲜明对比。 在美联储的另一个加息周期中，波切利看到了类似于 1994-95 年的“周期中期放缓”。
最新的经济数据并未激发人们对前景的信心。 世企研的消费者信心指数在 98.7 月继续走弱，从 103.2 月的 2009 降至 0.5。 受访者对当前就业市场仍然乐观，但调查的其他领域则不那么乐观：预期商业状况为 8.0 年以来最弱，明年平均预期通胀比 35 月份上升 XNUMX 个百分点，至 XNUMX%——是该调查 XNUMX 年历史上的最高读数。
周三，第一季度 GDP 被下修至年化降幅 1.6%。 周四公布了弱于预期的 0.4 月消费者支出数据——实际下降 XNUMX%——并且对 XNUMX 月的数据进行了向下修正。 核心个人消费支出价格指数 0.3 月增长 XNUMX%，年增长率为 4.7%。 这低于 0.5% 的普遍预期，但明显高于与美联储 0.17% 的年度通胀目标一致的 2% 月率。
然后，在周五，XNUMX 月 ISM 制造业采购经理人指数 进来53.0，错过了共识预测。 这是自 2020 年以来的最低读数。亚特兰大联储的 GDPNow 经济模型预测 1.0% 年化下降率 第二季度实际 GDP 增速低于此前预测的 0.3%。
即将到来的周五将带来 XNUMX 月份的就业数据，随后一周将公布通胀数据，可能波动的第二季度财报季即将到来。 下一次美联储会议将在 XNUMX 月底举行。
总而言之，尽管经济基本面放缓，但这些数据可能不会影响决策者当前的加息轨迹。 这对投资者来说是一个艰难的组合，在市场上几乎无处可藏。
今天要有意义地看涨需要投资者进行一些心理操练。 经济收缩可能会促使美联储放慢加息步伐，从而减少股票倍数的下行压力和与价格成反比的债券收益率的上行压力。
但美联储和世界各地的其他中央银行都专注于降低通胀，而且很可能需要经济衰退的破坏需求的重量来实现这一目标。 较弱的经济（但不是危机级别的较弱）和受通胀控制的美联储的结合预示着投资者下半年将面临艰难的时期。
写 尼古拉斯·贾辛斯基（Nicholas Jasinski） [电子邮件保护]
资料来源：https://www.barrons.com/articles/stock-market-dow-nasdaq-sp500-51656720367?siteid=yhoof2&yptr=yahoo